Kalshi

Kalshi由Tarek Mansour與Luana Lopes Lara於2018年創辦。公司在2021年融資公告中回顧，兩人在金融機構研究事件驅動的對沖與投資產品時，發現一般投資者難以直接交易某個事件的結果，因此嘗試建立專門的事件合約交易所。早期工作重點是監管許可、交易架構與團隊建設；Mansour擔任首席執行官，Lopes Lara擔任首席運營官。⁠[1]

Y CombinatorY CombinatorY Combinator（YC）是2005年創辦的創業加速器與種子投資機構，由 Paul Graham、Jessica Livingston、Robert Morris 和 Trevor Blackwell 共同創立。機構以批次投資、三個月集中輔導、Demo Day 及校友網絡支持創業公司，早期項目包括 Dropbox、Airbnb 與 Stripe。點擊查看完整詞條的公司目錄將Kalshi列為W19批次企業，並列出兩位共同創辦人和紐約所在地。該加速器及其後續投資體系也參與了公司早期融資。⁠[2]

CFTC於11月4日宣佈授予KalshiEX LLC指定合約市場（DCM）資格；監管登記頁記載的指定日期為11月3日。這是交易場所的監管身份，意味著其須遵守適用於DCM的《商品交易法》及CFTC規則。具體合約仍有自身的申報、審查和交易條件。⁠[3][4]

2月17日，公司宣佈完成3,000萬美元A輪融資，由Sequoia CapitalSequoia CapitalSequoia Capital是一家由Don Valentine於1972年創立的風險投資機構，投資範圍從種子期延伸至成長階段。其歷史投資包括Apple、Cisco、Google、YouTube、Airbnb和Stripe；2021年推出可繼續持有上市證券的Sequoia Capital Fund結構，2023年區域業務轉為獨立品牌與合夥組織。點擊查看完整詞條領投，Charles Schwab、Henry Kravis、SV Angel及Neo、YC Continuity等參與。公告稱資金用於推出交易所，當時尚在等待名單階段。後來發表的FEDS研究確認Kalshi於2021年開始運營，早期產品包括通脹、就業和利率等經濟事件合約。⁠[1][5]

Kalshi於6月12日自我認證提交國會控制合約，擬以某政黨是否在指定任期控制參議院或眾議院為條件進行現金結算。CFTC於9月22日發佈禁止令，認定其涉及博彩及州法禁止的活動，並不符合公共利益，禁止在Kalshi掛牌、交易或清算。該決定成為隨後行政訴訟的對象。⁠[6]

CFTC於8月29日宣佈向Kalshi Klear LLC發出衍生品清算機構（DCO）註冊令，監管登記記錄的日期為8月28日。Kalshi Klear與已經取得DCM資格的KalshiEX為關聯機構，分別承擔清算與交易場所職能。⁠[7]

Kalshi在2023年11月起訴CFTC。2024年9月，聯邦地區法院撤銷國會控制合約禁止令，認為相關法律中的博彩和違法活動分類不能按CFTC的方式適用。合約9月12日短暫交易後又受臨時暫停限制；10月2日，哥倫比亞特區巡迴上訴法院因CFTC未證明不可彌補損害而拒絕繼續暫停。該上訴裁定處理的是暫停請求，並非對所有預測市場的終局許可。⁠[8]

CFTC登記頁記載，1月17日委員會批准修改Kalshi的指定令，允許通過中介開展期貨交易。這使券商作為客戶入口、Kalshi提供交易場所的模式具有明確的監管文件基礎。⁠[4]

Robinhood Derivatives宣佈在RobinhoodRobinhoodRobinhood 是由 Vlad Tenev 與 Baiju Bhatt 於2013年共同創辦的金融服務品牌，其上市母公司為 Robinhood Markets, Inc.，總部位於美國加利福尼亞州門洛帕克。公司從移動端零佣金證券交易發展至加密資產、退休賬戶及其他金融服務，納斯達克證券代碼為 HOOD。點擊查看完整詞條應用內推出預測市場專區，初期合約涉及美聯儲目標利率上限以及男子、女子大學籃球錦標賽，通過KalshiEX提供。客戶需獲准開立Robinhood Derivatives賬戶，並受額外交易限制約束；Robinhood在該模式中是期貨佣金商，KalshiEX提供交易場所。⁠[9]

CFTC在2026年的預測市場擬議規則文件中記錄，國會控制合約案的上訴於2025年5月7日撤銷。至此，這宗針對2023年禁止令的行政訴訟與後來圍繞體育合約、州博彩法的案件形成不同的法律脈絡。⁠[10]

