Vanguard

Vanguard 旗下历史最久的基金 Wellington Fund 于1929年7月1日设立，创办人是 Walter L. Morgan，这也是美国历史最久的平衡型基金；其管理公司是总部位于费城的 Wellington ManagementWellington ManagementWellington Management 是总部位于美国波士顿的独立资产管理机构，采用私人合伙制，业务涵盖公开市场股票、固定收益、多资产及私募投资。其历史渊源可追溯至 Walter Morgan 于1928年创立的 Wellington Fund，管理公司于1933年成立。现任首席执行官兼管理合伙人为 Jean Hynes。点击查看完整词条 Company。⁠[1][2][2]

John Clifton Bogle 以经济学优等成绩毕业于普林斯顿大学Princeton UniversityPrinceton University（普林斯顿大学）是位于美国新泽西州普林斯顿的私立大学、常春藤盟校成员。学校于1746年10月22日获特许状，原名 College of New Jersey，1756年迁至普林斯顿，1896年改用现名。本科教育授予文学学士与工程理学学士，强调小班讨论、独立研究及住宿学院生活；研究生教育覆盖人文、社会科学、自然科学和工程领域。截至2026年10月，校长为 Christopher L. Eisgruber。学校2026—2027年度运营预算为34.07亿美元，本科助学预算为3.42亿美元。点击查看完整词条，他关于共同基金的毕业论文引起 Morgan 注意，1951年22岁时被聘入 Wellington Management Company。他1955年起任总裁助理，1962年任行政副总裁，1965年任执行副总裁，1967年出任总裁；20世纪50年代末他说服 Morgan 设立与 Wellington Fund 互补的股票基金，价值型股票基金 Windsor Fund 于1958年推出。⁠[2][2][2][2][2]

1967年，Bogle 主导 Wellington Management Company 与波士顿投资公司 Thorndike, Doran, Paine & Lewis（TDPL）合并。他后来在回顾中称这次合并是美国企业史上最愚蠢的合并之一，并承认自己对此负有主要责任；合并后 Wellington 旗下新基金表现极差，Ivest Fund 从高点下跌65%，Wellington Fund 在1966年至1976年间的业绩在全美平衡型基金中垫底。⁠[2][3][3][3][3]

在1973年至1974年的熊市中，Wellington 合并进来的投资经理们与 Bogle 失去互信，并把基金业绩不佳归咎于他；1974年1月23日，这些合伙人联手解除了 Bogle 的职务。⁠[3][3]

与 TDPL 一方的管理纠纷促使 Bogle 在1974年9月成立 Vanguard，负责 Wellington 旗下基金的行政事务，投资管理与销售仍由 Wellington Management 承担。按 Bogle 1974年9月12日的员工备忘录，新机构自9月16日起为基金提供全部行政、财务与记账服务；公司于1974年9月24日注册成立，初始资本只有30万美元。⁠[2][3][3][3][3]

Bogle 以英国海军上将 Nelson 在1798年尼罗河海战中的旗舰“Vanguard”号为公司命名，认为这个名字象征领导与进步；公司由此沿用航海主题，把员工称为“crew members”（船员）。他把这家新公司称为“Vanguard Experiment”（先锋实验），即让共同基金以成本价独立运营、拥有自己的董事、高管和员工，而不是由外部管理公司以营利方式管理。⁠[2][2][2]

1975年5月1日，经基金持有人批准，旗下基金与 Wellington 的原管理合同终止、改用费率更低的新合同，The Vanguard Group 用节省的部分费用承担基金运营开支，这一天被 Vanguard 列为开始运营的日子。Bogle 后来认为公司真正的生日应是注册成立的1974年9月24日。⁠[3][3][1][3]

新公司成立时几乎没有引起媒体注意，随后的评价也不友好：ForbesForbesForbes 是美国商业媒体品牌，1917年由 B.C. Forbes 创办《Forbes》杂志起家，以 Forbes 400、全球亿万富豪榜、30 Under 30 等榜单闻名，旗下有 Forbes.com、ForbesLive 活动和遍布81个国家的授权版。2014年起由香港投资集团 Integrated Whale Media 持有多数股权；2021年曾计划经特殊目的收购公司在纽约证券交易所上市，2022年终止。总部位于新泽西州泽西城。点击查看完整词条 1975年5月刊发《A Plague on Both Your Houses?》一文。数十年后，Forbes 编辑 William Baldwin 两度为此致歉，一次在1999年2月8日，另一次在2010年8月26日。⁠[3][3][3][3][3]

