Federal Reserve System

1907年金融危機後，美國是主要金融強國中唯一沒有中央銀行的國家。危機期間，J. P. MorganJ. P. MorganJ. P. Morgan（John Pierpont Morgan，1837—1913年）是美國金融家和藝術收藏家，主持銀行行號J.P. Morgan & Co.，曾組織多家大型鐵路的重組和工業合併，並在美國財政與金融危機中發揮作用。點擊查看完整詞條組織私人投資和信貸額度以穩定銀行體系，他在1895年的一次危機中也曾這樣做。⁠[1]

1908年5月30日，國會通過Aldrich-Vreeland Act，授權在緊急情況下發行貨幣，並設立由參議員Nelson Aldrich主持、共18名成員的National Monetary Commission。委員會在約三年間走訪歐洲各國首都，並在美國舉行聽證。⁠[1]

1910年11月，投資銀行家Paul WarburgPaul WarburgPaul Warburg（1868—1932年）是生於德國的美國銀行家，20世紀初倡導美國設立中央銀行，1914年至1918年任首屆Federal Reserve Board成員，其中1916年至1918年任副主席（Vice Governor）。點擊查看完整詞條、財政部官員Abram Piatt Andrew等人在佐治亞州佐治亞州佐治亞州是美國南部（Deep South）的一個州，首府和最大城市均為Atlanta。該州於1788年1月2日批准《美國憲法》，為第4個州；2020年人口普查（2020年4月1日）人口為10,711,908人（約1071.2萬人）。點擊查看完整詞條Jekyll Island秘密開會，起草後來的Aldrich計劃；與會者彼此只稱名字，並以獵鴨為名掩飾行程。⁠[1]

Aldrich於1911年1月公佈計劃，經一年修訂後於1912年提交國會。計劃提議設立National Reserve Association，其理事會共46人，其中6人由政府任命，政府不持有該協會的股份。參眾兩院的委員會批評該計劃給政府的控制過少、給銀行家的權力過多。⁠[1]

反對Aldrich計劃是民主黨政綱的一項內容。1912年Woodrow WilsonWoodrow WilsonWoodrow Wilson（1856—1924年）是美國學者和政治人物，曾任Princeton University校長和新澤西州州長，1913年至1921年任第28任美國總統，任內領導美國參加第一次世界大戰，並倡議建立League of Nations。點擊查看完整詞條當選總統，民主黨同時控制國會兩院。眾議院銀行與貨幣委員會指派眾議員Carter Glass領導的小組委員會起草法案，Glass請Washington and Lee University教授Henry Parker Willis參與。Glass法案主張設立多家地區性銀行而非單一中央機構；應Wilson的要求，法案加入了全部由總統任命者或當然成員組成的Federal Reserve Board，Wilson還設立由各地區銀行推選的12名銀行家組成、不定期與理事會會面的Federal Advisory Council。⁠[1]

參議院方面，俄克拉何馬州俄克拉何馬州俄克拉何馬州是美國的一個州，首府為俄克拉何馬城。該州於1907年11月16日加入聯邦，為第46個州；2020年人口普查（2020年4月1日）全州人口為3,959,353人（約395.9萬人）。點擊查看完整詞條參議員Robert L. Owen提出的法案把聯邦儲備銀行限定為12家，並降低會員銀行的認繳資本要求。兩院協商後，法律規定設立8至12家聯邦儲備銀行，理事任期交錯並延長至10年，使任何總統在兩個任期內都無法任命全部理事。1913年12月23日，Wilson簽署Federal Reserve Act。⁠[1]

該法設立的Federal Reserve Board由財政部長和貨幣監理署署長兩名當然成員及五名總統任命的成員組成。法律還創設了聯邦儲備券，要求會員銀行在所屬聯邦儲備銀行存放準備金；國民銀行必須加入體系，符合條件的州立銀行可以加入。⁠[2]

1935年改制以前，財政部長兼任Federal Reserve Board主席，首任為W. G. McAdoo，任期自1913年12月23日至1918年12月15日。⁠[3]

由財政部長、農業部長和貨幣監理署署長組成的Reserve Bank Organization Committee負責決定儲備區的數目、邊界和聯邦儲備銀行所在城市。委員會調查了商業銀行的意見，評估37個城市的申請，並在18個城市舉行公開聽證，於1914年4月2日公佈12個儲備區及其邊界和所在城市。⁠[2]

Charles S. Hamlin於1914年8月10日宣誓就任Federal Reserve Board成員並任首任Governor，這一任期至1916年8月9日。⁠[3]

第一次世界大戰於1914年8月在歐洲爆發，引發短暫恐慌和黃金外流。1914年11月16日，各聯邦儲備銀行開門營業。⁠[2]