Mansour宣佈Kalshi完成1.85億美元C輪融資，估值20億美元，由ParadigmParadigmParadigm是一家由Matt Huang和Fred Ehrsam於2018年創辦的科技投資機構，投資領域覆蓋加密資產、人工智能、機器人及其他新興技術，階段從初始融資延伸至公開市場。機構同時開展協議研究、開源軟件開發與企業孵化。點擊查看完整詞條領投，Sequoia、Multicoin、Neo及BOND等參與。公司列出的資金用途包括擴大工程和基礎設施團隊、接入更多券商、增加流動性，以及開發新的市場結構。⁠[11]

公司宣佈完成3億美元D輪融資，估值50億美元，由Andreessen HorowitzAndreessen HorowitzAndreessen Horowitz（a16z）是 Marc Andreessen 與 Ben Horowitz 於2009年創辦的風險投資機構，覆蓋種子期至成長階段，並向被投企業提供運營支持。點擊查看完整詞條與Sequoia Capital共同領投，Paradigm及Coinbase VenturesCoinbase VenturesCoinbase Ventures開展加密技術與Web3投資，在創業團隊早期階段參與，方向包括區塊鏈協議、基礎設施、去中心化金融和開發者工具等，並提供運營經驗和合作資源支持。點擊查看完整詞條、General CatalystGeneral CatalystGeneral Catalyst（GC）是一家2000年成立、總部位於美國舊金山的投資機構，由 Joel Cutler、David Fialkow 和 Bill Fitzgerald 創辦，支持從種子階段到成長期的企業。點擊查看完整詞條、Spark Capital、CapitalGCapitalGCapitalG是Alphabet旗下的成長投資機構，2013年設立，原名Google Capital。機構獨立作出投資決策，投資領域涵蓋企業軟件、金融科技、網絡安全、消費互聯網和人工智能，並通過內部運營團隊及Google專家網絡支持被投企業。點擊查看完整詞條等參與。公告同時稱，平臺向140多個國家的用戶擴展，以共同的事件市場形成統一流動性池。這裡的覆蓋數量是公司當時公佈的服務範圍，並不表示各地法律或用戶准入要求相同。⁠[12]

10月22日，NHL宣佈與Kalshi和Polymarket簽訂多年美國合作協議，將兩者列為官方預測市場合作夥伴。⁠[13]

12月2日，公司正式宣佈完成10億美元E輪融資，估值110億美元，由Paradigm領投，Sequoia、Andreessen Horowitz、MeritechMeritech Capital PartnersMeritech Capital Partners（簡稱 Meritech）是1999年由 Paul Madera、Rob Ward 與 Mike Gordon 共同創建、專注成長階段科技公司的風險投資機構。當前投資團隊共有9名合夥人；2026年9月1日 Form ADV 以 Meritech Sub-Management Corporation 為法律主體、Meritech Capital 為主要業務名稱，並列出18個私募基金。點擊查看完整詞條、IVP、ARK Invest、Anthos、CapitalG和Y Combinator等參與。公司稱擬將資金用於擴大客戶覆蓋、券商接入、新聞合作和產品種類。⁠[14]

Kalshi宣佈成為CNN的官方預測市場合作夥伴，向新聞節目及編輯團隊提供政治、新聞和文化事件的實時市場數據，合作包括由Harry Enten參與的數據解讀、畫面展示和實時信息條。提供市場概率數據與新聞機構獨立採編是不同職能。⁠[15]

12月4日，雙方宣佈多年獨家合作，計劃自2026年起把Kalshi數據用於CNBC電視、數字及訂閱產品，包括Squawk Box、Fast Money等節目和行情信息條；Kalshi也計劃設置CNBC選定市場的專區。⁠[16]

Phantom與Kalshi宣佈推出錢包內預測市場功能。公告說明，用戶以Solana代幣或CASH購買的是參照Kalshi預測市場倉位的代幣化頭寸，並可查看實時價格、接收結算通知及參加市場聊天。該結構通過第三方把交易所頭寸引入鏈上，與直接在KalshiEX開立和交易原生事件合約的路徑有所區別。⁠[17]

公司宣佈建立獨立監控諮詢委員會，並與Solidus Labs及Wharton Forensic Analytics Lab主任Daniel Taylor合作，擴展異常交易與操縱識別能力。委員會擬定期發佈可疑交易、調查及紀律處分統計；公司同時任命Robert DeNault負責執法工作。⁠[18]

Anthony M. Diercks、Jared Dean Katz與Jonathan H. Wright在FEDS工作論文《Kalshi and the Rise of Macro Markets》中研究Kalshi的利率、通脹和就業等合約，將其與調查和其他市場隱含預測比較。作者認為，這些市場提供了高頻更新的概率分佈信息；樣本中部分指標的誤差與專業預測接近，部分表現更好。論文是作者研究觀點，不代表美聯儲對平臺或所有合約的背書。⁠[5]

