Li Lu

Li Lu 生於中國唐山，按他本人的說法生於1960年代，在文化大革命時期長大，並在1970年代和1980年代的中國度過成長期；他回憶當時對商業和投資幾乎一無所知。⁠[1][2][3][4]

他曾就讀南京大學，主修半導體物理與經濟學。⁠[5]

1989年，Li Lu 是天安門廣場抗議的學生領袖之一。他來自南京，參與運動相對較晚，在“保衛天安門廣場指揮部”任總指揮柴玲的副手。按 Ian Buruma 1995年的記述，5月學生領袖與知識分子一度決定於5月30日撤離廣場，Li Lu 反對這一決定並得到柴玲支持，他當時聲稱政府正與部分學生做撤離交易、廣場上有便衣特工，因此必須留守；Li Lu 本人認為，5月13日開始的絕食改變了整個局面，使學生運動變成了民眾運動。⁠[1][6][6][6][6][6]

鎮壓之後，他名列政府通緝的學生領袖名單第18號，被迫離開中國，同年以難民身份來到美國。他在2012年回憶，逃離天安門廣場後初到美國時既無住處也無換洗衣服，最初六個月借住在一位朋友與十餘人合租的聯排住宅公共客廳裡；當時他不會英語，證件上的身份是“無國籍外國人”（Stateless Alien）。⁠[7][8][3][9][9][9][9]

1990年，他出版回憶錄《Moving the Mountain: My Life in China from the Cultural Revolution to Tiananmen Square》，記述自己從文化大革命到天安門廣場的經歷。他最初是應邀到哥倫比亞大學講述作為天安門民主運動抗議者的經歷，此後入讀該校，1990年至1996年在哥大學習。⁠[1][10][11]

他在2012年表示，哥倫比亞學院的核心課程讓他第一次理解西方文明的基礎，使他在美國找到了歸屬感，並說成就他轉變的三個原因是“哥倫比亞、哥倫比亞、哥倫比亞”。他回憶，入學時身無分文，靠獎學金、助學金和鉅額學生貸款維持學業，因而一直擔心將來如何謀生。⁠[9][9][4][12]

1993年，他在哥倫比亞大學經同學推薦去聽 Warren Buffett 在商學院的講座，由此接觸價值投資。他在2013年回憶，當時以為講座名字裡的“Buffett”意味著有自助餐（buffet），結果沒有免費午餐，但講座內容讓他“像一拳打在眼睛上”，覺得“就像剛剛醒來，燈一下子亮了”。此後他用近兩年時間研讀巴菲特致股東信和有關芒格的資料。⁠[1][12][12][12][4]

他同年買入人生中第一隻股票，起初投資便宜的公司，逐步從尋找便宜公司轉向尋找優質而便宜的公司；他自述當時個人淨資產仍為負數，到1996年畢業時已從股票投資中獲得可觀回報。⁠[13][13][4][4]

以 Li Lu 為主角的紀錄片《Moving the Mountain》由 Michael Apted 執導、Trudie Styler 製片，由 Li Lu 本人旁白，結合檔案影像與在臺灣拍攝的重現場景；影片1995年在紐約首映，同年5月在加州大學洛杉磯分校放映，當時他正在哥倫比亞大學攻讀法學與工商管理學位。⁠[6][6][7][6][7]

影片首映後，學生領袖之間的分歧公開化：吾爾開希批評柴玲與 Li Lu 的激進路線不負責任，認為他們“破壞”了撤離廣場的協議，應對隨後的流血分擔責任；Ian Buruma 則在書評中認為，難以指責柴玲、Li Lu 等拒絕向政府妥協的人。⁠[6][6]

1996年，他同時取得哥倫比亞學院經濟學學士、哥倫比亞法學院法學博士和哥倫比亞商學院工商管理碩士三個學位，是哥大歷史上第一位同時獲得三個學位的學生。⁠[11][10][3]

