DCM Ventures
DCM由Dixon Doll和David Chao于1996年在美国加利福尼亚州门洛帕克创立。机构通过领投融资轮次支持早期企业，并提供跨地区的网络与资源。
本页目录22 节
词条资料
1996年创立
DCM由Dixon Doll和David Chao于1996年在美国加利福尼亚州门洛帕克创立。机构通过领投融资轮次支持早期企业，并提供跨地区的网络与资源。[1]
待核验资料附录｜第44章｜转录说明
待核验资料附录：以下保留ABAB Club课程的研究记录。表中“当前”“已退出”、金额、估值、回报及证据等级均沿用原资料日期与口径，未逐项完成本次独立核验，不能视为现时持仓或机构实际回款。 来源章节最后更新时间：2026-07-08 22:12:43.066796+00。资料中的教学问题、推演及待办仍属于课程材料。 机构品牌为主体，附录基金与被投项目分别保留原称谓，不将交易参与方机械建为同一实体。[2]
待核验资料附录｜第44章｜导读
公开资料显示，DCM Ventures成立于1996年，投资400多家公司，拥有35个以上独角兽，组合公司累计市场价值超过1500亿美元。DCM不是传统控股型PE，而是VC/成长投资机构，所以大多数项目不会公开单笔买入金额、最终卖出金额或完整持仓变化。本章严格使用公开可核验材料，未披露处写“未披露”或“需继续核验”。[2]
本章将研究稿中的23个公开页面代表组合案例和19个已退出/已有重大流动性事件合并去重，形成34个唯一案例。章节同时保留“全量唯一案例表”“代表组合表”“流动性事件表”，避免把公司层面融资金额、上市估值、收购价误写成DCM单项回款。[2]
待核验资料附录｜第44章｜关键结论
1. DCM的核心打法不是控股改造，而是早期和成长期集中下注，通过董事会、融资、跨境网络、招聘、治理和退出路径设计推动公司成长。[2]
2. Kuaishou、Bill.com、Figure是金额口径最有训练价值的三类：账面价值、IPO持股和开盘价回报都可写，但最终卖出金额大多未披露。[2]
3. Careem、Musical.ly/TikTok、Jackpocket、Wrike、Matterport等案例说明，战略出售和并购也是DCM重要流动性路径。[2]
4. Matterport、Hims、SoFi展示了SPAC/De-SPAC路径，但交易估值不等同DCM卖出金额。[2]
5. Picsart、EvenUp、Cherry、Akulaku、Moove、Skylo、YQN、Blind、Coffee Meets Bagel、Modern Animal、Musely、Assured Claims仍属于私有或未见公开退出资产。[2]
6. Plenty的破产重组必须保留在案例库里，因为它提醒学员：高资本开支和长期技术主题可能出现融资环境逆转和资产受损。[2]
待核验资料附录｜第44章｜覆盖口径
待核验资料附录｜第44章｜覆盖口径
| 口径 | 数量 | 课程读法 |
|---|---|---|
| 机构公开规模 | 400+家公司，35+独角兽，组合公司累计市场价值1500亿美元以上 | 这是平台级公开概览，不是逐笔交易底稿。 |
| 本章唯一案例 | 34 | 合并代表组合和流动性案例后去重。 |
| 代表组合案例 | 23 | 公开页面仍列为代表组合，不等同实时持仓或完整持仓。 |
| 已退出/已有重大流动性事件 | 19 | 包含IPO、SPAC、战略出售、合并和私有化。 |
| 私有或未见公开退出 | 12 | 未见公开退出时不推断仍持有比例或卖出价格。 |
| 战略出售/并购退出 | 5 | 公司交易规模不等于DCM单项回款。 |
| 受损/破产重组 | 1 | 失败样本必须保留，不能只讲成功退出。 |
| 多数未披露项目 | 单笔支票、最终卖出金额、完整持仓变化多数未披露 | 未披露处写未披露或需继续核验。 |
待核验资料附录｜第44章｜案例分类分布
待核验资料附录｜第44章｜案例分类分布
| 分类 | 数量 |
|---|---|
| 已上市或已有重大流动性路径 | 16 |
| 私有/未见公开退出 | 12 |
| 受损/破产重组 | 1 |
| 战略出售/并购退出 | 5 |
待核验资料附录｜第44章｜可写金额和比例口径表
待核验资料附录｜第44章｜可写金额和比例口径表
| 公司 | 可写金额/比例 | 正确口径 |
|---|---|---|
| Kuaishou 快手 | 约5000万美元投入为媒体口径；2021年香港IPO，首日市值约1590亿美元；媒体口径称DCM账面约120亿美元以上；是否完全卖出未披露 | 账面价值不等同最终卖出金额或基金分配。 |
| Bill.com / BILL | 媒体称DCM累计投入约2640万美元；IPO后仍持14.0%，9,877,417股；2019年IPO，发行价22美元；DCM未在IPO中卖股；峰值账面接近10亿美元，之后公开市场/分派节奏未披露 | IPO后持股和账面价值可写，最终卖出额未披露。 |
| Figure Technology Solutions | 1000万美元；IPO时11.3%股权；2025年Nasdaq IPO，开盘价36美元时DCM持股约6亿美元；公开报道约60x账面回报；是否卖出未公开 | 约60x是开盘价账面口径，不等同已实现回款。 |
| SoFi | 轮次总额7720万美元，DCM单独支票未披露；2021年SPAC上市，交易估值86.5亿美元；DCM具体退出额未公开 | 轮次总额和SPAC估值不是DCM单项买入/卖出金额。 |
| Matterport | 2021年SPAC以29亿美元估值上市；2025年CoStar约16亿美元收购；收购对价为每股2.75美元现金加2.75美元CoStar股票；DCM回款未披露 | 公司收购对价不等同DCM基金回款。 |
| Hims & Hers Health | 2021年Oaktree SPAC上市，交易估值约16亿美元；DCM持仓/卖出额未披露 | SPAC估值不是DCM退出金额。 |
| GigaCloud Technology | 2022年Nasdaq IPO，募资约3600万-4100万美元；DCM退出额未披露 | IPO募资额是公司融资口径，不是DCM卖出额。 |
| Life360 | 2019年ASX IPO，募资约A$1.454亿；2024年Nasdaq二次上市，募资1.5525亿美元；DCM退出额未披露 | 上市和二次上市提供流动性路径，未披露DCM减持。 |
| fuboTV / Fubo | 2025年Disney完成与Hulu + Live TV合并并持70%，原Fubo股东保留30%；另有2.2亿美元Venu诉讼和解款；是否为DCM完全退出未披露 | 合并后股权结构变化不等同DCM单项卖出。 |
| Pony.ai 小马智行 | 轮次总额1.12亿美元，DCM支票未披露；2024年Nasdaq IPO，募资约2.6亿美元、估值约52.5亿美元；2025年港股二次上市；IPO流动性，不一定完全退出 | 轮次总额和IPO估值不等同DCM回款。 |
| Picsart | 2021年融资1.3亿美元；未见公开退出 | 融资额和估值是公司轮次口径，不是DCM支票或回款。 |
| EvenUp | 累计融资2亿美元以上为公开报道口径；未见公开退出 | 估值和累计融资不是DCM出资额。 |
| Cherry | 融资/估值未完整公开；未见公开退出 | 未披露交易条款时不写估算金额。 |
| Skylo | 2024-2025年多轮融资，DCM单独支票未披露；未见公开退出 | 多轮融资说明商业化推进，不等同DCM追加或退出。 |