美國1917年參戰後，Federal Reserve System協助銷售政府債券和Liberty bonds，各聯邦儲備銀行對以政府證券為抵押的貸款提供優惠貼現率。1920年，針對溫和的黃金外流和通脹上升，Federal Reserve System大幅提高貼現率，隨後出現短暫衰退，此後整個1920年代經濟穩步增長、通脹較低。⁠[2]

戰爭打亂了歐洲的貿易信貸，美國銀行美國銀行美國銀行（Bank of America Corporation）是總部位於北卡羅來納州夏洛特的銀行控股公司，設消費銀行、全球財富與投資管理、全球銀行和全球市場四個業務分部。點擊查看完整詞條承擔了日益增大的世界貿易融資份額。到1920年代中期，美元成為首要儲備貨幣；到1920年代後期，美國一半以上的進出口以美元計價的銀行承兌匯票融資。⁠[2]

創立者原本並未設想現代意義上的貨幣政策。1920年代初，官員發現買賣政府證券的公開市場操作會影響市場利率和信貸條件。1923年，Open Market Investment Committee成立，由Federal Reserve Bank of New YorkFederal Reserve Bank of New YorkFederal Reserve Bank of New York（紐約聯邦儲備銀行，簡稱紐約聯儲）是Federal Reserve System的12家地區性聯邦儲備銀行之一，負責第二聯邦儲備區；它按資產和業務量計是規模最大的聯邦儲備銀行，代表聯邦公開市場委員會執行公開市場操作，併為各國官方機構保管貨幣黃金。點擊查看完整詞條的Governor Benjamin Strong擔任主席；此後Federal Reserve System以公開市場操作追求更廣泛的經濟目標，並在1924年和1927年大量買入證券。Milton FriedmanMilton FriedmanMilton Friedman（1912—2006年）是美國經濟學家，貨幣主義的主要倡導者，長期執教University of Chicago，後任Hoover Institution高級研究員，1976年獲Nobel Prize經濟學獎。點擊查看完整詞條與Anna Schwartz認為Strong開創了該體系第一套宏觀經濟穩定政策。⁠[2]

1928年，關注點轉向繁榮的股市，Federal Reserve System賣出證券並提高貼現率；1929年初，Federal Reserve Board發佈指引，意在禁止發放股市貸款的銀行向聯邦儲備銀行借款。David C. Wheelock的文章指出，內部在投機問題和公開市場購買上的分歧妨礙了該體系對大蕭條的應對。⁠[2]

Marriner EcclesMarriner EcclesMarriner Eccles（Marriner S. Eccles，1890—1977年）是美國猶他州銀行家，1934年起主持Federal Reserve Board，1936年至1948年任Federal Reserve System理事會主席，參與推動《1935年銀行法》。點擊查看完整詞條於1934年11月由財政部轉任Federal Reserve Board，並主持起草最初法案的工作人員。Franklin D. RooseveltFranklin D. RooseveltFranklin D. Roosevelt（1882—1945年）是美國政治人物，1933—1945年任第32任美國總統，是唯一四次當選的美國總統；他在大蕭條和第二次世界大戰期間執政，通過New Deal大幅擴大了聯邦政府的職能。點擊查看完整詞條於1935年8月23日簽署《1935年銀行法》（Banking Act of 1935）。該法規定由七名理事、Federal Reserve Bank of New York行長和另外四名輪值的聯邦儲備銀行行長組成有表決權的聯邦公開市場委員會，公開市場操作集中由該委員會決定，並通過紐約聯儲的交易設施執行。⁠[4]

該法把“Federal Reserve Board”更名為“Board of Governors of the Federal Reserve System”，理事會負責人改稱chairman，成員改稱governors；總統任命的理事由六人增至七人，任期14年，總統從中指定任期四年的主席和副主席。財政部長和貨幣監理署署長兩名當然成員只任職到1936年2月1日。⁠[3]

1942年4月，應財政部要求，Federal Reserve System承諾把短期國庫券利率釘住在3/8%，並隱含地把長期國債利率上限定為2.5%。為維持釘住，它必須持續買入政府證券，從而放棄了對自身資產組合和貨幣存量的控制。⁠[5]

1946年6月至1947年6月，消費者價格指數漲幅為17.6%，隨後一年為9.5%。美國於1950年6月加入朝鮮戰爭，到1951年2月，按年率計算的消費者價格通脹達到21%。⁠[5]

1951年1月31日，Harry S. TrumanHarry S. TrumanHarry S. Truman（1884—1972年）是美國政治人物，曾任密蘇里州聯邦參議員，1945年任副總統，同年Franklin D. Roosevelt去世後繼任總統，1945—1953年任第33任美國總統，任內經歷第二次世界大戰結束和冷戰初期。點擊查看完整詞條在白宮會見聯邦公開市場委員會；會後Eccles公佈了委員會一方的會談記錄，與Truman所稱委員會承諾支持釘住的說法相矛盾。Federal Reserve System隨後通知財政部，自1951年2月19日起不再維持現狀。⁠[5]