畢業後，他在洛杉磯一家投資銀行工作，同時繼續自行投資股票；他回憶第一年參與一家大公司的首次公開募股並拿到豐厚獎金，但不喜歡投行工作，又發現薪酬和獎金不比業餘炒股收益多，一年後辭職成為職業投資人。他也是在這家投行工作期間，在一位共同朋友家中初識 Charlie Munger。⁠[4][4][4][4]

1997年底，他創辦 Himalaya Capital，自1998年1月1日起管理公司主基金 Himalaya Capital Investors, LP。他回憶，創業時支持者很少，靠幾位密友湊了一小筆錢，一人兼任董事長、基金經理、秘書和分析師，只有一部手機和一臺筆記本電腦。⁠[8][11][4][4]

基金起步時正值亞洲金融危機，他買入多家亞洲優秀公司以及美國和加拿大石油公司的股票，當年賬面虧損19%，最大的投資人之一次年撤資。他表示，1998年下半年頂住壓力做出幾項重要投資，在隨後兩年為投資人帶來了出色回報。⁠[4][4][4][4]

為留住和吸引投資人，他有幾年採用股票多空策略來控制基金波動；他表示，2001年至2002年互聯網泡沫破裂後的危機中基金沒有虧損，管理規模也大幅增長，但頻繁交易使他無法專心研究長期機會，他把這段時間未能重倉最好的投資想法視為職業生涯最大的錯誤。⁠[4][4][4][4]

他在2013年的訪談中說，做空是他犯過的“最嚴重的錯誤之一”，Himalaya 在約九年前停止做空，理由包括做空的上行有限而下行無限、最好的做空標的往往涉及欺詐且可能長期不被揭穿，以及做空會分散對長期投資的專注。⁠[12][12][12]

2003年感恩節後的週末，經共同的朋友 Ron Olson 介紹，他在芒格位於聖巴巴拉家中的書房裡與芒格深談數小時，逐一介紹自己投資、研究或感興趣的公司。芒格告訴他，他遇到的問題幾乎都是華爾街思維方式的問題，若他願意放棄這條路、走一條不同於華爾街的路，芒格願意與他一起投資。⁠[14][4][4][4]

他回憶，同年他第一次與芒格討論比亞迪時，芒格從未見過比亞迪董事長王傳福、沒有去過工廠，對中國市場和文化也比較陌生，但芒格當時提出的問題至今仍是投資比亞迪最關鍵的問題。⁠[4][4]

2004年，芒格成為他的投資夥伴。在芒格幫助下，他按照巴菲特和芒格早期合夥基金的模式全面改組公司：同意留下的投資人簽署長期鎖定協議，基金停止接受新投資人，新基金保留了原組合中包括比亞迪在內的部分持倉。他自報，新基金在2004年第四季度至2009年底扣除全部費用後的年複合回報率為36%，自1998年1月成立以來年複合回報率超過29%。⁠[4][4][4][4]

他在2013年形容芒格是他的“導師、老師、合夥人和朋友”，並說與巴菲特也有交往，但因巴菲特住在奧馬哈，關係不如與芒格那樣密切。⁠[12]

2008年9月，Berkshire Hathaway 旗下的 MidAmerican Energy Holdings 宣佈以2.3億美元買入比亞迪10%的股權（2.25億股）；巴菲特隨後在2008年致股東信中稱比亞迪是“一家了不起的中國公司”。Li Lu 在2013年表示，芒格同樣對這家公司印象深刻，這促成了這筆投資；他在2024年說，如果當年沒有引入伯克希爾這樣有聲譽的投資人，比亞迪的成功會面臨更多挑戰。⁠[15][15][16][12][13]

他在2013年談到比亞迪時說，創始人是一位出色的工程師，靠30萬美元貸款起家，在首次公開募股前沒有追加資金，把公司做到80億美元收入和17萬名員工，“這家公司是一臺學習機器”。⁠[12][12][12]

2010年5月，他協助翻譯並在中國出版 Peter Kaufman 編撰的芒格文集《Poor Charlie’s Almanack》中文版（《窮查理寶典》），併為該書作序；該書收益全部捐給通識教育與價值投資教育事業。他在序言中寫道，2009年芒格85歲，一位朋友提醒他，把這本書譯成中文是感謝恩師的最好方式。按他2023年的說法，中文版在此後十年銷量超過120萬冊。⁠[17][11][4][14]

