Thoma Bravo

Thoma Bravo是一家专注软件领域的投资机构。其官网将Orlando Bravo及Carl D. Thoma列为创始人与管理合伙人，并列有芝加哥、达拉斯、伦敦、迈阿密、纽约和旧金山办公室。⁠[1]

待核验资料附录：以下保留ABAB Club课程的研究记录。表中“当前”“已退出”、金额、估值、回报及证据等级均沿用原资料日期与口径，未逐项完成本次独立核验，不能视为现时持仓或机构实际回款。 来源章节最后更新时间：2026-07-08 22:12:43.066796+00。资料中的教学问题、推演及待办仍属于课程材料。 机构品牌为主体，附录基金与被投项目分别保留原称谓，不将交易参与方机械建为同一实体。⁠[2]

公开资料显示，本章覆盖 Thoma Bravo 的 151 个正式公开命名资产：当前持有 63 个，历史/已退出 73 个，少数股或未分类 15 个。另有 4 个公开补充案例不并入正式组合资产计数，因此本章表格合计覆盖 155 个公开案例。⁠[2]

金额口径需要特别谨慎：正式资产中，最佳可用买入/进入金额有 91 个，最佳可用卖出/退出金额或估值口径有 80 个。金额质量拆分显示，买入端 45 个是 Thoma Bravo 公开可核验交易金额，18 个是融资轮或少数股权金额，88 个未披露或不适用；退出端 16 个是 Thoma Bravo 公开退出金额，6 个来自买方公告或 SEC 披露，5 个仍是二级报道口径，1 个是再资本化/部分退出估值，123 个未披露或不适用。⁠[2]

1. Thoma Bravo 是高度聚焦的软件投资机构，核心赛道集中在应用软件、基础设施软件和网络安全。⁠[2]

2. 它的典型打法不是单纯加杠杆，而是上市公司私有化、软件资产剥离、平台合并、并购整合、产品创新和经营效率提升。⁠[2]

3. 少数股和融资轮金额必须单独处理，不能把一轮融资总额写成 Thoma Bravo 买下整家公司的价格。⁠[2]

4. 退出路径经常不是一次性出售：IPO、上市后减持、分拆、再资本化、二级 PE 交易和战略买家出售可能连续出现。⁠[2]

5. 买方公告或 SEC 口径可用，但要区分企业价值、股权价值、现金、股票和出售股东所得。⁠[2]

6. 对未披露金额、二级报道金额和部分退出估值，本章统一保留“需继续核验”的边界，不编造 IRR 或 MOIC。⁠[2]

- Dayforce：大型 HCM 软件私有化案例，重点是每股现金价格、企业价值、ADIA 少数投资和后续 AI 产品投入要分开读。 进入/投资口径为 USUS$12.3B / USUS$70.00 /股；退出/当前路径为 当前持有；未披露退出；边界：退出金额未披露或不适用。⁠[2]

- Jeppesen ForeFlight：典型非核心软件资产剥离，Boeing 出售航空数字业务后，Thoma Bravo 需要把数据、客户合同和独立运营衔接好。 进入/投资口径为 US$10.55B 现金；退出/当前路径为 当前持有；未披露退出；边界：退出金额未披露或不适用。⁠[2]

- Proofpoint：网络安全私有化平台案例，投后通过多次安全资产并购扩展人本安全和云安全能力。 进入/投资口径为 US$12.3B / US$176.00 /股；退出/当前路径为 当前持有；未披露退出；边界：退出金额未披露或不适用。⁠[2]

- Anaplan：企业计划软件私有化案例，原始报价和最终修订条款不同，不能混用。 进入/投资口径为 US$10.4B / US$63.75 /股 最终修订条款；退出/当前路径为 当前持有；未披露退出；边界：退出金额未披露或不适用。⁠[2]

- Coupa：支出管理平台案例，核心是私有化后继续做采购、供应商和自动化能力扩展。 进入/投资口径为 US$8.0B 企业价值 / US$81.00 /股；退出/当前路径为 当前持有；未披露退出；边界：退出金额未披露或不适用。⁠[2]

- SailPoint：身份安全平台案例，可与 Ping、ForgeRock 等资产放在同一赛道集群里理解。 进入/投资口径为 US$6.9B / US$65.25 /股；退出/当前路径为 当前持有；未披露退出；边界：退出金额未披露或不适用。⁠[2]

- Darktrace：AI 网络安全案例，重点是每股现金价格、交易价值和后续产品/并购动作。 进入/投资口径为 US$5.3B / US$7.75 /股；退出/当前路径为 当前持有；未披露退出；边界：退出金额未披露或不适用。⁠[2]

- Adenza：Calypso 与 AxiomSL 合并成金融基础设施平台后出售给 Nasdaq，现金加股票对价不能写成单一现金退出。 进入/投资口径为 未披露 AxiomSL / Calypso 平台进入；退出/当前路径为 出售给 Nasdaq；边界：进入金额未披露。⁠[2]

- Ellie Mae：数字抵押贷款平台案例，私有化后较短时间出售给 ICE，适合训练快速退出与战略买家路径。 进入/投资口径为 US$3.7B / US$99.00 /股；退出/当前路径为 出售给 Intercontinental Exchange；边界：公开可核验金额，仍需区分估值和现金流。⁠[2]