CFTC披露Kalshi內部處理的兩宗案件：一名政治候選人交易自己的參選結果，被追繳246.36美元並罰款2,000美元、停用五年；一名與YouTubeYouTubeYouTube是Google旗下的視頻分享與創作者平臺，2005年由Steve Chen、Chad Hurley和Jawed Karim創辦，2006年被Google收購。平臺圍繞視頻上傳、觀看與創作者收益，發展出Shorts、YouTube Music、Premium、YouTube TV及兒童產品，總部位於美國加利福尼亞州San Bruno。點擊查看完整詞條頻道有關聯的剪輯人員利用可能提前獲知的視頻內容交易，被追繳5,397.58美元並罰款15,000美元、停用兩年。CFTC強調其仍有權調查相關違法行為；這些具體處分由交易所內部程序作出。⁠[19]

3月5日，用戶在加州中區聯邦地區法院提起擬議集體訴訟，指控Kalshi對哈梅內伊離任合約的死亡除外條款披露不足，並拒絕按用戶理解的結果全額兌付。ReutersReutersReuters（路透社）是由Paul Julius Reuter於1851年在倫敦創辦的國際新聞通訊社，現為湯森路透集團的新聞業務。其為媒體和機構客戶提供文字、圖片、視頻與圖形報道，並通過Reuters Connect等渠道分發。點擊查看完整詞條報道了雙方說法：原告稱合約文字使其期待離任即兌付；Kalshi回應規則從未改變，並稱已自行補償相關費用和淨損失。該報道記錄的是訴訟主張與公司答覆，不是法院已認定欺詐。⁠[20]

公司宣佈部署候選人和體育從業者篩查工具，嘗試在下單前阻止候選人交易自己的競選，以及運動員、裁判、工作人員交易其所屬聯賽的相關市場。體育篩查與IC360合作，另增加市場頁面舉報功能。公告承認篩查系統不能保證識別所有繞過限制的行為。⁠[21]

ARK Invest與Kalshi宣佈合作探索三類用途：把市場概率作為研究信號，跟蹤企業生產、交付和監管批准等指標，以及對特定事件風險進行管理。ARK擬請求並觀察相關市場，把它們作為基本面和量化分析之外的輸入；合作公告並未給出投資收益驗證結果。⁠[22]

CFTC在馬薩諸塞州涉及Kalshi的案件中提交法庭之友意見，主張《商品交易法》賦予其對相關衍生品市場的專屬管轄權，並可排除衝突州法。同期委員會通過訴訟或參與訴訟支持預測市場的聯邦監管路徑。州監管機構則主張體育合約屬於受州博彩法約束的下注，雙方爭議涉及准入、未成年人保護和監管權限。⁠[23]

Kalshi宣佈擴展賬戶和交易風險控制，包括對部分高風險用戶追加自拍驗證、推廣雙重驗證、檢測身份冒用，以及讓用戶選擇向親友開放交易動態的Inner Circle功能。Health Check會根據交易行為提供入金限額建議，平臺原有的自我限制與自我排除工具繼續保留。⁠[24]

5月7日，公司宣佈完成10億美元F輪融資，估值220億美元，由CoatueCoatueCoatue 是 Philippe Laffont 於1999年創建、以科技和創新為核心的投資管理機構，業務同時覆蓋公開市場和私募市場。當前官網把 Thomas Laffont 列為聯合創始人兼私募投資首席投資官；2026年7月29日 Form ADV 披露監管資產管理規模為927.05722582億美元。點擊查看完整詞條領投，Sequoia Capital、Andreessen Horowitz、IVP、Paradigm、Morgan Stanley和ARK Invest等參與。公司稱融資將支持對沖基金、資產管理機構、專業交易公司和保險機構接入，並擴展大宗交易、風險產品及券商集成。公告披露的交易量及增速屬於公司口徑，融資金額和估值也不是經營收入。⁠[25]

5月29日，Kalshi宣佈推出加密資產永續期貨，公告當時仍提供等待名單入口，並表示更多幣種需等待監管審查。7月的Kalshi Pro公告已明確列出可交易的永續期貨。此項業務按資產價格持續變化計算損益，使用保證金和資金費率，與事件合約按特定結果結算的機制不同。⁠[26][27]

Kalshi發佈專業桌面終端Kalshi Pro測試版，與普通應用共用賬戶、餘額及交易所。功能包括多市場工作區、完整訂單簿、實時成交信息、批量管理掛單和永續期貨圖表、倉位工具；目標用戶是在多個市場同時交易、需要更密集信息和訂單管理能力的人群。⁠[27]

