Pershing Square Capital Management
机构类型 投资管理公司（另类资产管理）
创始人 Bill Ackman
总部 美国纽约 本页目录 27 节 2003—2005 − 2003年：创立 2004年1月1日：首只基金开始投资 2005年1月：设立离岸基金 2010—2014 + 2015—2018 + 2020—2024 + 2025—至今 + 主题 + 来源 词条资料
机构类型 投资管理公司（另类资产管理）
创始人 Bill Ackman
总部 美国纽约 2003年 创立 2003年，William A.（Bill）Ackman 创立 Pershing Square Capital Management, L.P.，并担任创始人兼首席执行官。此前他共同创办并管理投资顾问公司 Gotham Partners，直到2003年。[1] [1]
创立初期，公司以“交易型积极主义”为主：投资被低估的公司，推动分拆、资产或公司交易、公司结构调整等事件来释放股东价值。公司后来回顾，当时还没有足够的声誉和信誉，难以不借助交易手段就在董事会层面发挥影响。[1] [1] [1]
2004年1月1日 首只基金开始投资 2004年1月1日，公司的第一只基金、以特拉华州有限合伙企业形式设立的私募基金 Pershing Square, L.P.（PSLP）开始投资。[1] [1]
2005年1月 设立离岸基金 2005年1月，开曼群岛豁免公司 Pershing Square International, Ltd.（PSINTL）开始投资。PSLP 与 PSINTL 都是投资者可定期赎回的开放式私募基金。[1] [1]
2010年 主导 General Growth Properties 重组 公司的做法逐渐转向更深入、更长期的经营参与。2010年，Ackman 进入 General Growth Properties, Inc.（GGP）董事会，以大股东身份主导其财务重组，并参与物色和招募新的管理层。[1] [1]
2012年 赢得 Canadian Pacific 委托书之争 2012年，公司在 Canadian Pacific Railway（今 Canadian Pacific Kansas City）的委托书争夺中获胜，以自己提名的人选替换了大部分在任董事，随后招募一位行业资深人士领导该公司的扭转。[1] [1]
2012年12月31日 Pershing Square Holdings 成立 2012年12月31日，公司首只核心永久资本基金 Pershing Square Holdings, Ltd.（PSH）设立。公司当时认为能否收取业绩费对吸引和留住人才至关重要，因此为 PSH 选择了监管规定不妨碍收取业绩费的美国以外上市地点。[1] [1] [1]
2014年 PSH 在阿姆斯特丹上市 开放式资本需随时应对赎回，与公司长期参与被投资公司的策略相冲突。2014年，PSH 转为封闭式投资公司，在泛欧交易所阿姆斯特丹市场完成29亿美元的首次公开发行，成为当年欧洲规模最大的 IPO。PSH 由此成为公司第一只公开交易的永久资本基金，发行完成时管理资产62亿美元；截至2014年10月1日，公司管理资产中34%为永久资本。[1] [1] [1]
2015年8月至2017年12月 业绩低迷期 2015年，公司的一项投资带来重大亏损，此后至2017年12月，其投资策略的年度回报大幅落后于标普500指数。公司事后回顾，这笔高调亏损之所以对整体业绩影响格外大，是因为市场参与者抛售或做空其持仓股票，并买入其唯一做空的公司股票以制造轧空，预期公司会因赎回而被迫在两只开放式基金中平仓；当时这两只基金约占公司管理资产的三分之二。[1] [1] [1] [1]
2016年 入股 Chipotle 2016年，公司开始投资 Chipotle Mexican Grill。公司关联人士在该公司食品安全危机期间进入董事会，协助招募新的首席执行官和高级管理团队，新管理团队随后完成扭转。[1] [1]
2016年4月27日 Ackman 出席参议院 Valeant 听证 2016年4月27日，美国参议院老龄问题特别委员会就 Valeant Pharmaceuticals 的商业模式及其对患者和医疗体系的影响举行听证，Ackman 以 Pershing Square 创始人兼首席执行官、Valeant 董事的身份作为第二组证人出席。[2] [2] [2]
2017年5月 PSH 在伦敦上市 2017年5月，PSH 在伦敦证券交易所上市，后来成为富时100指数成分股。[1] [1]
2017年12月 了结 Allergan 内幕交易集体诉讼 2017年12月，公司旗下基金支付1.9375亿美元，与 Allergan 股东和解一宗集体诉讼；原告指控公司与 Valeant Pharmaceuticals International 涉及内幕交易。[1]
2018年1月 转向“永久资本时代” 2017年，公司检讨业绩落后的根源，制定四项调整：退出问题投资，包括不再把积极做空作为投资策略；把公司重组为规模更小、以投资为中心的机构；由创始人和员工买入 PSH 的大额少数股权以稳定资本基础；重申核心投资原则。2018年初，公司宣布不再为两只开放式基金募资，2018年1月起进入以扩大永久资本为重点的“永久资本时代”；此后私募基金不再对外推广，只对员工和长期投资者开放。[1] [1] [1] [1] [1] [1]
2020年7月 发起 Pershing Square Tontine Holdings 2020年7月，公司核心基金发起特殊目的收购公司 Pershing Square Tontine Holdings, Ltd.（PSTH），首次公开发行募资40亿美元，是当时规模最大的 SPAC。PSTH 未能及时取得监管批准，无法完成与 Universal Music Group（UMG）的交易，2022年清算并退还全部募集资金。公司以核心基金及专门募集的共同投资工具直接买入 UMG 股份的方式，履行了收购 UMG 10%股份的义务。[1] [1] [1]