他獲得哥倫比亞學院2012年約翰·傑伊傑出職業成就獎，並於2012年3月7日在頒獎晚宴上致辭。他在致辭中說，美國和中國都把自己定義為“文明國家”而非由地理界定的民族國家，讀完核心課程後他意識到“我和許多美國人一樣是美國人，只是別人來得早一點”。⁠[10][9][9][9]

2013年春，哥倫比亞商學院學生通訊《Graham & Doddsville》以“Know What You Don’t Know”為題刊登他的訪談。他在訪談中說，Himalaya 成立16年間經歷了1997年亞洲金融危機、2000年互聯網泡沫破裂和2008年金融危機，危機考驗的是理智誠實，即“知道你知道什麼，知道你不知道什麼，知道你不必知道什麼，並意識到總有可能‘你不知道自己不知道’”。⁠[12][12][12][12]

他在同一訪談中提到，自己是金融數據公司 Capital IQIQIQ 是由在線百科 Everipedia 發展而來的區塊鏈項目，運營區塊鏈與加密資產百科 IQ.wiki，2018年在首爾推出 IQ 代幣；2025年，IQ 與 Frax 合作推出錨定韓元的穩定幣 KRWQ。點擊查看完整詞條 的第一位投資人，後來公司出售得過早，但他喜歡與創業者共同創造財富的雙贏局面；他還說，自己讓個人興趣來界定能力圈，對中國、亞洲和美國比較熟悉。⁠[12][12][12][12]

2014年7月，他在加州帕薩迪納完成中文系列文章《現代化探討》，此後發佈英譯本。文章把中國現代化問題放在人類文明數萬年演進的框架中討論，提出從文明1.0、2.0到3.0的劃分，並試圖回答近代中國與西方差距的成因、中國如何彌合差距等問題；他在文中自述對中國現代化問題的興趣已持續三十多年。⁠[2][2][2][2][2]

Himalaya Capital 贊助北京大學光華管理學院與蔣國華教授合作開設價值投資課程，這是中國第一門價值投資課。2015年10月23日，他在課程首講中提出投資從業者的受託責任：應把客戶託付的每一分錢都當作父母辛苦一生攢下的積蓄來對待，並認為受託責任是一種天性，沒有這種天性的人不應進入這一行業。⁠[18][18][11][18][18]

他在這次講座中認為，中國處於文明2.0與文明3.0之間、可稱為“文明2.5”的過渡階段，偏離現代市場經濟主軌道的代價很高，因此中國大概率會繼續沿著文明3.0的方向前進。⁠[18][18]

2017年9月，他與 KKRKKRKKR（Kohlberg Kravis Roberts）是一家從事另類資產管理、資本市場服務和保險業務的投資機構。Jerome Kohlberg、Henry Kravis和George Roberts於1976年共同創立公司。其管理基金投資私募股權、信貸及實物資產，Global Atlantic子公司經營退休、壽險和再保險業務。KKR於2010年在紐約證券交易所上市，交易代碼為KKR。點擊查看完整詞條 的 Alexander Navab 一同當選哥倫比亞大學董事會成員，任期至2024年。⁠[10][19]

2018年7月，加州理工學院宣佈他當選校董。他在當時的問答中說，職業生涯的經驗首先是以理智誠實界定自己的能力圈，其次是具備最高程度的受託責任，把從客戶那裡拿到的每一美元都想像成來自自己中產階級父母託付的畢生積蓄。⁠[1][1][1]

2018年12月13日，他發表《現代化探討》系列第二部分，主張在特朗普上任後中美緊張關係升級為貿易戰的背景下，必須從人類文明演進的長期歷史出發理解中美關係，討論中國的選擇及其應當避免的陷阱。⁠[20][20][20][20]

他是美國亞裔基金會（The Asian American Foundation，TAAF）的聯合創始人和董事會成員，2020年至2024年擔任首任董事會主席；該基金會以服務美國2300萬亞太裔群體、幫助其免受歧視與暴力為宗旨。⁠[19][19]