- Instructure：教育软件案例，经历私有化、再上市和后续出售，不能把 IPO 与最终出售合并成一笔现金流。 进入/投资口径为 US$2.0B / US$49.00 /股 最终修订条款；退出/当前路径为 出售给 / acquired by KKRKKR据Henry Kravis发表于Nikkei Asia并由KKR官网转载的回忆，Jerome Kohlberg、George Roberts和Henry Kravis离开Bear Stearns后共同创立KKR，机构于1976年5月1日开始运营。点击查看完整词条 after IPO/public-market period；边界：公开可核验金额，仍需区分估值和现金流。⁠[2]

- Imperva：网络安全案例，公开资料显示产品扩展、流程优化和战略收购后出售给 Thales。 进入/投资口径为 US$2.1B / US$55.75 /股；退出/当前路径为 出售给 Thales；边界：公开可核验金额，仍需区分估值和现金流。⁠[2]

- Barracuda：云安全案例，进入金额较清晰，但退出金额仍以二级报道口径保守标注。 进入/投资口径为 US$1.6 Billion ／ US$27.55 ／ US$1.6 billion；退出/当前路径为 出售给 KKR；边界：含二级报道口径，需继续核验。⁠[2]

- Deltek：经典软件运营改造案例，重点看 recurring revenue、EBITDA margin、六次并购和出售给 Roper。 进入/投资口径为 US$1.1B；退出/当前路径为 出售给 Roper Technologies；边界：公开可核验金额，仍需区分估值和现金流。⁠[2]

- PowerPlan：垂直软件平台案例，公开资料强调云平台、相邻垂直和国际市场扩展。 进入/投资口径为 未披露；退出/当前路径为 出售给 Roper Technologies；边界：进入金额未披露。⁠[2]

- Tripwire：安全合规软件案例，买入价未披露，卖出给 Belden 的金额可作为退出路径训练。 进入/投资口径为 未披露；退出/当前路径为 出售给 Belden；边界：进入金额未披露。⁠[2]

- Veracode：应用安全案例，TA 交易是再资本化/部分退出估值，Thoma Bravo 保留少数股权，不等同完整现金出售。 进入/投资口径为 US$950 million；退出/当前路径为 少数股/成长投资；未披露退出；边界：再资本化/部分退出估值，不等于完整出售价。⁠[2]

- SolarWinds：与 Silver LakeSilver LakeSilver Lake是一家全球科技投资机构，团队分布于北美、欧洲和亚洲。其官网披露，截至2026年3月31日，管理资产及承诺资本合计约1,140亿美元。点击查看完整词条 共同私有化、后续上市/分拆/再收购，不能把合计持股批准交易写成 Thoma Bravo 单独回款。 进入/投资口径为 US$60.10 ／ US$4.5 Billion ／ US$4.5 billion；退出/当前路径为 IPO 或上市后减持；边界：买方公告或 SEC 口径，需区分现金和股票。⁠[2]

- Dynatrace：从 Compuware 体系拆出后 IPO 和后续减持，适合训练分拆与公开市场退出。 进入/投资口径为 part of Compuware carve-out; no standalone Thoma entry amount in current set；退出/当前路径为 public listing and later sell-downs；边界：进入金额未披露；退出金额未披露或不适用。⁠[2]

- Zipari：战略成长投资/组合交易口径，超过 US$500M 是公司估值路径，不是 Thoma Bravo 出资额。 进入/投资口径为 more than US$500M company 估值 at Thoma Bravo strategic growth investment / Zipari + Healthx combination；退出/当前路径为 acquired by / combined with mPulse；边界：退出金额未披露或不适用；融资轮/少数股金额不等于控制权买断价。⁠[2]

- MedeAnalytics：医疗数据软件案例，重点看进入、运营改造和后续出售路径，未披露项不补编。 进入/投资口径为 未披露；退出/当前路径为 出售给 / acquired by JLL Partners；边界：进入金额未披露；退出金额未披露或不适用。⁠[2]

学员复盘时可以按四步处理每个案例：先确认状态，再确认金额口径，然后拆投后动作，最后判断退出是否真的发生。对于 Thoma Bravo，这套顺序尤其重要，因为同一家公司可能先经历私有化，再经过并购整合、产品重定位、再资本化、IPO 或战略出售。任何一何一何一（Yi He）是中国企业家，币安联合创始人、联席首席执行官。她曾参与创办 OKCoin、任一下科技副总裁，2017 年加入币安负责商业、品牌与运营，并曾领导 Binance Labs。点击查看完整词条步没有公开披露，都只写“未披露”或“需继续核验”，不要用估值、融资轮或买方总对价替代基金层面的现金回款。⁠[2]

- 表格用于训练资产状态、金额口径、退出路径和投后动作识别，不构成投资建议、基金评价或交易推荐。⁠[2]

- 没有公开披露持股比例时，不把案例写成控股或少数股；没有公开披露现金回款时，不推导基金回报。⁠[2]

- 对公开补充案例，本章只说明它们是公开可见交易或投资线索，不把它们并入 151 个正式公开命名资产。⁠[2]