Kalshi

Kalshi由Tarek Mansour与Luana Lopes Lara于2018年创办。公司在2021年融资公告中回顾，两人在金融机构研究事件驱动的对冲与投资产品时，发现一般投资者难以直接交易某个事件的结果，因此尝试建立专门的事件合约交易所。早期工作重点是监管许可、交易架构与团队建设；Mansour担任首席执行官，Lopes Lara担任首席运营官。⁠[1]

Y Combinator的公司目录将Kalshi列为W19批次企业，并列出两位共同创办人和纽约所在地。该加速器及其后续投资体系也参与了公司早期融资。⁠[2]

CFTC于11月4日宣布授予KalshiEX LLC指定合约市场（DCM）资格；监管登记页记载的指定日期为11月3日。这是交易场所的监管身份，意味着其须遵守适用于DCM的《商品交易法》及CFTC规则。具体合约仍有自身的申报、审查和交易条件。⁠[3][4]

2月17日，公司宣布完成3,000万美元A轮融资，由Sequoia Capital领投，Charles Schwab、Henry Kravis、SV Angel及Neo、YC Continuity等参与。公告称资金用于推出交易所，当时尚在等待名单阶段。后来发表的FEDS研究确认Kalshi于2021年开始运营，早期产品包括通胀、就业和利率等经济事件合约。⁠[1][5]

Kalshi于6月12日自我认证提交国会控制合约，拟以某政党是否在指定任期控制参议院或众议院为条件进行现金结算。CFTC于9月22日发布禁止令，认定其涉及博彩及州法禁止的活动，并不符合公共利益，禁止在Kalshi挂牌、交易或清算。该决定成为随后行政诉讼的对象。⁠[6]

CFTC于8月29日宣布向Kalshi Klear LLC发出衍生品清算机构（DCO）注册令，监管登记记录的日期为8月28日。Kalshi Klear与已经取得DCM资格的KalshiEX为关联机构，分别承担清算与交易场所职能。⁠[7]

Kalshi在2023年11月起诉CFTC。2024年9月，联邦地区法院撤销国会控制合约禁止令，认为相关法律中的博彩和违法活动分类不能按CFTC的方式适用。合约9月12日短暂交易后又受临时暂停限制；10月2日，哥伦比亚特区巡回上诉法院因CFTC未证明不可弥补损害而拒绝继续暂停。该上诉裁定处理的是暂停请求，并非对所有预测市场的终局许可。⁠[8]

CFTC登记页记载，1月17日委员会批准修改Kalshi的指定令，允许通过中介开展期货交易。这使券商作为客户入口、Kalshi提供交易场所的模式具有明确的监管文件基础。⁠[4]

Robinhood Derivatives宣布在Robinhood应用内推出预测市场专区，初期合约涉及美联储目标利率上限以及男子、女子大学篮球锦标赛，通过KalshiEX提供。客户需获准开立Robinhood Derivatives账户，并受额外交易限制约束；Robinhood在该模式中是期货佣金商，KalshiEX提供交易场所。⁠[9]

CFTC在2026年的预测市场拟议规则文件中记录，国会控制合约案的上诉于2025年5月7日撤销。至此，这宗针对2023年禁止令的行政诉讼与后来围绕体育合约、州博彩法的案件形成不同的法律脉络。⁠[10]

Mansour宣布Kalshi完成1.85亿美元C轮融资，估值20亿美元，由Paradigm领投，Sequoia、Multicoin、Neo及BOND等参与。公司列出的资金用途包括扩大工程和基础设施团队、接入更多券商、增加流动性，以及开发新的市场结构。⁠[11]

公司宣布完成3亿美元D轮融资，估值50亿美元，由Andreessen Horowitz与Sequoia Capital共同领投，Paradigm及Coinbase Ventures、General Catalyst、Spark Capital、CapitalG等参与。公告同时称，平台向140多个国家的用户扩展，以共同的事件市场形成统一流动性池。这里的覆盖数量是公司当时公布的服务范围，并不表示各地法律或用户准入要求相同。⁠[12]

10月22日，NHL宣布与Kalshi和Polymarket签订多年美国合作协议，将两者列为官方预测市场合作伙伴。⁠[13]

12月2日，公司正式宣布完成10亿美元E轮融资，估值110亿美元，由Paradigm领投，Sequoia、Andreessen Horowitz、MeritechMeritech Capital PartnersMeritech Capital Partners（简称 Meritech）是1999年由 Paul Madera、Rob Ward 与 Mike Gordon 共同创建、专注成长阶段科技公司的风险投资机构。当前投资团队共有9名合伙人；2026年9月1日 Form ADV 以 Meritech Sub-Management Corporation 为法律主体、Meritech Capital 为主要业务名称，并列出18个私募基金。点击查看完整词条、IVP、ARK Invest、Anthos、CapitalG和Y Combinator等参与。公司称拟将资金用于扩大客户覆盖、券商接入、新闻合作和产品种类。⁠[14]