| Plenty | 轮次总额2亿美元，DCM支票未披露；2025年申请破产保护；属于明显受损/重组案例 | 受损案例必须纳入，不可只写成功退出。 |
| Careem | 轮次总额5亿美元，DCM支票未披露；Uber在2019年宣布、2020年完成31亿美元收购；投资人获得现金和/或可转票据；DCM单项回款未披露 | 31亿美元是公司收购价，不是DCM卖出金额。 |
| Musical.ly / TikTok | 2017年ByteDance以约8亿-10亿美元收购Musical.ly；战略出售退出；DCM回款未披露 | 公司收购价不等同DCM回款。 |
| Jackpocket | DraftKings在2024年以7.5亿美元收购；战略出售；DCM退出额未披露 | 7.5亿美元是公司交易规模，不是DCM单项回款。 |
| Vipshop 唯品会 | 公开资料称轮次2000万美元；2012年NYSE IPO；DCM后续退出额未披露 | 2000万美元是融资轮口径，不是DCM单家出资或回款。 |
| 58.com | 2013年NYSE IPO；2020年87亿美元私有化；DCM退出节点未披露 | 私有化交易额不等同DCM退出金额。 |
| Tantan 探探 | 2018年被陌陌以约6亿美元现金加股票收购；DCM退出额未披露 | 现金加股票总对价不是DCM单项回款。 |
| Wrike | Citrix在2021年约22.5亿美元收购；DCM回款未披露 | 公司交易规模不等同DCM回款。 |
| Dangdang 当当 | 2010年NYSE IPO；2016年私有化；DCM退出额未披露 | 上市和私有化路径可写，基金回款未披露。 |
| Bitauto 易车 | 2010年NYSE IPO；2020年私有化交易约11亿美元；DCM退出额未披露 | 私有化交易额不是DCM卖出金额。 |
| Tuniu 途牛 | 2014年Nasdaq IPO；DCM退出额未披露 | IPO路径不等同已实现卖出金额。 |
| 51job 前程无忧 | Nasdaq上市后，2022年约43亿美元私有化；DCM具体持股/退出未披露 | 董事角色和公司交易路径可写，单项回款未披露。 |
待核验资料附录｜第44章｜全量唯一案例表（34个）
待核验资料附录｜第44章｜全量唯一案例表（34个）
| 公司 | 分类 | 进入或事件年份 | 资产类型 | DCM关系 | 买入或融资金额 | 持股或角色 | 投后/增值动作 | 退出或流动性 | 结果或回款 | 课程边界 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kuaishou 快手 | 已上市或已有重大流动性路径 | 早期 | 短视频/直播电商/消费互联网 | DCM早期投资；媒体口径称DCM约5000万美元投入 | 约5000万美元投入为媒体口径 | 未披露 | 从GIF/短视频社区扩张到直播、电商和广告生态；腾讯等后续资本放大网络效应。 | 2021年香港IPO，首日市值约1590亿美元；媒体口径称DCM账面约120亿美元以上 | 是否完全卖出未披露 | 账面价值不等同最终卖出金额或基金分配。 |
| Bill.com / BILL | 已上市或已有重大流动性路径 | 早期 | SMB账款自动化/支付网络/SaaS | SEC资料显示DCM IPO前持9,877,417股，IPO前16.3%，IPO后14.0%；David Chao任董事 | 媒体称DCM累计投入约2640万美元 | IPO后仍持14.0%，9,877,417股 | 董事会治理、长期融资支持，帮助公司从SMB账款自动化扩张到AP/AR、支付、Divvy/Invoice2go等。 | 2019年IPO，发行价22美元；DCM未在IPO中卖股 | 峰值账面接近10亿美元，之后公开市场/分派节奏未披露 | IPO后持股和账面价值可写，最终卖出额未披露。 |
| Figure Technology Solutions | 已上市或已有重大流动性路径 | 2017 | 金融科技/链上贷款基础设施 | DCM领投种子轮，1000万美元支票；与Mike Cagney长期关系延续到Figure | 1000万美元 | IPO时11.3%股权 | 押注用区块链降低HELOC/贷款资产打包和转让中间成本；重点关注治理、文化修复、资本效率和盈利上市。 | 2025年Nasdaq IPO，开盘价36美元时DCM持股约6亿美元 | 公开报道约60x账面回报；是否卖出未公开 | 约60x是开盘价账面口径，不等同已实现回款。 |
| SoFi | 已上市或已有重大流动性路径 | 2012 | 金融科技/学生贷再融资/综合金融 | 2012年7720万美元融资中DCM参与；与创始人Mike Cagney长期关系后来促成Figure投资 | 轮次总额7720万美元，DCM单独支票未披露 | 未披露 | 从校友学生贷模式扩展到个人贷款、按揭、投资、银行牌照和技术平台。 | 2021年SPAC上市，交易估值86.5亿美元 | DCM具体退出额未公开 | 轮次总额和SPAC估值不是DCM单项买入/卖出金额。 |
| Matterport | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | 3D capture/数字孪生/SaaS | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 3D数字孪生从硬件向SaaS/数据平台转型；疫情后虚拟看房需求提升，后续收购Enview、VHT等。 | 2021年SPAC以29亿美元估值上市；2025年CoStar约16亿美元收购 | 收购对价为每股2.75美元现金加2.75美元CoStar股票；DCM回款未披露 | 公司收购对价不等同DCM基金回款。 |
| Hims & Hers Health | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | DTC远程医疗/订阅医疗 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 从男性健康扩展到女性健康、心理健康、皮肤和减重药；订阅化DTC远程医疗模式。 | 2021年Oaktree SPAC上市，交易估值约16亿美元 | DCM持仓/卖出额未披露 | SPAC估值不是DCM退出金额。 |
| GigaCloud Technology | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | 大件商品B2B marketplace/跨境履约 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 大件商品B2B marketplace加跨境仓储、履约、支付，后续收购Noble House、Apexis/Wondersign。 | 2022年Nasdaq IPO，募资约3600万-4100万美元 | DCM退出额未披露 | IPO募资额是公司融资口径，不是DCM卖出额。 |
| Life360 | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | 家庭安全定位订阅/物品追踪 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 家庭安全定位订阅，收购Tile扩展物品追踪能力。 | 2019年ASX IPO，募资约A$1.454亿；2024年Nasdaq二次上市，募资1.5525亿美元 | DCM退出额未披露 | 上市和二次上市提供流动性路径，未披露DCM减持。 |