新冠疫情暴發後，他通過 Li Lu Humanitarian Foundation 與 Himalaya Capital 員工、朋友和志願者一起發起援助，2020年1月下旬至3月初向武漢及中國其他地區100餘家醫院和醫療機構捐贈了逾1000萬元人民幣（約150萬美元）的資金和醫療物資，其中包括向16家醫院和機構直接捐款400萬元人民幣。2020年1月，他聯合創辦天使守護慈善基金會（Guardians of the Angeles Charitable Foundation），以資助一線醫護人員及其家屬，並任董事會主席。⁠[21][22][21][11]

2020年3月13日，他主持視頻會議，請武漢大學中南醫院重症醫學科主任彭志勇、曹彬和復旦大學附屬華山醫院感染科主任張文宏三位中國專家，向美國科學家、醫務人員和政策制定者介紹抗疫經驗。4月，隨著疫情在美國蔓延，他向天使守護慈善基金會捐贈150萬美元，該基金會轉而為美國一線醫護人員和急救人員採購口罩等防護用品。⁠[23][23][23][23][22][22]

2020年4月，他的中文著作《文明、現代化、價值投資與中國》在中國出版。同年5月，他公佈了一份推薦書單，按科學、哲學、演化與人類文明史等主題列出書目。⁠[11][17][24]

2020年4月，他當選美國藝術與科學院院士，歸入第五類“商業、企業與慈善領導”學部。⁠[11][11]

2023年11月芒格去世。他在11月30日發表的悼文中寫道，自己在亞洲出差時接到芒格家人的電話，趕乘最早的航班飛回加州，落地時芒格已於幾小時前離世；他稱芒格成為他的“導師、合夥人、摯友，更是一生的榜樣”，兩人的投資合作已持續二十年。他認為，芒格在中國受教育階層中日益被視為現代儒家的化身，這種現代儒家的願景對中國的現代化和中國與世界的互動至關重要。⁠[14][14][14][14][14]

2024年12月7日，他在北京大學光華管理學院價值投資課十週年活動上以“我們時代的全球價值投資”為題演講，其本人在西雅圖現場，北京的師生在線參加。他說，Himalaya 已持有比亞迪22年，期間股價至少六次下跌超過50%、一次超過80%，而比亞迪的銷售額從10億元人民幣增長到近1萬億元人民幣；他把股價大跌視為對能力圈邊界的檢驗。⁠[13][13][13][13][13]

他在演講中還提到，芒格讀了五十年《巴倫週刊》只找到一個投資想法，在該投資上獲得近十倍回報後，又把收益再投入 Himalaya 的基金，再獲得十倍以上回報。⁠[13][13]

2025年10月，哥倫比亞法學院宣佈他捐贈1500萬美元作為法學圖書館翻新項目的牽頭捐款，新館命名為 Li Lu Law Library；這是法學院歷史上最大的單筆個人捐贈。新館位於 Jerome L. Greene Hall，共三層、5萬平方英尺，設有600多個學習座位。他表示：“圖書館從來不只是一棟建築或一批藏書，而是一所大學的思想核心。”⁠[3][3][3][3][3]

2026年10月5日，他在紐約 Metropolitan Club 舉行的第36屆 Graham & Dodd 年度午餐會上，與哥倫比亞商學院 Heilbrunn 格雷厄姆與多德投資中心學術主任 Tano Santos 進行爐邊對談；學院隨後公佈了英文文字稿，並在其 YouTubeYouTubeYouTube是Google旗下的視頻分享與創作者平臺，2005年由Steve Chen、Chad Hurley和Jawed Karim創辦，2006年被Google收購。平臺圍繞視頻上傳、觀看與創作者收益，發展出Shorts、YouTube Music、Premium、YouTube TV及兒童產品，總部位於美國加利福尼亞州San Bruno。點擊查看完整詞條 頻道發佈活動視頻。對談中，他把價值投資歸納為六條原則：前三條來自 Benjamin GrahamBenjamin GrahamBenjamin Graham（1894—1976）是投資人、證券分析師、作者與教師，價值投資的先驅。他與 David Dodd 合著《證券分析》，另著《聰明的投資者》，並在哥倫比亞教授 Warren Buffett。其方法強調內在價值、安全邊際與投資者的情緒紀律。點擊查看完整詞條（股票是企業的所有權、市場為你服務而非指導你、要求安全邊際），能力圈來自巴菲特，“在有魚的地方釣魚”來自芒格，第六條是他本人的補充，即財富最終是對全球購買力的所佔比例。⁠[25][25][26][25][25]