Kalshi宣布成为CNN的官方预测市场合作伙伴，向新闻节目及编辑团队提供政治、新闻和文化事件的实时市场数据，合作包括由Harry Enten参与的数据解读、画面展示和实时信息条。提供市场概率数据与新闻机构独立采编是不同职能。⁠[15]

12月4日，双方宣布多年独家合作，计划自2026年起把Kalshi数据用于CNBC电视、数字及订阅产品，包括Squawk Box、Fast Money等节目和行情信息条；Kalshi也计划设置CNBC选定市场的专区。⁠[16]

Phantom与Kalshi宣布推出钱包内预测市场功能。公告说明，用户以Solana代币或CASH购买的是参照Kalshi预测市场仓位的代币化头寸，并可查看实时价格、接收结算通知及参加市场聊天。该结构通过第三方把交易所头寸引入链上，与直接在KalshiEX开立和交易原生事件合约的路径有所区别。⁠[17]

公司宣布建立独立监控咨询委员会，并与Solidus Labs及Wharton Forensic Analytics Lab主任Daniel Taylor合作，扩展异常交易与操纵识别能力。委员会拟定期发布可疑交易、调查及纪律处分统计；公司同时任命Robert DeNault负责执法工作。⁠[18]

Anthony M. Diercks、Jared Dean Katz与Jonathan H. Wright在FEDS工作论文《Kalshi and the Rise of Macro Markets》中研究Kalshi的利率、通胀和就业等合约，将其与调查和其他市场隐含预测比较。作者认为，这些市场提供了高频更新的概率分布信息；样本中部分指标的误差与专业预测接近，部分表现更好。论文是作者研究观点，不代表美联储对平台或所有合约的背书。⁠[5]

CFTC披露Kalshi内部处理的两宗案件：一名政治候选人交易自己的参选结果，被追缴246.36美元并罚款2,000美元、停用五年；一名与YouTube频道有关联的剪辑人员利用可能提前获知的视频内容交易，被追缴5,397.58美元并罚款15,000美元、停用两年。CFTC强调其仍有权调查相关违法行为；这些具体处分由交易所内部程序作出。⁠[19]

3月5日，用户在加州中区联邦地区法院提起拟议集体诉讼，指控Kalshi对哈梅内伊离任合约的死亡除外条款披露不足，并拒绝按用户理解的结果全额兑付。Reuters报道了双方说法：原告称合约文字使其期待离任即兑付；Kalshi回应规则从未改变，并称已自行补偿相关费用和净损失。该报道记录的是诉讼主张与公司答复，不是法院已认定欺诈。⁠[20]

公司宣布部署候选人和体育从业者筛查工具，尝试在下单前阻止候选人交易自己的竞选，以及运动员、裁判、工作人员交易其所属联赛的相关市场。体育筛查与IC360合作，另增加市场页面举报功能。公告承认筛查系统不能保证识别所有绕过限制的行为。⁠[21]

ARK Invest与Kalshi宣布合作探索三类用途：把市场概率作为研究信号，跟踪企业生产、交付和监管批准等指标，以及对特定事件风险进行管理。ARK拟请求并观察相关市场，把它们作为基本面和量化分析之外的输入；合作公告并未给出投资收益验证结果。⁠[22]

CFTC在马萨诸塞州涉及Kalshi的案件中提交法庭之友意见，主张《商品交易法》赋予其对相关衍生品市场的专属管辖权，并可排除冲突州法。同期委员会通过诉讼或参与诉讼支持预测市场的联邦监管路径。州监管机构则主张体育合约属于受州博彩法约束的下注，双方争议涉及准入、未成年人保护和监管权限。⁠[23]

Kalshi宣布扩展账户和交易风险控制，包括对部分高风险用户追加自拍验证、推广双重验证、检测身份冒用，以及让用户选择向亲友开放交易动态的Inner Circle功能。Health Check会根据交易行为提供入金限额建议，平台原有的自我限制与自我排除工具继续保留。⁠[24]

5月7日，公司宣布完成10亿美元F轮融资，估值220亿美元，由CoatueCoatueCoatue 是 Philippe Laffont 于1999年创建、以科技和创新为核心的投资管理机构，业务同时覆盖公开市场和私募市场。当前官网把 Thomas Laffont 列为联合创始人兼私募投资首席投资官；2026年7月29日 Form ADV 披露监管资产管理规模为927.05722582亿美元。点击查看完整词条领投，Sequoia Capital、Andreessen Horowitz、IVP、Paradigm、Morgan Stanley和ARK Invest等参与。公司称融资将支持对冲基金、资产管理机构、专业交易公司和保险机构接入，并扩展大宗交易、风险产品及券商集成。公告披露的交易量及增速属于公司口径，融资金额和估值也不是经营收入。⁠[25]

