Bridgewater Associates

概述

Bridgewater Associates（橋水基金）是Ray Dalio Ray DalioRay Dalio是全球宏觀投資人、橋水基金（Bridgewater Associates）創辦人和《原則》系列作者。他在1971年取得金融學學士學位，1973年獲哈佛商學院MBA，1975年創立橋水；2022年完成公司控制權交接，2025年出售剩餘股權。其公共活動還涉及教育、海洋探索、慈善和經濟研究。點擊查看完整詞條於1975年創辦的投資管理公司，總部位於美國康涅狄格州Westport，主要從事全球宏觀研究與機構資產管理，代表策略包括Pure Alpha和All Weather。公司於2022年完成創辦人控制權交接；截至2026年9月核對，Nir Bar Dea任CEO，Bob Prince任經營董事會主席。⁠[1][2][3][4][5][6]

本頁目錄37 節

詞條資料

1975年紐約公寓中的創業起點

Ray Dalio在紐約兩居室公寓創立Bridgewater Associates，從商品和貨幣風險相關諮詢起步，逐漸發展為資產管理機構。⁠[1]

1970年代末以研究通訊服務客戶

橋水在1970年代末通過電傳機向客戶發送市場研究。哈佛商學院保存的《Daily Observations》早期檔案覆蓋1978—1996年，內容從農業及市場觀察延伸到國際經濟和金融政策。⁠[7]

1981年遷至Wilton的改建穀倉

公司遷至康涅狄格州Wilton，在改建穀倉中辦公。哈佛商學院後來開放的檔案也包含1980年代這一辦公場所的照片。⁠[7]

公司創辦人檔案把這次搬遷明確記為1981年。⁠[1]

1982年早期投資判斷失誤

據Dalio回憶，對債務危機後經濟走向的錯誤判斷使早期橋水陷入困境。他此後更加重視風險分散和不同意見，這成為公司投資與管理理念形成過程中的一個轉折。⁠[8]

1980年代商品風險諮詢案例

橋水的歷史說明以麥當勞雞塊為例，介紹團隊如何從玉米和豆粕等飼料成本分析雞肉價格風險，並提出對沖方案，幫助供應方考慮固定價格供貨。麥樂雞於1983年推出；這是一項商品風險諮詢案例。⁠[6]

1985年承接世界銀行機構資金

按橋水現行創辦人檔案，世界銀行在1985年委託公司管理500萬美元債券資金，推動其向機構投資管理發展。⁠[1]

1986年Bob Prince加入

Bob Prince於1986年加入橋水，後來長期擔任聯席首席投資官，並於2026年成為經營董事會主席。⁠[5]

1991年推出Pure Alpha

公司推出Pure Alpha，將多個市場的主動判斷組合在一起，尋求與單一市場方向不同的超額回報來源。⁠[6]

1993年開始管理中國機構客戶資金

公司官方公告記載，自1993年起，橋水開始為中國機構投資者管理全球市場資產。這一業務早於其後來在中國設立本地投資管理公司和境內基金。⁠[9]

1996年建立All Weather策略

All Weather最初圍繞Dalio家族信託資產發展，主要參與者包括Dalio、Bob Prince、Greg Jensen和Dan Bernstein。該策略將經濟增長與通脹的不同變化組合為風險環境，嘗試平衡資產對這些環境的敏感度。⁠[6]

2003年All Weather向機構投資者開放

據State Street對策略沿革的介紹，All Weather在2003年向機構投資者開放。它的核心是風險配置，而非簡單地把資金平均分給股票和債券。⁠[10]

2011年設立北京辦事處

橋水在北京設立辦事處，擴展與中國機構的聯繫。⁠[9]

2015年建立經營董事會

公司在2015年設立經營董事會，最初側重內部管理事務，後來逐步承擔公司治理責任，成為創辦人交接安排的重要組織。⁠[11]

2016年在上海建立中國投資管理公司

橋水在上海設立橋水（中國）投資管理有限公司（BCIM），當時任命王沿為總經理。中國公司為美國橋水的全資子公司，負責發展本地投資業務。⁠[9]