| fuboTV / Fubo | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | 体育直播vMVPD/流媒体 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 体育直播差异化，通过反垄断诉讼和内容捆绑谈判获得Disney交易。 | 2025年Disney完成与Hulu + Live TV合并并持70%，原Fubo股东保留30%；另有2.2亿美元Venu诉讼和解款 | 是否为DCM完全退出未披露 | 合并后股权结构变化不等同DCM单项卖出。 |
| Pony.ai 小马智行 | 已上市或已有重大流动性路径 | 2018 | Robotaxi/Robotruck/自动驾驶 | DCM参与2018年1.12亿美元A轮 | 轮次总额1.12亿美元，DCM支票未披露 | 未披露 | 中美自动驾驶研发、车企合作、Robotaxi许可，获得中国多地无人化运营资质，并与Toyota、NEOM等合作。 | 2024年Nasdaq IPO，募资约2.6亿美元、估值约52.5亿美元；2025年港股二次上市 | IPO流动性，不一定完全退出 | 轮次总额和IPO估值不等同DCM回款。 |
| Picsart | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 移动图片/视频编辑/AI创作工具 | DCM代表组合 | 2021年融资1.3亿美元 | 未披露 | 移动图片/视频编辑、社区和AI创作工具；2021年Series C估值约15亿美元。 | 未见公开退出 | 未披露 | 融资额和估值是公司轮次口径，不是DCM支票或回款。 |
| EvenUp | 私有/未见公开退出 | 未披露 | AI法律科技/个人伤害案件管理 | DCM代表组合 | 累计融资2亿美元以上为公开报道口径 | 未披露 | AI法律科技，自动化个人伤害案件管理和索赔文档；2025年报道估值约10亿美元。 | 未见公开退出 | 未披露 | 估值和累计融资不是DCM出资额。 |
| Cherry | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 医美/医疗BNPL | DCM代表组合 | 融资/估值未完整公开 | 未披露 | 帮助诊所提供分期支付，提高客单价与转化率。 | 未见公开退出 | 未披露 | 未披露交易条款时不写估算金额。 |
| Akulaku | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 东南亚消费信贷/数字银行/金融科技 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 印尼/东南亚消费信贷、数字银行、财富管理，收购/控股Bank Neo Commerce。 | 未见公开退出 | 未披露 | 区域平台扩张可写，DCM持股和回款未披露。 |
| Moove | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 嵌入式金融/车辆融资 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 给网约车/出行司机做车辆融资的embedded fintech。 | 未见公开退出 | 未披露 | 业务资产规模不能写成DCM投资收益。 |
| Skylo | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 卫星直连手机/IoT/NTN | DCM代表组合 | 2024-2025年多轮融资，DCM单独支票未披露 | 未披露 | 3GPP NTN卫星直连手机/IoT，2024-2025年多轮融资后商业化扩张。 | 未见公开退出 | 未披露 | 多轮融资说明商业化推进，不等同DCM追加或退出。 |
| YQN 运去哪 | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 数字化国际物流平台 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 海运、空运、铁路、关务、仓储等数字化国际物流服务。 | 未见公开退出 | 未披露 | 未见公开退出和交易条款。 |
| Blind | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 匿名职场社区 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 匿名职场社区，依靠职业身份、社群和内容网络效应。 | 未见公开退出 | 未披露 | 未披露DCM出资和退出。 |
| Coffee Meets Bagel | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 约会应用/消费互联网 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 约会应用，围绕匹配效率和女性用户体验形成差异化。 | 未见公开退出 | 未披露 | 未披露持股比例或回款。 |
| Modern Animal | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 科技化兽医诊所/会员制服务 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 科技化兽医诊所与会员制服务，改善宠物医疗体验和运营效率。 | 未见公开退出 | 未披露 | 未披露交易金额和退出。 |
| Musely | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 远程皮肤科/处方护肤 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 远程皮肤科/处方护肤，结合在线问诊、处方和消费体验。 | 未见公开退出 | 未披露 | 未披露交易条款。 |
| Assured Claims | 私有/未见公开退出 | 未披露 | 保险理赔数字基础设施 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 保险理赔数字基础设施，提高索赔处理自动化和数据化能力。 | 未见公开退出 | 未披露 | 未披露DCM出资和退出。 |
| Plenty | 受损/破产重组 | 2017 | 室内垂直农场 | DCM参与2017年2亿美元Series B | 轮次总额2亿美元，DCM支票未披露 | 未披露 | 室内垂直农场，资本开支高，融资环境转差后压力增大。 | 2025年申请破产保护 | 属于明显受损/重组案例 | 受损案例必须纳入，不可只写成功退出。 |
| Careem | 战略出售/并购退出 | 2017 | 中东出行平台 | DCM参与后期融资；2017年5亿美元融资的一部分 | 轮次总额5亿美元，DCM支票未披露 | 未披露 | 中东本地化出行网络，围绕监管、本地支付和城市运营能力构建壁垒。 | Uber在2019年宣布、2020年完成31亿美元收购 | 投资人获得现金和/或可转票据；DCM单项回款未披露 | 31亿美元是公司收购价，不是DCM卖出金额。 |