1975年9月18日，Bogle 向 Vanguard 董事会提出设立全球首只指数共同基金的提案，董事会勉强批准；First Index Investment Trust（今 Vanguard 500 Index Fund）于1975年12月31日注册成立，跟踪标准普尔500指数。⁠[3][3][3][4]

该基金于1976年8月31日首次公开募集，结果惨淡：承销商只募得约1100万美元（Vanguard 后来的公告写作1130万美元，远低于1.5亿美元的目标），不足以按整手买入指数的全部500只股票。同业讥讽这一做法“不美国”、“注定平庸”。Bogle 因开创面向个人投资者的指数基金而常被称为“指数基金之父”。⁠[3][4][5][2]

1977年2月7日，Vanguard 取消投资者申购旗下基金时的全部销售佣金，不再通过券商渠道销售，而是直接面向投资者，成为纯免佣（no-load）基金公司；Bogle 称这是行业史上首次由收费基金转为免佣基金。此后公司在1981年设立内部固定收益管理部门，减少对外部基金经理的依赖；1983年推出低佣金经纪服务，股票交易佣金最多可节省70%。⁠[3][2][3][5][5]

此后十年，Vanguard 陆续推出多只新产品：1985年3月29日推出不另收费用的基金中的基金 STAR Fund，7月31日推出面向大型机构的 Institutional Index Fund；1986年12月11日推出 Total Bond Market Index Fund；1992年推出全市场股票指数基金和平衡指数基金；1993年12月14日推出为大额个人投资者降低费率的 Admiral 系列；1994年推出固定期限债券指数基金和 LifeStrategy 系列。Bogle 在1996年卸任首席执行官时，公司已有17只指数基金。⁠[3][3][3][3][3][3][3][3]

1989年，Vanguard 设立 Institutional Retirement Services Division，以确定缴费型退休计划进入职场投资市场；公司自约1979年起已提供退休产品，这是首个专门服务计划发起人和顾问的部门。⁠[5][5]

1992年，Bogle 收到发行首只交易所交易基金（ETF）的提议，但他认为让投资者全天实时交易标准普尔500指数，与指数投资者的利益相悖，因而拒绝；提出者 Nathan Most 随后转向 State StreetState StreetState Street Corporation 是总部位于波士顿的美国金融服务集团，面向机构投资者提供投资服务、投资管理及市场交易服务。其业务涵盖资产托管、基金会计和行政管理、投资软件及 SPDR 系列基金，在纽约证券交易所以 STT 为代码上市。点击查看完整词条，后者在1993年推出首只 ETF“Spiders”。Bogle 表示对这一决定毫不后悔。⁠[3][3][3][3]

Vanguard 于1995年上线网站，1997年起客户可在线查看账户余额并交易所持基金。1996年，Vanguard Investments Australia 在墨尔本开业，这是公司首家国际分支；此后三十年，Vanguard 把业务扩展到多个欧洲国家以及加拿大、印度和墨西哥。同年，公司开始提供收费较低的投资顾问与财务规划服务。⁠[5][5][5][5][5]

1996年1月，Bogle 把公司领导权交给他亲自挑选的继任者 John J. Brennan；Brennan 1982年以 Bogle 助理身份加入公司，1996年至2008年任首席执行官。1999年12月，Bogle 离开 Vanguard 董事会，创办由 Vanguard 支持的 Bogle Financial Markets Resource Center 并任总裁，此后通过著书、撰文和演讲研究金融市场与共同基金问题，直至去世。⁠[2][5][2][2]

2001年，Vanguard 推出名为“VIPERs”（后改称 Vanguard ETFs）的交易所交易基金，首只产品是 Vanguard Total Stock Market ETF。它把 ETF 设计为现有指数基金的一个交易所上市份额类别，借助现有基金的规模降低成本，并为这一结构申请了专利。⁠[3][5][5]