1951年3月4日，財政部與Federal Reserve System發表聯合聲明，宣佈雙方在債務管理和貨幣政策上達成完全一致，目標是儘量減少公共債務的貨幣化。妥協由財政部助理部長William McChesney Martin Jr.在財政部長John W. Snyder住院期間談成：Federal Reserve System短期內繼續支撐五年期票據價格，此後債券市場自行運作。Jessie Romero的文章認為，這一協議開啟了政府證券自由市場的發展，並確立了中央銀行相對財政考量的獨立性。⁠[5]

Jimmy CarterJimmy CarterJimmy Carter（1924—2024）是美國政治人物，民主黨人，1977年至1981年任美國第39任總統。任內促成埃及與以色列的戴維營協議、簽訂巴拿馬運河條約並與中華人民共和國建交，也因能源危機、通貨膨脹和伊朗人質危機在連任選舉中落敗；卸任後創辦 The Carter Center 從事調解、選舉觀察和疾病防治，2002年獲諾貝爾和平獎。點擊查看完整詞條於1977年11月16日簽署Federal Reserve Reform Act。該法要求Federal Reserve System追求“maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates”，其中前兩項通常被稱為雙重使命；法律還規定理事會主席和副主席須經參議院確認，任期四年，可連任。⁠[6]

1979年1月，個人消費支出價格指數同比上漲7.7%，美元自1976年底以來對主要外幣貶值12%。1979年7月，Paul Volcker出席參議院銀行委員會的確認聽證時，通脹年率約為9%，他把抗擊通脹列為首要任務。⁠[7]

1979年10月6日，聯邦公開市場委員會召開臨時會議，Volcker隨後舉行記者會，宣佈委員會把操作重點從逐日調控聯邦基金利率轉向管理銀行準備金數量。聯邦基金利率在1980年底升至創紀錄的20%，通脹在1980年3月達到11.6%的峰值；經濟陷入嚴重衰退，失業率在1982年底升至10.8%。通脹在1982年初降至6.1%，次年降至3.7%。⁠[7]

1998年至2006年間美國房價漲了一倍多，抵押貸款債務佔國內生產總值的比重由61%升至97%。2007年8月，資產支持商業票據市場出現壓力；美國經濟於2007年12月進入衰退。2008年春，JPMorgan Chase & Co.JPMorgan Chase & Co.JPMorgan Chase & Co. 是總部位於美國紐約的金融控股公司，以 J.P. Morgan 和 Chase 兩個品牌經營投資銀行、消費者與小企業金融、商業銀行、金融交易處理和資產管理等業務，其前身可追溯到1799年的 Manhattan Company。點擊查看完整詞條在Federal Reserve System協助下收購Bear Stearns；2008年9月Lehman Brothers申請破產，次日Federal Reserve System向AIG提供支持。⁠[8]

2008年10月，Federal Reserve System獲得對超額準備金付息的權力。聯邦基金利率目標由2007年底的4.5%降至2008年9月初的2%，到2008年底降至0至0.25%的區間；同年11月，它啟動第一輪大規模資產購買，買入抵押貸款支持證券和長期國債。這次衰退持續18個月，於2009年6月結束，國內生產總值由峰至谷下降4.3%，失業率由不足5%升至10%。⁠[8]

2010年的Dodd-Frank Act設立了系統重要性金融機構認定、有序清算授權以及大型機構的“living wills”（處置計劃）制度。2012年12月，聯邦公開市場委員會把維持低利率與失業率6.5%的門檻掛鉤，並以通脹不超過2%目標半個百分點為條件。⁠[8]

2020年3月15日，聯邦公開市場委員會把聯邦基金利率目標區間下調至0至1/4%，並決定在隨後數月至少增持5,000億美元國債和2,000億美元機構抵押貸款支持證券。同日宣佈的措施還涉及貼現窗口、日間信貸、銀行資本與流動性緩衝、準備金要求以及與其他中央銀行的美元流動性互換安排。⁠[9]

Donald Trump於2026年3月4日提名Kevin WarshKevin WarshKevin Warsh（Kevin M. Warsh）是美國經濟政策官員，2026年5月22日起任美國聯邦儲備委員會（美聯儲）主席兼聯邦公開市場委員會主席。他早年在 Morgan Stanley 從事併購業務，2002年至2006年任白宮國家經濟委員會執行秘書，2006年至2011年任美聯儲理事並經歷2008年金融危機；離任後在斯坦福大學胡佛研究所任客座研究員，併為英格蘭銀行撰寫貨幣政策透明度獨立評估報告。點擊查看完整詞條；參議院於5月12日確認其為理事、5月13日確認其為理事會主席。Warsh於2026年5月22日宣誓就任主席和理事，同日聯邦公開市場委員會一致推選他為委員會主席。其主席任期至2030年5月21日，理事任期至2040年1月31日。⁠[10]