中國公司官網持續將2016年設立和全資關係列為機構基本資料。⁠[12]

2017年創辦人退出CEO職位

Dalio退出CEO職位，將經營管理交給其他領導人。此後公司繼續推進投資管理、董事會治理和控制權的分階段交接。⁠[3]

2018年4月推出離岸中國投資策略

橋水面向國際投資者推出離岸All Weather China策略，為配置中國資產提供一個多資產框架。⁠[13]

2018年6—7月取得中國私募管理人資格

公司在6月取得中國證券投資基金業協會的私募證券投資基金管理人資格，並於7月5日發佈公告，為向中國境內合格投資者提供產品準備條件。⁠[9]

11月的後續公告明確把獲准月份記為6月。⁠[13]

2018年11月推出首隻境內中國基金

11月1日，橋水宣佈由BCIM推出“橋水全天候中國私募投資基金一號”，面向中國內地合格投資者。公告區分了境內和離岸版本：境內基金只持有中國國內金融資產，離岸版本還可持有部分非中國資產。⁠[13]

2020年與前員工的商業秘密仲裁

路透社 ReutersReuters（路透社）是由Paul Julius Reuter於1851年在倫敦創辦的國際新聞通訊社，現為湯森路透集團的新聞業務。其為媒體和機構客戶提供文字、圖片、視頻與圖形報道，並通過Reuters Connect等渠道分發。點擊查看完整詞條7月報道，一份1月24日作出的仲裁裁決駁回了橋水針對前員工Lawrence Minicone、Zachary Squire及其Tekmerion業務的商業秘密主張，並判給接近200萬美元法律費用。報道援引裁決對公司提出主張的依據作出批評；橋水反對相關結論及費用處理。⁠[14]

2020年主要策略出現虧損

Institutional Investor於次年回顧，Pure Alpha I和Pure Alpha II在2020年分別下跌7.6%和12.6%。這些數字屬於不同風險版本的基金表現，不能作為所有橋水產品的統一收益率；公司當時沒有就該報道置評。⁠[15]

2021年末董事會承接正式治理

經營董事會開始正式承擔公司治理職責，Dalio結束董事長任職。該安排涉及最終母公司Bridgewater Associates Holdings層面的治理，並不等同於當時已完成全部股權退出。⁠[11]

2022年1月Nir Bar Dea與Mark Bertolini任聯席CEO

橋水宣佈David McCormick離開公司，Nir Bar Dea與Mark Bertolini出任聯席CEO。同期管理架構還包括總裁兼首席商務官Kyle Delaney，以及總裁兼首席技術官Igor Tsyganskiy。⁠[11]

2022年2月簽署控制權過渡文件

2月14日，公司簽署與過渡有關的約束性文件；次日公告說明，完成交易仍需履行監管及投資者通知等程序。該節點屬於簽署階段，不能與9月完成法律交割混同。⁠[16]

2022年9—10月完成控制權交接

9月30日，橋水完成控制權交接的法律程序，10月4日公開宣佈由經營董事會及新一代領導層治理。Dalio當時仍保留經濟權益和董事、投資導師等角色；公司繼續擴大員工持股基礎。⁠[3]

2023年2月Karen Karniol-Tambour成為聯席CIO

Karen Karniol-Tambour加入Bob Prince與Greg Jensen，出任聯席首席投資官，並進入承擔投資責任的投資委員會。她在2006年加入公司，曾任投資研究主管，2021年參與領導可持續投資業務。⁠[17]

2023年3月單一CEO與業務重組

Nir Bar Dea成為唯一CEO，Mark Bertolini轉任獨立董事。同期報道指出，公司計劃裁減部分崗位、限制旗艦策略規模，並加強人工智能、股票和可持續投資等業務；公司確認重組方向。⁠[18]