| Musical.ly / TikTok | 战略出售/并购退出 | 早期 | 音乐/对口型短视频/全球社交 | DCM早期支持 | 未披露 | 未披露 | 从失败教育短视频转向音乐/对口型短视频，形成全球Gen Z网络，后并入TikTok。 | 2017年ByteDance以约8亿-10亿美元收购Musical.ly | 战略出售退出；DCM回款未披露 | 公司收购价不等同DCM回款。 |
| Jackpocket | 战略出售/并购退出 | 未披露 | 彩票数字化/合规州扩张 | DCM代表组合 | 未披露 | 未披露 | 彩票数字化和合规州扩张。 | DraftKings在2024年以7.5亿美元收购 | 战略出售；DCM退出额未披露 | 7.5亿美元是公司交易规模，不是DCM单项回款。 |
| Vipshop 唯品会 | 已上市或已有重大流动性路径 | 2010 | 闪购/折扣电商 | DCM/Sequoia投资 | 公开资料称轮次2000万美元 | 未披露 | 闪购/折扣电商模式，物流和品牌库存消化。 | 2012年NYSE IPO | DCM后续退出额未披露 | 2000万美元是融资轮口径，不是DCM单家出资或回款。 |
| 58.com | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | 分类信息/城市生活服务 | DCM中国代表案例 | 未披露 | 未披露 | 分类信息平台，城市生活服务网络效应。 | 2013年NYSE IPO；2020年87亿美元私有化 | DCM退出节点未披露 | 私有化交易额不等同DCM退出金额。 |
| Tantan 探探 | 战略出售/并购退出 | 未披露 | 移动社交/陌生人社交 | DCM中国代表案例 | 未披露 | 未披露 | 中国移动社交/陌生人社交增长。 | 2018年被陌陌以约6亿美元现金加股票收购 | DCM退出额未披露 | 现金加股票总对价不是DCM单项回款。 |
| Wrike | 战略出售/并购退出 | 未披露 | 协作项目管理SaaS | DCM 2020募资报道中列为流动性事件 | 未披露 | 未披露 | 协作项目管理SaaS。 | Citrix在2021年约22.5亿美元收购 | DCM回款未披露 | 公司交易规模不等同DCM回款。 |
| Dangdang 当当 | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | 图书电商/综合电商 | DCM中国代表案例 | 未披露 | 未披露 | 从图书电商到综合电商。 | 2010年NYSE IPO；2016年私有化 | DCM退出额未披露 | 上市和私有化路径可写，基金回款未披露。 |
| Bitauto 易车 | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | 汽车资讯/交易线索平台 | DCM中国代表案例 | 未披露 | 未披露 | 汽车资讯、交易线索和汽车互联网平台。 | 2010年NYSE IPO；2020年私有化交易约11亿美元 | DCM退出额未披露 | 私有化交易额不是DCM卖出金额。 |
| Tuniu 途牛 | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | 在线休闲旅游 | DCM中国代表案例 | 未披露 | 未披露 | 在线休闲旅游平台。 | 2014年Nasdaq IPO | DCM退出额未披露 | IPO路径不等同已实现卖出金额。 |
| 51job 前程无忧 | 已上市或已有重大流动性路径 | 未披露 | 招聘/HR服务 | David Chao曾任董事长；DCM中国代表案例 | 未披露 | 未披露 | 招聘和HR服务平台。 | Nasdaq上市后，2022年约43亿美元私有化 | DCM具体持股/退出未披露 | 董事角色和公司交易路径可写，单项回款未披露。 |
待核验资料附录｜第44章｜代表组合表（23个）
待核验资料附录｜第44章｜代表组合表（23个）
| 公司 | 状态 | DCM关系 | 投后/增值动作 | 退出或流动性 | 课程边界 |
|---|---|---|---|---|---|
| Kuaishou 快手 | 已上市或已有重大流动性路径 | DCM早期投资；媒体口径称DCM约5000万美元投入 | 从GIF/短视频社区扩张到直播、电商和广告生态；腾讯等后续资本放大网络效应。 | 2021年香港IPO，首日市值约1590亿美元；媒体口径称DCM账面约120亿美元以上 | 账面价值不等同最终卖出金额或基金分配。 |
| Bill.com / BILL | 已上市或已有重大流动性路径 | SEC资料显示DCM IPO前持9,877,417股，IPO前16.3%，IPO后14.0%；David Chao任董事 | 董事会治理、长期融资支持，帮助公司从SMB账款自动化扩张到AP/AR、支付、Divvy/Invoice2go等。 | 2019年IPO，发行价22美元；DCM未在IPO中卖股 | IPO后持股和账面价值可写，最终卖出额未披露。 |
| Figure Technology Solutions | 已上市或已有重大流动性路径 | DCM领投种子轮，1000万美元支票；与Mike Cagney长期关系延续到Figure | 押注用区块链降低HELOC/贷款资产打包和转让中间成本；重点关注治理、文化修复、资本效率和盈利上市。 | 2025年Nasdaq IPO，开盘价36美元时DCM持股约6亿美元 | 约60x是开盘价账面口径，不等同已实现回款。 |
| SoFi | 已上市或已有重大流动性路径 | 2012年7720万美元融资中DCM参与；与创始人Mike Cagney长期关系后来促成Figure投资 | 从校友学生贷模式扩展到个人贷款、按揭、投资、银行牌照和技术平台。 | 2021年SPAC上市，交易估值86.5亿美元 | 轮次总额和SPAC估值不是DCM单项买入/卖出金额。 |
| Matterport | 已上市或已有重大流动性路径 | DCM代表组合 | 3D数字孪生从硬件向SaaS/数据平台转型；疫情后虚拟看房需求提升，后续收购Enview、VHT等。 | 2021年SPAC以29亿美元估值上市；2025年CoStar约16亿美元收购 | 公司收购对价不等同DCM基金回款。 |
| Hims & Hers Health | 已上市或已有重大流动性路径 | DCM代表组合 | 从男性健康扩展到女性健康、心理健康、皮肤和减重药；订阅化DTC远程医疗模式。 | 2021年Oaktree SPAC上市，交易估值约16亿美元 | SPAC估值不是DCM退出金额。 |
| GigaCloud Technology | 已上市或已有重大流动性路径 | DCM代表组合 | 大件商品B2B marketplace加跨境仓储、履约、支付，后续收购Noble House、Apexis/Wondersign。 | 2022年Nasdaq IPO，募资约3600万-4100万美元 | IPO募资额是公司融资口径，不是DCM卖出额。 |
| Life360 | 已上市或已有重大流动性路径 | DCM代表组合 | 家庭安全定位订阅，收购Tile扩展物品追踪能力。 | 2019年ASX IPO，募资约A$1.454亿；2024年Nasdaq二次上市，募资1.5525亿美元 | 上市和二次上市提供流动性路径，未披露DCM减持。 |
