Pershing Square Capital Management
機構類型 投資管理公司（另類資產管理）
創始人 Bill Ackman
總部 美國紐約 本頁目錄 27 節 2003—2005 − 2003年：創立 2004年1月1日：首隻基金開始投資 2005年1月：設立離岸基金 2010—2014 + 2015—2018 + 2020—2024 + 2025—至今 + 主題 + 來源 詞條資料
機構類型 投資管理公司（另類資產管理）
創始人 Bill Ackman
總部 美國紐約 2003年 創立 2003年，William A.（Bill）Ackman 創立 Pershing Square Capital Management, L.P.，並擔任創始人兼首席執行官。此前他共同創辦並管理投資顧問公司 Gotham Partners，直到2003年。[1] [1]
創立初期，公司以“交易型積極主義”為主：投資被低估的公司，推動分拆、資產或公司交易、公司結構調整等事件來釋放股東價值。公司後來回顧，當時還沒有足夠的聲譽和信譽，難以不借助交易手段就在董事會層面發揮影響。[1] [1] [1]
2004年1月1日 首隻基金開始投資 2004年1月1日，公司的第一隻基金、以特拉華州有限合夥企業形式設立的私募基金 Pershing Square, L.P.（PSLP）開始投資。[1] [1]
2005年1月 設立離岸基金 2005年1月，開曼群島豁免公司 Pershing Square International, Ltd.（PSINTL）開始投資。PSLP 與 PSINTL 都是投資者可定期贖回的開放式私募基金。[1] [1]
2010年 主導 General Growth Properties 重組 公司的做法逐漸轉向更深入、更長期的經營參與。2010年，Ackman 進入 General Growth Properties, Inc.（GGP）董事會，以大股東身份主導其財務重組，並參與物色和招募新的管理層。[1] [1]
2012年 贏得 Canadian Pacific 委託書之爭 2012年，公司在 Canadian Pacific Railway（今 Canadian Pacific Kansas City）的委託書爭奪中獲勝，以自己提名的人選替換了大部分在任董事，隨後招募一位行業資深人士領導該公司的扭轉。[1] [1]
2012年12月31日 Pershing Square Holdings 成立 2012年12月31日，公司首隻核心永久資本基金 Pershing Square Holdings, Ltd.（PSH）設立。公司當時認為能否收取業績費對吸引和留住人才至關重要，因此為 PSH 選擇了監管規定不妨礙收取業績費的美國以外上市地點。[1] [1] [1]
2014年 PSH 在阿姆斯特丹上市 開放式資本需隨時應對贖回，與公司長期參與被投資公司的策略相沖突。2014年，PSH 轉為封閉式投資公司，在泛歐交易所阿姆斯特丹市場完成29億美元的首次公開發行，成為當年歐洲規模最大的 IPO。PSH 由此成為公司第一隻公開交易的永久資本基金，發行完成時管理資產62億美元；截至2014年10月1日，公司管理資產中34%為永久資本。[1] [1] [1]
2015年8月至2017年12月 業績低迷期 2015年，公司的一項投資帶來重大虧損，此後至2017年12月，其投資策略的年度回報大幅落後於標普500指數。公司事後回顧，這筆高調虧損之所以對整體業績影響格外大，是因為市場參與者拋售或做空其持倉股票，並買入其唯一做空的公司股票以製造軋空，預期公司會因贖回而被迫在兩隻開放式基金中平倉；當時這兩隻基金約佔公司管理資產的三分之二。[1] [1] [1] [1]
2016年 入股 Chipotle 2016年，公司開始投資 Chipotle Mexican Grill。公司關聯人士在該公司食品安全危機期間進入董事會，協助招募新的首席執行官和高級管理團隊，新管理團隊隨後完成扭轉。[1] [1]
2016年4月27日 Ackman 出席參議院 Valeant 聽證 2016年4月27日，美國參議院老齡問題特別委員會就 Valeant Pharmaceuticals 的商業模式及其對患者和醫療體系的影響舉行聽證，Ackman 以 Pershing Square 創始人兼首席執行官、Valeant 董事的身份作為第二組證人出席。[2] [2] [2]
2017年5月 PSH 在倫敦上市 2017年5月，PSH 在倫敦證券交易所上市，後來成為富時100指數成分股。[1] [1]
2017年12月 了結 Allergan 內幕交易集體訴訟 2017年12月，公司旗下基金支付1.9375億美元，與 Allergan 股東和解一宗集體訴訟；原告指控公司與 Valeant Pharmaceuticals International 涉及內幕交易。[1]
2018年1月 轉向“永久資本時代” 2017年，公司檢討業績落後的根源，制定四項調整：退出問題投資，包括不再把積極做空作為投資策略；把公司重組為規模更小、以投資為中心的機構；由創始人和員工買入 PSH 的大額少數股權以穩定資本基礎；重申核心投資原則。2018年初，公司宣佈不再為兩隻開放式基金募資，2018年1月起進入以擴大永久資本為重點的“永久資本時代”；此後私募基金不再對外推廣，只對員工和長期投資者開放。[1] [1] [1] [1] [1] [1]
2020年7月 發起 Pershing Square Tontine Holdings 2020年7月，公司核心基金髮起特殊目的收購公司 Pershing Square Tontine Holdings, Ltd.（PSTH），首次公開發行募資40億美元，是當時規模最大的 SPAC。PSTH 未能及時取得監管批准，無法完成與 Universal Music Group（UMG）的交易，2022年清算並退還全部募集資金。公司以核心基金及專門募集的共同投資工具直接買入 UMG 股份的方式，履行了收購 UMG 10%股份的義務。[1] [1] [1]