Bill McNabb 1986年6月加入 Vanguard，2008年出任首席执行官，2009年兼任董事长。2008年金融危机后，Vanguard 于2011年设立 Financial Advisor Services 部门，为独立注册投资顾问和券商提供产品、服务与培训；2014年，公司投资者人数达到2000万；2015年推出结合真人顾问与线上服务的 Personal Advisor Services。⁠[6][6][5][5][5]

在公司成立40周年时，Bogle 致信员工表示，Vanguard 的资产从1984年的约100亿美元增长到约3万亿美元，四十年间年均增长21%；他认为 Vanguard 首创的“以成本价运营”的共同所有结构至今仍是独一无二的。Index 500 基金的费率由1977年的0.43%降至2014年 Admiral 份额和 ETF 的0.05%。⁠[3][3][3][3][3]

2017年7月13日，Vanguard 董事会选举首席投资官 Tim Buckley 为总裁兼董事，并宣布他将于2018年1月1日接替 McNabb 出任首席执行官，McNabb 继续担任董事长；Buckley 1991年以 Bogle 助理身份加入公司，是公司成立以来的第四任首席执行官。固定收益部门负责人 Greg Davis 同时出任首席投资官。⁠[6][6][6][6][6]

2018年11月，Bogle 在《华尔街日报》撰文，警告指数基金持股比例将继续上升，若指数共同基金占比越过50%，Vanguard、State Street 与 BlackRockBlackRockBlackRock（贝莱德）是总部位于纽约的上市投资管理公司，1988年由 Larry Fink 等八人创立，在纽约证券交易所上市（代码 BLK），旗下有 iShares 交易所交易基金系列和 Aladdin 投资与风险管理平台。截至2026年6月30日，其管理资产规模达15.3万亿美元。点击查看完整词条 三家可能持有美国股市30%以上的股份，形成实际上的投票控制，他认为这种集中不符合国家利益。他建议指数基金及时完整地公开投票政策及与公司管理层的每次沟通，并限制指数管理人所持股份的投票权。⁠[7][7][7][7]

哈佛法学院教授 John Coates 认为，指数投资带来了费用降低和长期回报提高的社会效益，但集中的投票权缺乏透明度，可能产生利益冲突；华盛顿大学圣路易斯分校教授 Todd Gormley 则表示，目前没有令人信服的证据表明指数基金的增长带来了不良影响。⁠[8][8][8][8]

2019年1月16日，Bogle 在宾夕法尼亚州 Bryn Mawr 去世，享年89岁。时任首席执行官 Buckley 表示，Bogle 的理念彻底改变了人们的投资方式。Vanguard 当时管理的资产为4.9万亿美元，其中指数基金占70%以上。⁠[2][2][2]

2020年12月11日，Vanguard 宣布把机构版目标日期退休基金（Institutional TRFs）的最低投资额由1亿美元降至500万美元。随后数月，大量退休计划投资者赎回费用较高的投资者版目标日期基金（Investor TRFs）转投机构版，投资者版基金为应付赎回而出售有浮盈的资产，令留在应税账户中的散户投资者承担了异常高的资本利得分配与税负。这一事件后来导致监管调查（见2025年1月17日一节）。⁠[9][9][9][9]

同年，Vanguard 首次投资面向投资顾问的托管与财富科技平台 Altruist，以加强注册投资顾问托管领域的竞争。⁠[10]

2021年，Vanguard 启用新的高效交易大厅并采用先进的人工智能交易技术，其后推出 Personalized Indexing（个性化指数）服务和 Vanilla 遗产规划平台。⁠[5][5][5]

2022年12月，Vanguard 退出旨在2050年前实现投资组合净零排放的“净零资产管理人倡议”（Net Zero Asset Managers initiative）。公司表示，这类行业倡议有时会造成外界对个别投资公司立场的混淆，尤其是净零方法是否适用于其投资者偏爱的广泛分散指数基金，但退出不影响其帮助投资者应对气候风险的承诺。⁠[11][11][11][11][11]

气候运动团体批评这一决定是屈服于右翼压力，Sunrise Project 的 Roberta Giordano 称其短视；前副总统 Al Gore 称此举“不负责任”。费城的 Earth Quaker Action Team 等团体在 Vanguard 总部外示威。⁠[11][11][11][11]