| fuboTV / Fubo | 已上市或已有重大流动性路径 | DCM代表组合 | 体育直播差异化，通过反垄断诉讼和内容捆绑谈判获得Disney交易。 | 2025年Disney完成与Hulu + Live TV合并并持70%，原Fubo股东保留30%；另有2.2亿美元Venu诉讼和解款 | 合并后股权结构变化不等同DCM单项卖出。 |
| Pony.ai 小马智行 | 已上市或已有重大流动性路径 | DCM参与2018年1.12亿美元A轮 | 中美自动驾驶研发、车企合作、Robotaxi许可，获得中国多地无人化运营资质，并与Toyota、NEOM等合作。 | 2024年Nasdaq IPO，募资约2.6亿美元、估值约52.5亿美元；2025年港股二次上市 | 轮次总额和IPO估值不等同DCM回款。 |
| Picsart | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 移动图片/视频编辑、社区和AI创作工具；2021年Series C估值约15亿美元。 | 未见公开退出 | 融资额和估值是公司轮次口径，不是DCM支票或回款。 |
| EvenUp | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | AI法律科技，自动化个人伤害案件管理和索赔文档；2025年报道估值约10亿美元。 | 未见公开退出 | 估值和累计融资不是DCM出资额。 |
| Cherry | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 帮助诊所提供分期支付，提高客单价与转化率。 | 未见公开退出 | 未披露交易条款时不写估算金额。 |
| Akulaku | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 印尼/东南亚消费信贷、数字银行、财富管理，收购/控股Bank Neo Commerce。 | 未见公开退出 | 区域平台扩张可写，DCM持股和回款未披露。 |
| Moove | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 给网约车/出行司机做车辆融资的embedded fintech。 | 未见公开退出 | 业务资产规模不能写成DCM投资收益。 |
| Skylo | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 3GPP NTN卫星直连手机/IoT，2024-2025年多轮融资后商业化扩张。 | 未见公开退出 | 多轮融资说明商业化推进，不等同DCM追加或退出。 |
| YQN 运去哪 | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 海运、空运、铁路、关务、仓储等数字化国际物流服务。 | 未见公开退出 | 未见公开退出和交易条款。 |
| Blind | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 匿名职场社区，依靠职业身份、社群和内容网络效应。 | 未见公开退出 | 未披露DCM出资和退出。 |
| Coffee Meets Bagel | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 约会应用，围绕匹配效率和女性用户体验形成差异化。 | 未见公开退出 | 未披露持股比例或回款。 |
| Modern Animal | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 科技化兽医诊所与会员制服务，改善宠物医疗体验和运营效率。 | 未见公开退出 | 未披露交易金额和退出。 |
| Musely | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 远程皮肤科/处方护肤，结合在线问诊、处方和消费体验。 | 未见公开退出 | 未披露交易条款。 |
| Assured Claims | 私有/未见公开退出 | DCM代表组合 | 保险理赔数字基础设施，提高索赔处理自动化和数据化能力。 | 未见公开退出 | 未披露DCM出资和退出。 |
| Plenty | 受损/破产重组 | DCM参与2017年2亿美元Series B | 室内垂直农场，资本开支高，融资环境转差后压力增大。 | 2025年申请破产保护 | 受损案例必须纳入，不可只写成功退出。 |
待核验资料附录｜第44章｜已退出/流动性事件表（19个）
待核验资料附录｜第44章｜已退出/流动性事件表（19个）
| 公司 | 进入信息 | 买入或融资金额 | 退出方式与金额 | 投后/增值动作 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| Kuaishou 快手 | DCM早期投资；媒体口径称DCM约5000万美元投入 | 约5000万美元投入为媒体口径 | 2021年香港IPO，首日市值约1590亿美元；媒体口径称DCM账面约120亿美元以上 | 从GIF/短视频社区扩张到直播、电商和广告生态；腾讯等后续资本放大网络效应。 | 是否完全卖出未披露；账面价值不等同最终卖出金额或基金分配。 |
| Bill.com / BILL | SEC资料显示DCM IPO前持9,877,417股，IPO前16.3%，IPO后14.0%；David Chao任董事 | 媒体称DCM累计投入约2640万美元 | 2019年IPO，发行价22美元；DCM未在IPO中卖股 | 董事会治理、长期融资支持，帮助公司从SMB账款自动化扩张到AP/AR、支付、Divvy/Invoice2go等。 | 峰值账面接近10亿美元，之后公开市场/分派节奏未披露；IPO后持股和账面价值可写，最终卖出额未披露。 |
| Figure Technology Solutions | DCM领投种子轮，1000万美元支票；与Mike Cagney长期关系延续到Figure | 1000万美元 | 2025年Nasdaq IPO，开盘价36美元时DCM持股约6亿美元 | 押注用区块链降低HELOC/贷款资产打包和转让中间成本；重点关注治理、文化修复、资本效率和盈利上市。 | 公开报道约60x账面回报；是否卖出未公开；约60x是开盘价账面口径，不等同已实现回款。 |
| SoFi | 2012年7720万美元融资中DCM参与；与创始人Mike Cagney长期关系后来促成Figure投资 | 轮次总额7720万美元，DCM单独支票未披露 | 2021年SPAC上市，交易估值86.5亿美元 | 从校友学生贷模式扩展到个人贷款、按揭、投资、银行牌照和技术平台。 | DCM具体退出额未公开；轮次总额和SPAC估值不是DCM单项买入/卖出金额。 |
| Matterport | DCM代表组合 | 未披露 | 2021年SPAC以29亿美元估值上市；2025年CoStar约16亿美元收购 | 3D数字孪生从硬件向SaaS/数据平台转型；疫情后虚拟看房需求提升，后续收购Enview、VHT等。 | 收购对价为每股2.75美元现金加2.75美元CoStar股票；DCM回款未披露；公司收购对价不等同DCM基金回款。 |