紐約州宣佈起訴KalshiEX，指控其未取得州博彩許可而提供體育、文化和選舉等下注服務，並涉及向18至20歲用戶提供州內體育博彩產品的問題。州方請求禁令、返還收益、賠償用戶及罰款。上述指控是原告方立場；公司對州監管的主要抗辯是聯邦衍生品監管具有優先效力。⁠[28]

Kalshi Inc.提交的Form D記載，該次股權發行首次銷售日為4月3日，總規模約15億美元，已售約11.2001億美元，剩餘約3.7999億美元，已有71名投資者參與。公司發言人隨後向Cointelegraph確認，該披露與估值220億美元的F輪有關。因此，這筆申報金額與5月融資公告有重疊，不能直接相加為兩輪融資。⁠[29][30]

8月28日，第九巡迴上訴法院在KalshiEX v. Assad案中維持解除體育合約臨時禁令的決定，認為Kalshi未證明聯邦法很可能排除內華達州博彩監管；法院不接受其體育合約當然屬於聯邦法所稱swap的解釋。選舉合約問題則發回地區法院繼續審理。該結果與第三巡迴同年支持Kalshi臨時禁令的裁決形成分歧，相關爭議尚未獲得全國統一的終局結論。⁠[31]

CFTC與Gabriel Perez達成行政和解並作出處分，認定他在擔任白宮提詞器操作員期間，利用預先接觸總統演講稿的信息交易相關詞語是否出現的合約。處分要求返還107,539.02美元收益、繳納65,000美元罰款，並禁止交易三年。CFTC在公告中感謝KalshiEX協助；該案針對交易者，不是對Kalshi本身的同額處罰。⁠[32]

新澤西州總檢察長辦公室宣佈向美國最高法院提交調卷令申請，請求審查第三巡迴有關體育預測市場的裁決。州方強調不同巡迴法院已出現分歧，要求明確聯邦衍生品監管與州體育博彩法的邊界。提交申請這一程序節點不等於最高法院已經受理或作出實體判決。⁠[33]

OdailyOdaily 星球日報Odaily星球日報是2018年由36氪區塊鏈頻道團隊發展而來的Web3內容平臺，由王夢蝶創辦、袁俊參與聯合創辦。平臺提供新聞、研究、移動應用與整合營銷，曾舉辦P.O.D、O-Link、StakingCon及FAT Awards等活動，並與36氪保持戰略合作。點擊查看完整詞條報道引述機構業務負責人Andy Ross稱，Kalshi已提交外匯和利率永續合約申請，並希望把股票、商品、加密資產、固定收益及利率納入統一界面。報道同時說明，截至其所述週二下午，該申請尚未出現在CFTC公開備案系統中；這條記錄應按申請和擴張計劃理解，不能當作產品已經獲批上線。⁠[34]

典型事件合約圍繞可核定的問題提供Yes與No兩個方向。價格通常在1至99美分之間變化，正確一方在正常結算時每份兌付1美元，錯誤一方兌付0美元；到期前也可在有對手方時交易退出。價格反映參與者願意成交的條件，可被用作市場隱含概率，但並非對未來結果的保證。市場範圍涵蓋經濟指標、選舉、體育和文化等。⁠[35]

Kalshi通過交易手續費取得收入，不同市場可能適用不同費率，部分市場也對最終成交的掛單收取maker費用。結算依據每份合約預先列明的條款和信息來源，由平臺根據來源機構公佈的數據確定結果；事件結束與合約完成結算之間可能存在等待時間。因此，市場標題、規則摘要和完整條款承擔不同信息層次，特殊結算條件須以具體合約規則核對。⁠[36][37]

永續期貨沒有常規到期日，採用初始保證金、維持保證金及逐市結算；賬戶權益不足可能觸發清算。資金費率用於使合約價格貼近現貨參考價格，官方說明按每八小時週期計算，由多空持倉者之間支付或收取，獨立於平臺交易手續費。槓桿放大倉位敞口，也會使不利價格變化更快消耗保證金。⁠[38][39]

Kalshi Inc.的2026年8月Form D將其列為特拉華州公司，主要營業地為紐約，並列Tarek Mansour與Luana Lopes Lara為高管及董事，Alfred Lin、Michael SeibelMichael SeibelMichael Seibel 是美國創業者和投資人，Justin.tv（後發展為 Twitch）與 Socialcam 聯合創始人。他2016年至2024年領導 Y Combinator 創業加速器，2025年3月轉任榮譽合夥人。2020年6月起任 Reddit 董事，同年起任 Dropbox 董事。點擊查看完整詞條、Matt Huang為董事。品牌下的KalshiEX LLC是事件合約交易場所，Kalshi Klear LLC是關聯清算機構，法律主體與各自監管職能應分別識別。⁠[29][7]