Vanguard 让同一投资组合同时以共同基金和 ETF 两种形式发行的结构专利于2023年到期。业界认为这一结构可减少共享投资组合中的应税事件，竞争对手可能借此推出类似产品，但须经美国证券交易委员会批准。⁠[12][12][12][12]

2023年2月1日，Vanguard 在三只股票指数基金中试行代理投票选择计划，投资者可从多种投票政策中选择，决定基金在所持公司股东大会上的投票方式。该计划后改称 Investor Choice，到2025年9月已覆盖12只股票指数基金、逾1万亿美元资产，2025年投票季逾8.2万名投资者参与。⁠[13][13][14][14]

2023年11月，知情人士表示，Vanguard 与上海办公室约10名剩余员工签订离职协议，办公室将于次年初关闭；此前一个月，公司已出售与蚂蚁集团合资的智能投顾公司的49%股份。⁠[15][15][15][15]

2024年1月美国证券交易委员会批准现货比特币比特币比特币（Bitcoin，常用符号 BTC）是一套开放的点对点电子现金协议、网络及其原生数字资产。完整节点按共识规则独立验证交易和区块；交易以 UTXO 记录，区块通过工作量证明组织为公开账本。比特币不由单一机构发行或管理，但使用、托管和交易仍涉及密钥、隐私、市场与法律风险。点击查看完整词条 ETF 后，Vanguard 表示其平台不提供这些产品的买入，也无计划推出比特币 ETF 或其他加密相关产品，理由是这些产品与公司以股票、债券和现金为长期组合基础的产品定位不符。部分投资者在 X 上表示将把账户转出 Vanguard。⁠[16][16][16][16]

2024年2月29日，Buckley 宣布将于年底前退休，首席投资官 Greg Davis 兼任总裁；当时 Vanguard 管理资产为8.7万亿美元，在美国 ETF 发行商中排名第二，仅次于 BlackRock。⁠[17][17][17][17]

2024年5月14日，董事会任命 Salim Ramji 为首席执行官兼董事。Ramji 曾在 BlackRock 任职十年，离职前担任 iShares 与指数投资全球主管，此前是 McKinsey & Company 资深合伙人。他于7月8日就任，同日 Davis 加入董事会，首席独立董事 Mark Loughridge 改任非执行董事长。⁠[18][18][18][19]

2024年底，得克萨斯州总检察长 Ken Paxton 牵头的共和党执政州联盟起诉 BlackRock、State Street 与 Vanguard，指控三家资产管理公司在煤炭上市公司中持有大量股份并合谋促使这些公司限产，“人为压缩”煤炭市场，违反反垄断法并有欺骗性营销；三家公司于2025年3月联合申请驳回起诉，8月被法院驳回申请。⁠[20][21][21]

2026年2月26日，Vanguard 与得克萨斯州等11个州达成和解，未承认任何违法行为，同意向各州支付2950万美元，扩大 Investor Choice 计划，美国业务不再加入以气候为目标的投资或尽责管理组织，并承诺在美国股票投资上保持“被动”：不指挥或试图指挥投资组合公司的经营策略，不提名董事或提出股东提案，也不以抛售股份相要挟。Vanguard 表示，和解条款重申了公司长期以来的做法及其指数基金的被动性质。⁠[21][21][21][22][20][20][21]

和解要求 Vanguard 在2027年6月底前尽商业上合理的努力，把 Investor Choice 扩展到半数以上资产投资于美国股票的所有基金，并至少持续提供到2032年6月底。阿拉巴马州总检察长 Steve Marshall 称和解表明以政治目标牺牲投资回报将承担法律后果；State Street 发言人则表示诉讼“毫无根据”，并否认存在针对煤炭价格的合谋。⁠[21][21][20][21][21]

2025年1月17日，美国证券交易委员会宣布，Vanguard 就投资者版目标日期退休基金资本利得分配和税务后果的误导性陈述支付1.0641亿美元和解。SEC 的命令认定，这些基金2020年和2021年的招募说明书未披露新获资格的投资者转投机构版可能导致资本利得分配增加，且公司未建立合理的书面政策与程序。⁠[9][9][9][9]