| Hims & Hers Health | DCM代表组合 | 未披露 | 2021年Oaktree SPAC上市，交易估值约16亿美元 | 从男性健康扩展到女性健康、心理健康、皮肤和减重药；订阅化DTC远程医疗模式。 | DCM持仓/卖出额未披露；SPAC估值不是DCM退出金额。 |
| fuboTV / Fubo | DCM代表组合 | 未披露 | 2025年Disney完成与Hulu + Live TV合并并持70%，原Fubo股东保留30%；另有2.2亿美元Venu诉讼和解款 | 体育直播差异化，通过反垄断诉讼和内容捆绑谈判获得Disney交易。 | 是否为DCM完全退出未披露；合并后股权结构变化不等同DCM单项卖出。 |
| Pony.ai 小马智行 | DCM参与2018年1.12亿美元A轮 | 轮次总额1.12亿美元，DCM支票未披露 | 2024年Nasdaq IPO，募资约2.6亿美元、估值约52.5亿美元；2025年港股二次上市 | 中美自动驾驶研发、车企合作、Robotaxi许可，获得中国多地无人化运营资质，并与Toyota、NEOM等合作。 | IPO流动性，不一定完全退出；轮次总额和IPO估值不等同DCM回款。 |
| Careem | DCM参与后期融资；2017年5亿美元融资的一部分 | 轮次总额5亿美元，DCM支票未披露 | Uber在2019年宣布、2020年完成31亿美元收购 | 中东本地化出行网络，围绕监管、本地支付和城市运营能力构建壁垒。 | 投资人获得现金和/或可转票据；DCM单项回款未披露；31亿美元是公司收购价，不是DCM卖出金额。 |
| Musical.ly / TikTok | DCM早期支持 | 未披露 | 2017年ByteDance以约8亿-10亿美元收购Musical.ly | 从失败教育短视频转向音乐/对口型短视频，形成全球Gen Z网络，后并入TikTok。 | 战略出售退出；DCM回款未披露；公司收购价不等同DCM回款。 |
| Jackpocket | DCM代表组合 | 未披露 | DraftKings在2024年以7.5亿美元收购 | 彩票数字化和合规州扩张。 | 战略出售；DCM退出额未披露；7.5亿美元是公司交易规模，不是DCM单项回款。 |
| Vipshop 唯品会 | DCM/Sequoia投资 | 公开资料称轮次2000万美元 | 2012年NYSE IPO | 闪购/折扣电商模式，物流和品牌库存消化。 | DCM后续退出额未披露；2000万美元是融资轮口径，不是DCM单家出资或回款。 |
| 58.com | DCM中国代表案例 | 未披露 | 2013年NYSE IPO；2020年87亿美元私有化 | 分类信息平台，城市生活服务网络效应。 | DCM退出节点未披露；私有化交易额不等同DCM退出金额。 |
| Tantan 探探 | DCM中国代表案例 | 未披露 | 2018年被陌陌以约6亿美元现金加股票收购 | 中国移动社交/陌生人社交增长。 | DCM退出额未披露；现金加股票总对价不是DCM单项回款。 |
| Wrike | DCM 2020募资报道中列为流动性事件 | 未披露 | Citrix在2021年约22.5亿美元收购 | 协作项目管理SaaS。 | DCM回款未披露；公司交易规模不等同DCM回款。 |
| Dangdang 当当 | DCM中国代表案例 | 未披露 | 2010年NYSE IPO；2016年私有化 | 从图书电商到综合电商。 | DCM退出额未披露；上市和私有化路径可写，基金回款未披露。 |
| Bitauto 易车 | DCM中国代表案例 | 未披露 | 2010年NYSE IPO；2020年私有化交易约11亿美元 | 汽车资讯、交易线索和汽车互联网平台。 | DCM退出额未披露；私有化交易额不是DCM卖出金额。 |
| Tuniu 途牛 | DCM中国代表案例 | 未披露 | 2014年Nasdaq IPO | 在线休闲旅游平台。 | DCM退出额未披露；IPO路径不等同已实现卖出金额。 |
| 51job 前程无忧 | David Chao曾任董事长；DCM中国代表案例 | 未披露 | Nasdaq上市后，2022年约43亿美元私有化 | 招聘和HR服务平台。 | DCM具体持股/退出未披露；董事角色和公司交易路径可写，单项回款未披露。 |
待核验资料附录｜第44章｜投后增值打法表
待核验资料附录｜第44章｜投后增值打法表
| 模式 | 案例 | 课程读法 |
|---|---|---|
| 早期非共识市场 | Kuaishou、Bill.com、Figure、Careem | 下注下沉短视频、SMB后台支付、链上贷款基础设施和中东本地出行等非共识市场。 |
| 关系型下注创始人 | SoFi、Figure | DCM与Mike Cagney的长期关系说明，VC判断不只看赛道，也看创始人复盘和治理修复能力。 |
| 董事会席位影响治理 | Bill.com | David Chao董事席位体现VC通过治理、融资、招聘和上市准备影响公司。 |
| 全球化和跨境网络 | Pony.ai、Akulaku、YQN、Careem | DCM长期连接美国、中国、日本、韩国、东南亚和中东市场。 |
| 多元流动性路径 | Bill.com、Kuaishou、Matterport、Hims、Jackpocket、Wrike | 退出不只IPO，也包括SPAC、战略出售、合并和二级市场/分派。 |
| 失败样本纳入判断 | Plenty | 破产重组案例提醒学员，主题投资和高资本开支模型存在明确下行风险。 |
待核验资料附录｜第44章｜逐案阅读札记（34个）
1. **Kuaishou 快手**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为早期，资产类型是短视频/直播电商/消费互联网。DCM关系：DCM早期投资；媒体口径称DCM约5000万美元投入。买入或融资金额：约5000万美元投入为媒体口径；持股或角色：未披露。投后/增值动作：从GIF/短视频社区扩张到直播、电商和广告生态；腾讯等后续资本放大网络效应。退出或流动性：2021年香港IPO，首日市值约1590亿美元；媒体口径称DCM账面约120亿美元以上；结果或回款：是否完全卖出未披露。课程边界：账面价值不等同最终卖出金额或基金分配。[2]
2. **Bill.com / BILL**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为早期，资产类型是SMB账款自动化/支付网络/SaaS。DCM关系：SEC资料显示DCM IPO前持9,877,417股，IPO前16.3%，IPO后14.0%；David Chao任董事。买入或融资金额：媒体称DCM累计投入约2640万美元；持股或角色：IPO后仍持14.0%，9,877,417股。投后/增值动作：董事会治理、长期融资支持，帮助公司从SMB账款自动化扩张到AP/AR、支付、Divvy/Invoice2go等。退出或流动性：2019年IPO，发行价22美元；DCM未在IPO中卖股；结果或回款：峰值账面接近10亿美元，之后公开市场/分派节奏未披露。课程边界：IPO后持股和账面价值可写，最终卖出额未披露。[2]
3. **Figure Technology Solutions**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为2017，资产类型是金融科技/链上贷款基础设施。DCM关系：DCM领投种子轮，1000万美元支票；与Mike Cagney长期关系延续到Figure。买入或融资金额：1000万美元；持股或角色：IPO时11.3%股权。投后/增值动作：押注用区块链降低HELOC/贷款资产打包和转让中间成本；重点关注治理、文化修复、资本效率和盈利上市。退出或流动性：2025年Nasdaq IPO，开盘价36美元时DCM持股约6亿美元；结果或回款：公开报道约60x账面回报；是否卖出未公开。课程边界：约60x是开盘价账面口径，不等同已实现回款。[2]
