Himalaya Capital

Himalaya Capital 由 Li Lu 于1997年创办，法律实体 Himalaya Capital Management LLC 是一家特拉华州有限责任公司；Li Lu 自1998年1月起任董事长兼管理成员，控制并拥有该公司的主要权益。他从1998年1月1日起连续管理公司的主基金 Himalaya Capital Investors, LP。⁠[1][2][3][4]

按创始人的回忆，公司起步时只有几位密友凑集的一小笔资金，他本人身兼董事长、基金经理、秘书和分析师；基金成立恰逢1997年亚洲金融危机，首年账面亏损19%，最大的投资人之一次年撤资，1998年下半年的几项重要投资随后两年为基金带来了出色回报。⁠[5][5][5][5][5][5]

为了留住和吸引投资人，基金有几年采用股票多空策略以控制波动。创始人表示，这一时期基金在2001年至2002年互联网泡沫破裂后的危机中没有亏损，管理规模大幅增长，但频繁交易使他无法专注于长期研究；他在2013年说，公司约在九年前停止做空。⁠[5][5][5][6][6]

2004年，Charlie Munger 成为 Li Lu 的投资伙伴，并帮助他按照巴菲特和芒格早期合伙基金的模式全面改组公司：同意留下的投资人签署长期锁定协议，基金停止接受新投资人，新基金保留了原组合中包括比亚迪在内的部分持仓。创始人自报，新基金在2004年第四季度至2009年底扣除全部费用后年复合回报率为36%，自1998年1月成立以来年复合回报率超过29%。⁠[5][5][5][5]

芒格本人也是基金投资人：按 Li Lu 2024年的说法，芒格把自己读《巴伦周刊》五十年找到的唯一投资想法所获近十倍收益再投入 Himalaya 的基金，又获得十倍以上回报。⁠[7]

比亚迪是 Himalaya 最知名的长期持仓之一。2008年9月，Berkshire HathawayBerkshire HathawayBerkshire Hathaway Inc. 是总部位于美国 Nebraska 州 Omaha 的跨国综合企业控股公司（NYSE: BRK.A/BRK.B），业务横跨保险、铁路、能源、制造与零售。Warren Buffett 自 1965 年取得控制权并经营至 2025 年，Greg Abel 自 2026 年初接任 CEO。公司曾长期持有多家美国银行股份，包括 M&T（1991–2020）、Bank of America、Wells Fargo 等，2020–2024 年间陆续减持或退出。点击查看完整词条 旗下 MidAmerican Energy Holdings 宣布以2.3亿美元买入比亚迪10%的股权；Li Lu 说，正是 Himalaya 在2008年引入了伯克希尔这样有声誉的投资人。截至2024年12月，Himalaya 已持有比亚迪22年，期间其股价至少六次下跌超过50%、一次超过80%。⁠[7][8][7][7]

2011年11月4日，Himalaya Capital 在美国证券交易委员会（SEC）注册为投资顾问正式生效，SEC 档案号为801-72763；公司曾用名包括 Himalaya Management LLC。⁠[9][9][9]

Himalaya Capital 赞助北京大学光华管理学院与蒋国华教授合作开设的价值投资课程；2015年10月23日 Li Lu 在课程首讲中表示，据他所知这是中国唯一一门此类课程。2024年12月，课程举办十周年活动。⁠[10][10][7]

Himalaya Capital Management LLC 在 SEC EDGAR 的中央索引号（CIK）为1709323，13F 档案号为028-18090。它提交的第一份13F-HR 季度持仓报告覆盖截至2016年12月31日的季度，于2017年6月14日提交，当时公司地址在加州帕萨迪纳；报告列出的第13(f)条证券只有百度美国存托凭证和新浪两项，合计市值约1.12亿美元。⁠[11][12][11][12][12][13][13][12]

2018年3月9日，公司在华盛顿州的投资顾问通知备案生效。截至2026年3月，公司主要营业地点为西雅图第二大道1301号，另在华盛顿州贝尔维尤设有一处办公室。⁠[9][3][3]

2020年3月13日，Himalaya Capital 组织三位中国新冠肺炎专家与近300名美国科学家、医务人员和政策制定者进行视频交流，并在征得专家同意后把演示资料和会议链接放在公司网站上公开。⁠[14][14]

按2026年3月31日提交的 Form ADV 年度修订，截至2025年12月31日，Himalaya Capital 以全权委托方式管理的监管口径资产（RAUM）约为213.9亿美元，全部来自两个集合投资账户；公司约有21名员工，其中15人从事投资顾问工作。⁠[2][3][3][3]