2023年9月29日 SPARC 註冊生效 公司設計了新型收購工具 Pershing Square SPARC Holdings, Ltd.（特殊目的收購權公司，SPARC），向 PSTH 的投資者免費提供參與下一宗收購交易的選擇權。SPARC 沒有創始人股、股東認股權證和承銷費，其註冊聲明於2023年9月29日生效。[1] [1] [1] [1]
2024年5月31日 出售10%權益 2024年5月31日，公司以10.5億美元向一批戰略投資者出售其業務的10%權益，投資者包括機構、家族辦公室和另類資產管理業界人士。與這筆交易相關，公司完成內部重組，由 Pershing Square Holdco, L.P. 成為 PSCM 的母公司。[1] [1]
2025年1月 PSH 退出阿姆斯特丹市場 2025年1月，PSH 從泛歐交易所阿姆斯特丹市場退市，此後只在倫敦證券交易所交易。[1] [1]
2025年5月5日 Howard Hughes 交易 2025年5月5日，公司完成 Howard Hughes 交易，買入 Howard Hughes Holdings（HHH）15%的已發行股份，連同核心基金持股合計約47%，計劃把這家核心基金的長期持倉改造為多元化控股公司。公司承諾把投票權限制在40%、實益持股上限為47%，並在持股超過10%期間保持 HHH 董事會多數為獨立董事；公司為 HHH 提供投資顧問、企業發展、交易執行和資本市場顧問服務並收取費用。[1] [1] [1] [1] [1] [1]
2025年12月17日 HHH 同意收購 Vantage 2025年12月17日，作為轉型的第一步，HHH 同意以約21億美元現金收購私人持有的專業保險和再保險控股公司 Vantage Group Holdings。[1]
2026年4月7日 提議與 UMG 合併 2026年4月7日，公司向 UMG 董事會提議由 UMG 與 SPARC 合併，合併後的公司改為內華達州公司並在紐約證券交易所上市；提議中核心基金將放棄其在 SPARC 的發起人認股權證。2026年5月29日，UMG 董事會一致認定這項未經邀約、不具約束力的提議嚴重低估 UMG，不符合公司及各利益相關方的最佳利益，予以拒絕。[1] [1] [3] [3] [3] [3]
2026年4月30日 Pershing Square Inc. 上市 2026年4月30日，Pershing Square Inc. 與新設的封閉式基金 Pershing Square USA, Ltd.（PSUS）以“組合發行”方式同時完成首次公開發行，Pershing Square Inc. 股票在紐約證券交易所以 PS 代碼交易，PSUS 股票也在紐約證券交易所交易。PSUS 每股發行價50美元，連同私募共募得50億美元，是公司首個面向美國投資者推廣的永久資本工具；Pershing Square Inc. 本身不取得募資所得，而是按每買入5股 PSUS 送1股（私募投資者送1.5股）的方式向投資者發放共24,747,254股普通股。[4] [1] [4] [1] [4] [1] [4] [1] [1]
上市同時，PS Holdco 以法定轉換方式改為內華達州公司並更名為 Pershing Square Inc.，原有權益轉為普通股，上市時已發行普通股4億股。上市後部分高級管理人員合計持有約63.93%的普通股，由他們管理的 Pershing Square Management, LLC 掌握約74.73%的表決權，公司因此屬於紐約證券交易所規則下的“受控公司”。[4] [4] [1] [1] [1]
2026年6月4日 HHH 完成收購 Vantage 2026年6月4日，HHH 完成對 Vantage 的收購，PSCM 不另收費用，成為 Vantage 及其保險子公司的投資管理人。[4] [4]
截至2026年6月30日：管理資產規模 截至2026年6月30日，公司管理資產總額約325億美元，其中收費資產約223億美元，98%為永久資本。截至2026年8月，SPARC 仍在尋找合併對象。2026年8月12日，公司公佈第二季度業績，並在官網發佈首席執行官 Ackman 與首席投資官 Ryan Israel 致股東信。[4] [4] [5] [5]
主題：投資策略與收費 公司採用以研究為基礎的基本面價值投資方法，核心基金長期持有少數集中的倉位，並不集中於特定行業；公司也會擇機用期權、信用違約互換等非對稱工具對沖宏觀風險。公司認為，這種對沖策略使其在2008年全球金融危機、2020年新冠疫情和2022年高利率環境這三次熊市中都跑贏標普500指數；同時也承認在2015至2017年及2024年等年份落後於該指數。[1] [1] [1] [1] [1] [1] [1]
核心基金的管理費一般為資產淨值的1.5%，按季支付；業績費按年支付，只要基金在上一年高水位線之上取得正回報即可收取，不需達到門檻收益率。Pershing Square Inc. 對業績費中扣除管理費後前5個百分點回報對應的部分享有優先權，其餘部分支付給向投資專業人員發放報酬的 PS CompCo。截至2025年底，PSH 的收費資產約150億美元，約佔公司收費資產的73%，PSH 自成立以來已發行約46億美元投資級債券。[1] [1] [1] [1] [1] [1] [1]
主題：組織與治理 截至2025年底，公司有44名員工，其中投資專業人員9名。Ackman 自2024年6月起兼任董事會主席；2009年加入投資團隊的 Ryan Israel 自2022年8月起任首席投資官。Ackman 還於2006年創辦慈善家族基金會 Pershing Square Foundation。[1] [1] [1] [1]
上市後的表決權集中在由 Ackman、Israel 等六名高級管理人員持有的 Pershing Square Management, LLC，其中 Ackman 持有24.9%的表決權益，其餘五人各約15%。公司表示，雖然多數股份由管理層持有，董事會及各委員會仍以獨立董事為主，並承諾執行受控公司無需遵守的治理標準。[1] [1] [1] [1]