4. **SoFi**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为2012，资产类型是金融科技/学生贷再融资/综合金融。DCM关系：2012年7720万美元融资中DCM参与；与创始人Mike Cagney长期关系后来促成Figure投资。买入或融资金额：轮次总额7720万美元，DCM单独支票未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：从校友学生贷模式扩展到个人贷款、按揭、投资、银行牌照和技术平台。退出或流动性：2021年SPAC上市，交易估值86.5亿美元；结果或回款：DCM具体退出额未公开。课程边界：轮次总额和SPAC估值不是DCM单项买入/卖出金额。[2]
5. **Matterport**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是3D capture/数字孪生/SaaS。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：3D数字孪生从硬件向SaaS/数据平台转型；疫情后虚拟看房需求提升，后续收购Enview、VHT等。退出或流动性：2021年SPAC以29亿美元估值上市；2025年CoStar约16亿美元收购；结果或回款：收购对价为每股2.75美元现金加2.75美元CoStar股票；DCM回款未披露。课程边界：公司收购对价不等同DCM基金回款。[2]
6. **Hims & Hers Health**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是DTC远程医疗/订阅医疗。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：从男性健康扩展到女性健康、心理健康、皮肤和减重药；订阅化DTC远程医疗模式。退出或流动性：2021年Oaktree SPAC上市，交易估值约16亿美元；结果或回款：DCM持仓/卖出额未披露。课程边界：SPAC估值不是DCM退出金额。[2]
7. **GigaCloud Technology**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是大件商品B2B marketplace/跨境履约。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：大件商品B2B marketplace加跨境仓储、履约、支付，后续收购Noble House、Apexis/Wondersign。退出或流动性：2022年Nasdaq IPO，募资约3600万-4100万美元；结果或回款：DCM退出额未披露。课程边界：IPO募资额是公司融资口径，不是DCM卖出额。[2]
8. **Life360**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是家庭安全定位订阅/物品追踪。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：家庭安全定位订阅，收购Tile扩展物品追踪能力。退出或流动性：2019年ASX IPO，募资约A$1.454亿；2024年Nasdaq二次上市，募资1.5525亿美元；结果或回款：DCM退出额未披露。课程边界：上市和二次上市提供流动性路径，未披露DCM减持。[2]
9. **fuboTV / Fubo**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是体育直播vMVPD/流媒体。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：体育直播差异化，通过反垄断诉讼和内容捆绑谈判获得Disney交易。退出或流动性：2025年Disney完成与Hulu + Live TV合并并持70%，原Fubo股东保留30%；另有2.2亿美元Venu诉讼和解款；结果或回款：是否为DCM完全退出未披露。课程边界：合并后股权结构变化不等同DCM单项卖出。[2]
10. **Pony.ai 小马智行**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为2018，资产类型是Robotaxi/Robotruck/自动驾驶。DCM关系：DCM参与2018年1.12亿美元A轮。买入或融资金额：轮次总额1.12亿美元，DCM支票未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：中美自动驾驶研发、车企合作、Robotaxi许可，获得中国多地无人化运营资质，并与Toyota、NEOM等合作。退出或流动性：2024年Nasdaq IPO，募资约2.6亿美元、估值约52.5亿美元；2025年港股二次上市；结果或回款：IPO流动性，不一定完全退出。课程边界：轮次总额和IPO估值不等同DCM回款。[2]
11. **Picsart**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是移动图片/视频编辑/AI创作工具。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：2021年融资1.3亿美元；持股或角色：未披露。投后/增值动作：移动图片/视频编辑、社区和AI创作工具；2021年Series C估值约15亿美元。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：融资额和估值是公司轮次口径，不是DCM支票或回款。[2]
12. **EvenUp**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是AI法律科技/个人伤害案件管理。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：累计融资2亿美元以上为公开报道口径；持股或角色：未披露。投后/增值动作：AI法律科技，自动化个人伤害案件管理和索赔文档；2025年报道估值约10亿美元。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：估值和累计融资不是DCM出资额。[2]
13. **Cherry**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是医美/医疗BNPL。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：融资/估值未完整公开；持股或角色：未披露。投后/增值动作：帮助诊所提供分期支付，提高客单价与转化率。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：未披露交易条款时不写估算金额。[2]
