Himalaya Capital

Himalaya Capital 由 Li Lu 於1997年創辦，法律實體 Himalaya Capital Management LLC 是一家特拉華州有限責任公司；Li Lu 自1998年1月起任董事長兼管理成員，控制並擁有該公司的主要權益。他從1998年1月1日起連續管理公司的主基金 Himalaya Capital Investors, LP。⁠[1][2][3][4]

按創始人的回憶，公司起步時只有幾位密友湊集的一小筆資金，他本人身兼董事長、基金經理、秘書和分析師；基金成立恰逢1997年亞洲金融危機，首年賬面虧損19%，最大的投資人之一次年撤資，1998年下半年的幾項重要投資隨後兩年為基金帶來了出色回報。⁠[5][5][5][5][5][5]

為了留住和吸引投資人，基金有幾年採用股票多空策略以控制波動。創始人表示，這一時期基金在2001年至2002年互聯網泡沫破裂後的危機中沒有虧損，管理規模大幅增長，但頻繁交易使他無法專注於長期研究；他在2013年說，公司約在九年前停止做空。⁠[5][5][5][6][6]

2004年，Charlie Munger 成為 Li Lu 的投資夥伴，並幫助他按照巴菲特和芒格早期合夥基金的模式全面改組公司：同意留下的投資人簽署長期鎖定協議，基金停止接受新投資人，新基金保留了原組合中包括比亞迪在內的部分持倉。創始人自報，新基金在2004年第四季度至2009年底扣除全部費用後年複合回報率為36%，自1998年1月成立以來年複合回報率超過29%。⁠[5][5][5][5]

芒格本人也是基金投資人：按 Li Lu 2024年的說法，芒格把自己讀《巴倫週刊》五十年找到的唯一投資想法所獲近十倍收益再投入 Himalaya 的基金，又獲得十倍以上回報。⁠[7]

比亞迪是 Himalaya 最知名的長期持倉之一。2008年9月，Berkshire HathawayBerkshire HathawayBerkshire Hathaway Inc. 是總部位於美國 Nebraska 州 Omaha 的跨國綜合企業控股公司（NYSE: BRK.A/BRK.B），業務橫跨保險、鐵路、能源、製造與零售。Warren Buffett 自 1965 年取得控制權並經營至 2025 年，Greg Abel 自 2026 年初接任 CEO。公司曾長期持有多家美國銀行股份，包括 M&T（1991–2020）、Bank of America、Wells Fargo 等，2020–2024 年間陸續減持或退出。點擊查看完整詞條 旗下 MidAmerican Energy Holdings 宣佈以2.3億美元買入比亞迪10%的股權；Li Lu 說，正是 Himalaya 在2008年引入了伯克希爾這樣有聲譽的投資人。截至2024年12月，Himalaya 已持有比亞迪22年，期間其股價至少六次下跌超過50%、一次超過80%。⁠[7][8][7][7]

2011年11月4日，Himalaya Capital 在美國證券交易委員會（SEC）註冊為投資顧問正式生效，SEC 檔案號為801-72763；公司曾用名包括 Himalaya Management LLC。⁠[9][9][9]

Himalaya Capital 贊助北京大學光華管理學院與蔣國華教授合作開設的價值投資課程；2015年10月23日 Li Lu 在課程首講中表示，據他所知這是中國唯一一門此類課程。2024年12月，課程舉辦十週年活動。⁠[10][10][7]

Himalaya Capital Management LLC 在 SEC EDGAR 的中央索引號（CIK）為1709323，13F 檔案號為028-18090。它提交的第一份13F-HR 季度持倉報告覆蓋截至2016年12月31日的季度，於2017年6月14日提交，當時公司地址在加州帕薩迪納；報告列出的第13(f)條證券只有百度美國存託憑證和新浪兩項，合計市值約1.12億美元。⁠[11][12][11][12][12][13][13][12]

2018年3月9日，公司在華盛頓州的投資顧問通知備案生效。截至2026年3月，公司主要營業地點為西雅圖第二大道1301號，另在華盛頓州貝爾維尤設有一處辦公室。⁠[9][3][3]

2020年3月13日，Himalaya Capital 組織三位中國新冠肺炎專家與近300名美國科學家、醫務人員和政策制定者進行視頻交流，並在徵得專家同意後把演示資料和會議鏈接放在公司網站上公開。⁠[14][14]

按2026年3月31日提交的 Form ADV 年度修訂，截至2025年12月31日，Himalaya Capital 以全權委託方式管理的監管口徑資產（RAUM）約為213.9億美元，全部來自兩個集合投資賬戶；公司約有21名員工，其中15人從事投資顧問工作。⁠[2][3][3][3]