2023年9月29日 SPARC 注册生效 公司设计了新型收购工具 Pershing Square SPARC Holdings, Ltd.（特殊目的收购权公司，SPARC），向 PSTH 的投资者免费提供参与下一宗收购交易的选择权。SPARC 没有创始人股、股东认股权证和承销费，其注册声明于2023年9月29日生效。[1] [1] [1] [1]
2024年5月31日 出售10%权益 2024年5月31日，公司以10.5亿美元向一批战略投资者出售其业务的10%权益，投资者包括机构、家族办公室和另类资产管理业界人士。与这笔交易相关，公司完成内部重组，由 Pershing Square Holdco, L.P. 成为 PSCM 的母公司。[1] [1]
2025年1月 PSH 退出阿姆斯特丹市场 2025年1月，PSH 从泛欧交易所阿姆斯特丹市场退市，此后只在伦敦证券交易所交易。[1] [1]
2025年5月5日 Howard Hughes 交易 2025年5月5日，公司完成 Howard Hughes 交易，买入 Howard Hughes Holdings（HHH）15%的已发行股份，连同核心基金持股合计约47%，计划把这家核心基金的长期持仓改造为多元化控股公司。公司承诺把投票权限制在40%、实益持股上限为47%，并在持股超过10%期间保持 HHH 董事会多数为独立董事；公司为 HHH 提供投资顾问、企业发展、交易执行和资本市场顾问服务并收取费用。[1] [1] [1] [1] [1] [1]
2025年12月17日 HHH 同意收购 Vantage 2025年12月17日，作为转型的第一步，HHH 同意以约21亿美元现金收购私人持有的专业保险和再保险控股公司 Vantage Group Holdings。[1]
2026年4月7日 提议与 UMG 合并 2026年4月7日，公司向 UMG 董事会提议由 UMG 与 SPARC 合并，合并后的公司改为内华达州公司并在纽约证券交易所上市；提议中核心基金将放弃其在 SPARC 的发起人认股权证。2026年5月29日，UMG 董事会一致认定这项未经邀约、不具约束力的提议严重低估 UMG，不符合公司及各利益相关方的最佳利益，予以拒绝。[1] [1] [3] [3] [3] [3]
2026年4月30日 Pershing Square Inc. 上市 2026年4月30日，Pershing Square Inc. 与新设的封闭式基金 Pershing Square USA, Ltd.（PSUS）以“组合发行”方式同时完成首次公开发行，Pershing Square Inc. 股票在纽约证券交易所以 PS 代码交易，PSUS 股票也在纽约证券交易所交易。PSUS 每股发行价50美元，连同私募共募得50亿美元，是公司首个面向美国投资者推广的永久资本工具；Pershing Square Inc. 本身不取得募资所得，而是按每买入5股 PSUS 送1股（私募投资者送1.5股）的方式向投资者发放共24,747,254股普通股。[4] [1] [4] [1] [4] [1] [4] [1] [1]
上市同时，PS Holdco 以法定转换方式改为内华达州公司并更名为 Pershing Square Inc.，原有权益转为普通股，上市时已发行普通股4亿股。上市后部分高级管理人员合计持有约63.93%的普通股，由他们管理的 Pershing Square Management, LLC 掌握约74.73%的表决权，公司因此属于纽约证券交易所规则下的“受控公司”。[4] [4] [1] [1] [1]
2026年6月4日 HHH 完成收购 Vantage 2026年6月4日，HHH 完成对 Vantage 的收购，PSCM 不另收费用，成为 Vantage 及其保险子公司的投资管理人。[4] [4]
截至2026年6月30日：管理资产规模 截至2026年6月30日，公司管理资产总额约325亿美元，其中收费资产约223亿美元，98%为永久资本。截至2026年8月，SPARC 仍在寻找合并对象。2026年8月12日，公司公布第二季度业绩，并在官网发布首席执行官 Ackman 与首席投资官 Ryan Israel 致股东信。[4] [4] [5] [5]
主题：投资策略与收费 公司采用以研究为基础的基本面价值投资方法，核心基金长期持有少数集中的仓位，并不集中于特定行业；公司也会择机用期权、信用违约互换等非对称工具对冲宏观风险。公司认为，这种对冲策略使其在2008年全球金融危机、2020年新冠疫情和2022年高利率环境这三次熊市中都跑赢标普500指数；同时也承认在2015至2017年及2024年等年份落后于该指数。[1] [1] [1] [1] [1] [1] [1]
核心基金的管理费一般为资产净值的1.5%，按季支付；业绩费按年支付，只要基金在上一年高水位线之上取得正回报即可收取，不需达到门槛收益率。Pershing Square Inc. 对业绩费中扣除管理费后前5个百分点回报对应的部分享有优先权，其余部分支付给向投资专业人员发放报酬的 PS CompCo。截至2025年底，PSH 的收费资产约150亿美元，约占公司收费资产的73%，PSH 自成立以来已发行约46亿美元投资级债券。[1] [1] [1] [1] [1] [1] [1]
主题：组织与治理 截至2025年底，公司有44名员工，其中投资专业人员9名。Ackman 自2024年6月起兼任董事会主席；2009年加入投资团队的 Ryan Israel 自2022年8月起任首席投资官。Ackman 还于2006年创办慈善家族基金会 Pershing Square Foundation。[1] [1] [1] [1]
上市后的表决权集中在由 Ackman、Israel 等六名高级管理人员持有的 Pershing Square Management, LLC，其中 Ackman 持有24.9%的表决权益，其余五人各约15%。公司表示，虽然多数股份由管理层持有，董事会及各委员会仍以独立董事为主，并承诺执行受控公司无需遵守的治理标准。[1] [1] [1] [1]