公司只为一个“迷你主从”基金结构提供服务：主基金 Himalaya Capital Investors, L.P. 是特拉华州有限合伙企业，原名 LL Investment Partners, L.P.；离岸联接基金 Himalaya Capital Investors (Offshore), L.P. 为开曼群岛豁免有限合伙企业，在开曼群岛金融管理局注册，几乎全部资产投入主基金。两只基金的普通合伙人分别为 LL Group, LLC 与 LL Group (Offshore), LLC，与公司同受 Li Lu 控制。主基金约有638名受益所有人，其中公司及关联人士约持有19%。⁠[2][2][3][2][2][3][3]

公司不收取管理费，只通过普通合伙人获得业绩分成：在弥补此前亏损并给予有限合伙人每年6%（按年复利）的优先回报之后，提取净增值的25%；基金另向公司报销实际运营开支，上限为年度平均资产净值的0.375%。新有限合伙人的最低认购额为2500万美元，且须同时是“合格投资者”和“合格购买人”。说明书称，公司及其受监管人员没有对评估其业务具有重要意义的法律或纪律处分事件。⁠[2][2][2][2][2]

截至2026年10月，公司最近一份13F-HR 报告覆盖截至2026年6月30日的季度，于2026年8月14日签署提交。报告列出8项第13(f)条证券，合计申报市值约37.0亿美元，按市值依次为 Alphabet A 类股、Alphabet C 类股、拼多多母公司 PDD Holdings 美国存托股、Berkshire Hathaway B 类股、East West Bancorp、Crocs、腾讯音乐美国存托股和 AppleAppleApple（苹果公司）是1976年创办、总部位于美国加利福尼亚州库比蒂诺的上市科技公司。业务包括 iPhone、Mac、iPad、可穿戴设备，以及数字内容、支付、云端存储等服务。公司通过自研硬件、操作系统和服务构建产品体系。点击查看完整词条。⁠[11][15][15][15][16][16][16][16][16][16][16][16]

13F 申报市值的口径与管理资产规模不同：13F 只覆盖机构对美国上市的第13(f)条证券的多头头寸，不包括空头头寸和在非美国交易所交易的股票，因此约37.0亿美元只是该时点美国上市持仓的市值，远低于 Form ADV 申报的监管口径管理资产；公司在港股、A 股等非美国市场的持仓（例如比亚迪）不出现在13F 中。⁠[17][17][17][2]

公司以 Charlie Munger 的名言“文明所能达到的最高形式是应得信任的无缝之网”为座右铭，自称秉承 Benjamin GrahamBenjamin GrahamBenjamin Graham（1894—1976）是投资人、证券分析师、作者与教师，价值投资的先驱。他与 David Dodd 合著《证券分析》，另著《聪明的投资者》，并在哥伦比亚教授 Warren Buffett。其方法强调内在价值、安全边际与投资者的情绪纪律。点击查看完整词条、Warren Buffett 和 Charlie Munger 的价值投资原则，以企业所有者自居，目标是长期持有拥有显著“经济护城河”、增长潜力大且由值得信赖的人经营的优质公司，部分持仓可追溯到基金成立之初。⁠[1][1][1][1][1]

按公司向 SEC 提交的说明书，它以很长的时间跨度寻求资本增值，同时尽量避免资本的永久性损失，通常以远低于内在价值的价格买入证券，持有期常在五到十年或更长；公司把真正的风险定义为资本的永久损失而非价格波动，因而接受较集中的组合与阶段性波动，除极特殊情况外基本不做空。基金最多可将资产净值的40%投资于非上市公司，借款最高可达资产净值的50%，但公司称自成立以来只为支付赎回而借款，杠杆用得很少。⁠[2][2][2][2][2][2][2]

公司主要关注亚洲和北美上市公司，传统上聚焦大中华区、美国、日本和韩国等深受儒家文化影响的东亚市场；它在说明书中表示，目前在亚洲、尤其是大中华区发现的机会好于北美，并自认在消费品、公用事业、金融服务等传统行业以及新能源、半导体、互联网和人工智能等新兴领域积累了深入认识。Li Lu 在2026年把这种做法比作巴菲特所说的“附带赌场的教堂”在其他国家的推广：“我们选择在亚洲以及其他地区建造这座教堂”。⁠[1][2][2][2][18]

公司的客户主要是大学捐赠基金、基金会、家族办公室、个人和养老金计划；合伙基金通常不对新合伙人开放，只与现有合伙人推荐的投资人有选择地洽谈。公司在官网提醒，它和 Li Lu 不会主动向不符合“合格购买人”资格的个人投资者提供理财建议或募集资金，任何相反的说法都可能涉及欺诈。⁠[1][1]

公司列出的六项核心价值观是诚实、可靠、正派、进取（meritocracy）、保密和忠诚，并表示与投资人、同事、被投资公司和商业伙伴之间以“应得信任的无缝之网”相处。⁠[1][1][1][1][1][1][1]

Himalaya Capital：官网：https://www.himcap.com/（在新窗口打开）。⁠[1]

Himalaya Capital 中文官网：官网：https://www.himcap.com/cn/home（在新窗口打开）。⁠[19]