公司只為一個“迷你主從”基金結構提供服務：主基金 Himalaya Capital Investors, L.P. 是特拉華州有限合夥企業，原名 LL Investment Partners, L.P.；離岸聯接基金 Himalaya Capital Investors (Offshore), L.P. 為開曼群島豁免有限合夥企業，在開曼群島金融管理局註冊，幾乎全部資產投入主基金。兩隻基金的普通合夥人分別為 LL Group, LLC 與 LL Group (Offshore), LLC，與公司同受 Li Lu 控制。主基金約有638名受益所有人，其中公司及關聯人士約持有19%。⁠[2][2][3][2][2][3][3]

公司不收取管理費，只通過普通合夥人獲得業績分成：在彌補此前虧損並給予有限合夥人每年6%（按年複利）的優先回報之後，提取淨增值的25%；基金另向公司報銷實際運營開支，上限為年度平均資產淨值的0.375%。新有限合夥人的最低認購額為2500萬美元，且須同時是“合格投資者”和“合格購買人”。說明書稱，公司及其受監管人員沒有對評估其業務具有重要意義的法律或紀律處分事件。⁠[2][2][2][2][2]

截至2026年10月，公司最近一份13F-HR 報告覆蓋截至2026年6月30日的季度，於2026年8月14日簽署提交。報告列出8項第13(f)條證券，合計申報市值約37.0億美元，按市值依次為 Alphabet A 類股、Alphabet C 類股、拼多多母公司 PDD Holdings 美國存托股、Berkshire Hathaway B 類股、East West Bancorp、Crocs、騰訊音樂美國存托股和 AppleAppleApple（蘋果公司）是1976年創辦、總部位於美國加利福尼亞州庫比蒂諾的上市科技公司。業務包括 iPhone、Mac、iPad、可穿戴設備，以及數字內容、支付、雲端存儲等服務。公司通過自研硬件、操作系統和服務構建產品體系。點擊查看完整詞條。⁠[11][15][15][15][16][16][16][16][16][16][16][16]

13F 申報市值的口徑與管理資產規模不同：13F 只覆蓋機構對美國上市的第13(f)條證券的多頭頭寸，不包括空頭頭寸和在非美國交易所交易的股票，因此約37.0億美元只是該時點美國上市持倉的市值，遠低於 Form ADV 申報的監管口徑管理資產；公司在港股、A 股等非美國市場的持倉（例如比亞迪）不出現在13F 中。⁠[17][17][17][2]

公司以 Charlie Munger 的名言“文明所能達到的最高形式是應得信任的無縫之網”為座右銘，自稱秉承 Benjamin GrahamBenjamin GrahamBenjamin Graham（1894—1976）是投資人、證券分析師、作者與教師，價值投資的先驅。他與 David Dodd 合著《證券分析》，另著《聰明的投資者》，並在哥倫比亞教授 Warren Buffett。其方法強調內在價值、安全邊際與投資者的情緒紀律。點擊查看完整詞條、Warren Buffett 和 Charlie Munger 的價值投資原則，以企業所有者自居，目標是長期持有擁有顯著“經濟護城河”、增長潛力大且由值得信賴的人經營的優質公司，部分持倉可追溯到基金成立之初。⁠[1][1][1][1][1]

按公司向 SEC 提交的說明書，它以很長的時間跨度尋求資本增值，同時儘量避免資本的永久性損失，通常以遠低於內在價值的價格買入證券，持有期常在五到十年或更長；公司把真正的風險定義為資本的永久損失而非價格波動，因而接受較集中的組合與階段性波動，除極特殊情況外基本不做空。基金最多可將資產淨值的40%投資於非上市公司，借款最高可達資產淨值的50%，但公司稱自成立以來只為支付贖回而借款，槓桿用得很少。⁠[2][2][2][2][2][2][2]

公司主要關注亞洲和北美上市公司，傳統上聚焦大中華區、美國、日本和韓國等深受儒家文化影響的東亞市場；它在說明書中表示，目前在亞洲、尤其是大中華區發現的機會好於北美，並自認在消費品、公用事業、金融服務等傳統行業以及新能源、半導體、互聯網和人工智能等新興領域積累了深入認識。Li Lu 在2026年把這種做法比作巴菲特所說的“附帶賭場的教堂”在其他國家的推廣：“我們選擇在亞洲以及其他地區建造這座教堂”。⁠[1][2][2][2][18]

公司的客戶主要是大學捐贈基金、基金會、家族辦公室、個人和養老金計劃；合夥基金通常不對新合夥人開放，只與現有合夥人推薦的投資人有選擇地洽談。公司在官網提醒，它和 Li Lu 不會主動向不符合“合格購買人”資格的個人投資者提供理財建議或募集資金，任何相反的說法都可能涉及欺詐。⁠[1][1]

公司列出的六項核心價值觀是誠實、可靠、正派、進取（meritocracy）、保密和忠誠，並表示與投資人、同事、被投資公司和商業夥伴之間以“應得信任的無縫之網”相處。⁠[1][1][1][1][1][1][1]

Himalaya Capital：官網：https://www.himcap.com/（在新窗口打開）。⁠[1]

Himalaya Capital 中文官網：官網：https://www.himcap.com/cn/home（在新窗口打開）。⁠[19]