2023年11月針對《The Fund》的公開爭議

Rob Copeland的《The Fund》對橋水內部管理和Dalio提出批評，將公司公開推崇的透明與意見競爭機制描述為可能給員工帶來壓力的文化。橋水當日發聲明否認該書整體敘事，稱內容誇張失實，並重申其以優秀意見和持續改進為核心的文化。⁠[19][20]

2023年Pure Alpha與All Weather表現分化

路透社2024年初報道，2023年Pure Alpha的18%目標波動率版本下跌7.6%，All Weather上漲10.6%。相同公司下不同策略的方向和風險預算不同，單個產品表現不代表整個公司。⁠[21]

2025年3月All Weather進入ETF產品

State Street Bridgewater All Weather ETF（代碼ALLW）的設立日期為3月5日。該ETF由State Street旗下基金管理機構負責管理，Bridgewater提供日常模型配置建議；State Street可根據基金實施需要調整配置。⁠[22]

策略力求分散股票、債券、通脹掛鉤債券與商品等風險，並可通過衍生工具實施。風險平衡不意味著沒有虧損或槓桿風險。⁠[10]

2025年7月回購Dalio剩餘股權與引入文萊投資局

公司在7月21日客戶信中披露，已回購與Dalio有關實體持有的剩餘股份。路透社同時報道，文萊投資局成為公司少數股東；Bob Prince成為最大個人股東，公司仍由員工控制。這裡的股權指管理公司的所有權。⁠[23]

2026年1月Bob Prince出任經營董事會主席

公司任命長期聯席CIO Bob Prince為經營董事會主席，接替任期在2025年結束的Mike McGavick和Margo Cook。兩人繼續留在董事會，Dalio已不再任董事。⁠[5]

2026年2月哈佛商學院開放早期檔案

哈佛商學院Baker Library宣佈開放Bridgewater Associates檔案。公司捐贈的資料包括早期《Daily Observations》和辦公、訪問活動照片，研究者可以申請查閱，研究其對拉美債務、1987年股災、1992年匯率危機及1994年債券市場等事件的同期分析。⁠[7]

2026年7月上半年業績與管理規模

據路透社7月1日引述知情人士，Pure Alpha在2026年上半年上漲8.1%；2025年全年上漲34%。同篇報道給出的公司管理資產規模約為1020億美元。這些數值分別對應特定期間的基金回報與公司規模，不能互換。⁠[24]

AIA Macro在同一上半年也上漲8.1%，報道給出的規模約45億美元；該策略自2023年末開始運行，研究投入可追溯至2018年。⁠[24]

投資方法與研究體系

Pure Alpha側重主動宏觀判斷；All Weather側重跨經濟環境的風險分配。All Weather把增長高低於預期、通脹高低於預期作為重要分類，組合對不同環境反應各異的資產，而不是承諾每個市場階段均能盈利。⁠[10]

AIA Labs是橋水的AI研究和投資實驗室，由Greg Jensen領導。其研究強調因果解釋、可診斷性及真實市場反饋，併為Pure Alpha投資人員開發研究工具。公司把這些能力描述為持續研發目標；不等於已經在所有市場任務上超越人類。⁠[25]

管理層與機構網站

截至2026年9月核對，Nir Bar Dea任CEO；Bob Prince、Greg Jensen和Karen Karniol-Tambour擔任聯席CIO，Bob Prince兼任經營董事會主席。管理層名單應與歷史職務分別閱讀。⁠[4]

全球官網： https://www.bridgewater.com/（在新窗口打開）。管理團隊： https://www.bridgewater.com/people（在新窗口打開）。AI研究實驗室： https://www.bridgewater.com/aia-labs（在新窗口打開）。⁠[2]

橋水（中國）投資管理有限公司：全資中國子公司；官網 https://www.bridgewater.cn/（在新窗口打開）。⁠[12]

State Street：ALLW產品管理機構；產品官網 https://www.ssga.com/us/en/intermediary/etfs/state-street-bridgewater-all-weather-etf-allw（在新窗口打開）。⁠[22]

創辦人Ray Dalio的著作與工具網站： https://www.principles.com/（在新窗口打開）。⁠[1]