5月29日，Kalshi宣布推出加密资产永续期货，公告当时仍提供等待名单入口，并表示更多币种需等待监管审查。7月的Kalshi Pro公告已明确列出可交易的永续期货。此项业务按资产价格持续变化计算损益，使用保证金和资金费率，与事件合约按特定结果结算的机制不同。⁠[26][27]

Kalshi发布专业桌面终端Kalshi Pro测试版，与普通应用共用账户、余额及交易所。功能包括多市场工作区、完整订单簿、实时成交信息、批量管理挂单和永续期货图表、仓位工具；目标用户是在多个市场同时交易、需要更密集信息和订单管理能力的人群。⁠[27]

纽约州宣布起诉KalshiEX，指控其未取得州博彩许可而提供体育、文化和选举等下注服务，并涉及向18至20岁用户提供州内体育博彩产品的问题。州方请求禁令、返还收益、赔偿用户及罚款。上述指控是原告方立场；公司对州监管的主要抗辩是联邦衍生品监管具有优先效力。⁠[28]

Kalshi Inc.提交的Form D记载，该次股权发行首次销售日为4月3日，总规模约15亿美元，已售约11.2001亿美元，剩余约3.7999亿美元，已有71名投资者参与。公司发言人随后向Cointelegraph确认，该披露与估值220亿美元的F轮有关。因此，这笔申报金额与5月融资公告有重叠，不能直接相加为两轮融资。⁠[29][30]

8月28日，第九巡回上诉法院在KalshiEX v. Assad案中维持解除体育合约临时禁令的决定，认为Kalshi未证明联邦法很可能排除内华达州博彩监管；法院不接受其体育合约当然属于联邦法所称swap的解释。选举合约问题则发回地区法院继续审理。该结果与第三巡回同年支持Kalshi临时禁令的裁决形成分歧，相关争议尚未获得全国统一的终局结论。⁠[31]

CFTC与Gabriel Perez达成行政和解并作出处分，认定他在担任白宫提词器操作员期间，利用预先接触总统演讲稿的信息交易相关词语是否出现的合约。处分要求返还107,539.02美元收益、缴纳65,000美元罚款，并禁止交易三年。CFTC在公告中感谢KalshiEX协助；该案针对交易者，不是对Kalshi本身的同额处罚。⁠[32]

新泽西州总检察长办公室宣布向美国最高法院提交调卷令申请，请求审查第三巡回有关体育预测市场的裁决。州方强调不同巡回法院已出现分歧，要求明确联邦衍生品监管与州体育博彩法的边界。提交申请这一程序节点不等于最高法院已经受理或作出实体判决。⁠[33]

OdailyOdaily 星球日报Odaily星球日报是2018年由36氪区块链频道团队发展而来的Web3内容平台，由王梦蝶创办、袁俊参与联合创办。平台提供新闻、研究、移动应用与整合营销，曾举办P.O.D、O-Link、StakingCon及FAT Awards等活动，并与36氪保持战略合作。点击查看完整词条报道引述机构业务负责人Andy Ross称，Kalshi已提交外汇和利率永续合约申请，并希望把股票、商品、加密资产、固定收益及利率纳入统一界面。报道同时说明，截至其所述周二下午，该申请尚未出现在CFTC公开备案系统中；这条记录应按申请和扩张计划理解，不能当作产品已经获批上线。⁠[34]

典型事件合约围绕可核定的问题提供Yes与No两个方向。价格通常在1至99美分之间变化，正确一方在正常结算时每份兑付1美元，错误一方兑付0美元；到期前也可在有对手方时交易退出。价格反映参与者愿意成交的条件，可被用作市场隐含概率，但并非对未来结果的保证。市场范围涵盖经济指标、选举、体育和文化等。⁠[35]

Kalshi通过交易手续费取得收入，不同市场可能适用不同费率，部分市场也对最终成交的挂单收取maker费用。结算依据每份合约预先列明的条款和信息来源，由平台根据来源机构公布的数据确定结果；事件结束与合约完成结算之间可能存在等待时间。因此，市场标题、规则摘要和完整条款承担不同信息层次，特殊结算条件须以具体合约规则核对。⁠[36][37]

永续期货没有常规到期日，采用初始保证金、维持保证金及逐市结算；账户权益不足可能触发清算。资金费率用于使合约价格贴近现货参考价格，官方说明按每八小时周期计算，由多空持仓者之间支付或收取，独立于平台交易手续费。杠杆放大仓位敞口，也会使不利价格变化更快消耗保证金。⁠[38][39]

Kalshi Inc.的2026年8月Form D将其列为特拉华州公司，主要营业地为纽约，并列Tarek Mansour与Luana Lopes Lara为高管及董事，Alfred Lin、Michael Seibel、Matt Huang为董事。品牌下的KalshiEX LLC是事件合约交易场所，Kalshi Klear LLC是关联清算机构，法律主体与各自监管职能应分别识别。⁠[29][7]