談到生成式人工智能，他認為這項技術“極其有用、具有變革性，也極其危險”，社會必須劃定紅線，確保其自我學習和使用始終有人參與把關（human in the loop），使其停留在“工具”而非“生物”一側。他提到最近讀到的一份招股說明書：一家自稱研究實驗室的公司一面寫明其技術有10%的可能殺死所有人，一面邀請投資者以2萬億美元估值投入至少1000億美元，他認為這說明市場有多不理性。⁠[25][25][25][25][25]

談到中國經濟，他表示，中國十年前為擺脫“中等收入陷阱”推出“中國製造2025”十年計劃，此後在貿易戰和技術限制下又加碼追求技術自給；為實現這些目標，中國付出了沉重代價，過去五年的主要代價之一是中產家庭的資產負債表和財富，全國房價平均下跌約40%。他說，中國大約每十年設定一組新目標，並伴隨沉重代價，有時下一個十年的目標會變成代價，例如早期工業化以環境為代價、後來環保成為目標，城鎮化時期的房地產開發商後來也成了代價；作為投資者或企業家，“你總想知道自己是目標還是代價”，並說“成為國家目標的代價可不好玩”。在隨後的問答中，有聽眾問中國股市是目標還是代價，他回答，當房地產在家庭和國家資產負債表中的比重下降後，股市終將成為國民財富的承載者，因為它是唯一隨經濟增長、並推動經濟增長的資產。⁠[25][25][25][25][25][25][25][25][25]

在同一場問答中，他說自己對加密貨幣“毫無看法”，認為它“從根本上是虛假的”，終將自行消失，社會最好禁止它。他在結尾引用“導師、合夥人和老師”芒格的話，稱人際關係的最高形式是“應得信任的無縫之網”，並建議剛開始職業生涯的人傾向於這種雙贏的生活方式。⁠[25][25][25][25]

他在為《窮查理寶典》撰寫的文字中借用棒球擊球手 Ted Williams 的比喻，說投資者只在“好球”落入最佳區域時全力揮棒，大多數時候“什麼也不用做，只要看著就好”；他認為，許多投資者的通病是出手太頻繁，而同樣有害的是發現好機會卻無法用全部資本出擊。⁠[19][19][19][19]

他認為投資股市最大的風險不是價格波動，而是永久性的資本損失，股價下跌本身不僅不是風險，還可能是機會。他在2026年說，所有明智的投資都是價值投資，因為投資者總想得到比所付出的更多，其基本原理是折現未來現金流。⁠[4][25][25]

他的著作包括英文回憶錄《Moving the Mountain: My Life in China》（1990年）和中文著作《文明、現代化、價值投資與中國》（2020年）；Himalaya Capital 網站另收錄他的《現代化探討》系列文章、北京大學演講、約翰·傑伊獎致辭及悼念芒格文等文章、訪談和演講的英文版。⁠[8][17]

他1998年獲選阿斯彭研究所亨利·克朗學者，2001年獲世界經濟論壇“明日全球領袖”稱號，2023年獲阿斯彭研究所亨利·克朗領袖獎；此外曾獲美國國會人權基金會的拉烏爾·瓦倫堡人權獎和銳步人權獎。他的生平被收入史密森尼美國國家歷史博物館“Many Voices, One Nation”展覽中的“Family of Voices”部分。⁠[5][19][1][8]

他是百人會（Committee of 100）和美國外交關係委員會成員。⁠[8]

Himalaya Capital：官網：https://www.himcap.com/（在新窗口打開）。⁠[11]