Warsh曾於2006年至2011年任理事，2002年至2006年任總統經濟政策特別助理兼國家經濟委員會執行秘書。⁠[11]

截至2026年11月，理事會官網列出的七名理事為：主席Kevin Warsh、副主席Philip N. Jefferson、負責監管的副主席Michelle W. Bowman，以及Michael S. Barr、Lisa D. CookLisa Cook（美聯儲理事）Lisa D. Cook 是美國經濟學家，2022年5月就任美國聯邦儲備委員會理事，是首位出任該職的黑人女性；此前長期在密歇根州立大學任經濟學與國際關係教授，研究經濟增長、創新與經濟史。2025年8月起，特朗普以抵押貸款申報問題為由試圖將其免職，她否認指控並提起訴訟，美國最高法院於2026年6月裁定其可在訴訟期間留任。點擊查看完整詞條、Jerome H. Powell和Christopher J. Waller。Bowman自2025年6月9日起任負責監管的副主席。⁠[12][3]

理事會是Federal Reserve System的管理機構，屬於直接向國會負責的聯邦機構。七名理事由總統提名、經參議院確認，任期14年並交錯安排；主席和副主席另有四年任期。理事會監督12家聯邦儲備銀行，並與它們分擔監管職責。⁠[13]

12家聯邦儲備銀行是該體系的運營機構，下設24家分行，各自服務一個地理區域，負責監管銀行、執行消費者保護和公平貸款法律、向存款機構放貸、發行流通貨幣、運營支付系統，並充當政府的銀行。⁠[13]

聯邦公開市場委員會共12名有表決權的成員，每年至少開會八次，制定貨幣政策；其中Federal Reserve Bank of New York行長是常任委員並任副主席，其餘七名行長參加討論但不表決。理事會主席同時擔任委員會主席。⁠[13][14]

國會賦予Federal Reserve System最大就業和物價穩定兩項目標。官方列出的五項職能為：貨幣政策、金融穩定、監管、支付系統，以及消費者保護與社區發展。⁠[13]

1936年以來的理事會主席依次為：Marriner Eccles（1936年2月1日—1948年1月31日）、Thomas B. McCabe（1948年4月15日—1951年3月31日）、William McChesney Martin Jr.（1951年4月2日—1970年1月31日）、Arthur F. Burns（1970年2月1日—1978年1月31日）、G. William Miller（1978年3月8日—1979年8月6日）、Paul Volcker（1979年8月6日—1987年8月11日）、Alan GreenspanAlan GreenspanAlan Greenspan（1926—2026年）是美國經濟學家，1987年至2006年任Federal Reserve System理事會第13任主席，此前曾任Council of Economic Advisers主席。點擊查看完整詞條（1987年8月11日—2006年1月31日）、Ben BernankeBen BernankeBen Bernanke（Ben S. Bernanke，1953年生）是美國經濟學家，2006年至2014年任Federal Reserve System理事會主席，2022年因銀行與金融危機研究獲Nobel Prize經濟學獎，現為Brookings Institution研究員。點擊查看完整詞條（2006年2月1日—2014年1月31日）、Janet L. Yellen（2014年2月3日—2018年2月3日）、Jerome H. Powell（2018年2月5日—2026年5月22日），其後為Kevin Warsh。⁠[3]

Federal Reserve System：官網：https://www.federalreserve.gov/（在新窗口打開）。⁠[13]

X：公開賬號：https://x.com/federalreserve（在新窗口打開）。⁠[11]

LinkedInLinkedInLinkedIn 是面向職場人士的社交網絡平臺，2002年由 Reid Hoffman 等人創立、2003年上線，2011年在紐約證券交易所上市，2016年被 Microsoft 以約262億美元收購後成為其全資子公司，收入來自會員訂閱、廣告和招聘解決方案。點擊查看完整詞條：公開主頁：https://www.linkedin.com/company/federal-reserve-board（在新窗口打開）。⁠[11]

YouTubeYouTubeYouTube是Google旗下的視頻分享與創作者平臺，2005年由Steve Chen、Chad Hurley和Jawed Karim創辦，2006年被Google收購。平臺圍繞視頻上傳、觀看與創作者收益，發展出Shorts、YouTube Music、Premium、YouTube TV及兒童產品，總部位於美國加利福尼亞州San Bruno。點擊查看完整詞條：公開頻道：https://www.youtube.com/federalreserve（在新窗口打開）。⁠[11]