Vanguard 未承认也未否认 SEC 的认定，同意接受谴责并停止违规；总额由1350万美元民事罚款与各州和解中的9291万美元救济组成，将通过公平基金分配给受损投资者。纽约州总检察长办公室、康涅狄格州银行厅和新泽西州总检察长办公室同日宣布平行调查的和解；此外，Vanguard 另行同意支付4000万美元了结一宗投资者集体诉讼。⁠[9][9][9][9][9]

2025年2月1日起，Vanguard 对87只基金下调费率1至6个基点，覆盖债券基金、ETF、美国及国际股票基金和货币市场基金，并预计当年为投资者节省逾3.5亿美元，称这是公司近50年来最大的年度费率降幅。截至2024年11月30日，其管理资产约10.4万亿美元；公司表示自成立以来已降低投资成本2000多次。⁠[23][23][23][23][23]

2025年12月，Vanguard 改变长期立场，宣布自12月2日起允许主要持有比特币、以太币Ethereum（以太坊）Ethereum 是2015年上线的开放式通用智能合约区块链，原生资产为 ether（ETH）。项目由 Vitalik Buterin 提出并由八位联合创始人共同推进；网络现采用权益证明，以 EVM、账户模型、rollup 扩容路线和开放 EIP 流程为核心。点击查看完整词条、XRP 和 SolanaSolanaSolana 是以高吞吐和低延迟为设计目标的权益证明（PoS）公链，原生代币为 SOL，由 Solana Labs 开发，2020年3月启动主网 Beta。它以“历史证明”（Proof of History）时钟和并行执行等设计著称，早期曾多次全网停机，并在 FTX 倒闭、美国证交会诉讼和 Solana ETF 上市等事件中成为加密行业的焦点之一。点击查看完整词条 等加密资产的 ETF 与共同基金在其平台交易。⁠[24][24]

2026年1月12日，Vanguard 宣布完成多年筹备，设立两家全资美国投资顾问 Vanguard Capital Management 与 Vanguard Portfolio Management，各自拥有独立的投资管理团队和投资尽责管理团队；公司表示此举预计不影响基金费率与业绩，并有助于代理投票生态的观点多元化。⁠[25][25][25][25]

2026年7月1日，美国财政部选定 Vanguard Total Stock Market ETF（VTI）作为 Trump Accounts（530A 账户）的备选投资产品，这是供家庭为子女储蓄投资的新型账户；Vanguard 表示在获得财政部指引后将支持此类账户的转入。⁠[26][26][26]

2026年7月24日，Vanguard 宣布非执行董事长 Mark Loughridge 将于2026年12月31日退休，由2026年2月加入董事会、曾于2009年至2023年任 Lazard 董事长兼首席执行官的 Kenneth Jacobs 接任非执行董事长，The Coca-Cola Company 总裁兼首席财务官 John Murphy 出任首席独立董事。⁠[27][27][27][27][27]

2026年8月26日，Vanguard 与 Altruist 宣布签订最终协议，由 Vanguard 收购这家以人工智能为核心、服务财务顾问的财富科技与托管平台。交割后 Altruist 将保留管理层、品牌和运营模式独立经营；交易条款未披露，预计在当年晚些时候完成，须满足监管批准等条件。⁠[10][10][10][10]

2026年投票季，Investor Choice 的参与投资者由2025年的8.2万人增至2026年的50.7万人，参与资产由90亿美元增至1510亿美元；该计划覆盖约4万亿美元资产，公司计划在2027年扩展至全部美国股票指数基金。⁠[28][28][28][28]

Vanguard 由旗下基金拥有，而基金又由基金持有人拥有，公司以“为所有投资者挺身而出、公平对待他们、给他们最好的投资成功机会”为宗旨。截至2026年6月30日，它在全球提供487只基金，其中美国241只、美国以外246只；截至2025年12月31日，投资者逾5000万，员工约2万人，美国共同基金与 ETF 的资产加权平均费率为0.07%。⁠[1][1][1][1][1][1]

截至2026年10月，Salim Ramji 任首席执行官兼董事，Greg Davis 任总裁兼首席投资官并任董事，负责投资管理与企业风险管理。⁠[29][29]

Vanguard：官网：https://vanguard.com/（在新窗口打开）。⁠[30]

X：公开账号：https://x.com/Vanguard_Group（在新窗口打开）⁠[30]