14. **Akulaku**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是东南亚消费信贷/数字银行/金融科技。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：印尼/东南亚消费信贷、数字银行、财富管理，收购/控股Bank Neo Commerce。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：区域平台扩张可写，DCM持股和回款未披露。[2]
15. **Moove**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是嵌入式金融/车辆融资。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：给网约车/出行司机做车辆融资的embedded fintech。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：业务资产规模不能写成DCM投资收益。[2]
16. **Skylo**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是卫星直连手机/IoT/NTN。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：2024-2025年多轮融资，DCM单独支票未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：3GPP NTN卫星直连手机/IoT，2024-2025年多轮融资后商业化扩张。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：多轮融资说明商业化推进，不等同DCM追加或退出。[2]
17. **YQN 运去哪**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是数字化国际物流平台。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：海运、空运、铁路、关务、仓储等数字化国际物流服务。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：未见公开退出和交易条款。[2]
18. **Blind**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是匿名职场社区。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：匿名职场社区，依靠职业身份、社群和内容网络效应。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：未披露DCM出资和退出。[2]
19. **Coffee Meets Bagel**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是约会应用/消费互联网。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：约会应用，围绕匹配效率和女性用户体验形成差异化。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：未披露持股比例或回款。[2]
20. **Modern Animal**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是科技化兽医诊所/会员制服务。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：科技化兽医诊所与会员制服务，改善宠物医疗体验和运营效率。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：未披露交易金额和退出。[2]
21. **Musely**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是远程皮肤科/处方护肤。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：远程皮肤科/处方护肤，结合在线问诊、处方和消费体验。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：未披露交易条款。[2]
22. **Assured Claims**：分类为私有/未见公开退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是保险理赔数字基础设施。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：保险理赔数字基础设施，提高索赔处理自动化和数据化能力。退出或流动性：未见公开退出；结果或回款：未披露。课程边界：未披露DCM出资和退出。[2]
23. **Plenty**：分类为受损/破产重组，进入或事件年份为2017，资产类型是室内垂直农场。DCM关系：DCM参与2017年2亿美元Series B。买入或融资金额：轮次总额2亿美元，DCM支票未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：室内垂直农场，资本开支高，融资环境转差后压力增大。退出或流动性：2025年申请破产保护；结果或回款：属于明显受损/重组案例。课程边界：受损案例必须纳入，不可只写成功退出。[2]
24. **Careem**：分类为战略出售/并购退出，进入或事件年份为2017，资产类型是中东出行平台。DCM关系：DCM参与后期融资；2017年5亿美元融资的一部分。买入或融资金额：轮次总额5亿美元，DCM支票未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：中东本地化出行网络，围绕监管、本地支付和城市运营能力构建壁垒。退出或流动性：Uber在2019年宣布、2020年完成31亿美元收购；结果或回款：投资人获得现金和/或可转票据；DCM单项回款未披露。课程边界：31亿美元是公司收购价，不是DCM卖出金额。[2]
25. **Musical.ly / TikTok**：分类为战略出售/并购退出，进入或事件年份为早期，资产类型是音乐/对口型短视频/全球社交。DCM关系：DCM早期支持。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：从失败教育短视频转向音乐/对口型短视频，形成全球Gen Z网络，后并入TikTok。退出或流动性：2017年ByteDance以约8亿-10亿美元收购Musical.ly；结果或回款：战略出售退出；DCM回款未披露。课程边界：公司收购价不等同DCM回款。[2]
26. **Jackpocket**：分类为战略出售/并购退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是彩票数字化/合规州扩张。DCM关系：DCM代表组合。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：彩票数字化和合规州扩张。退出或流动性：DraftKings在2024年以7.5亿美元收购；结果或回款：战略出售；DCM退出额未披露。课程边界：7.5亿美元是公司交易规模，不是DCM单项回款。[2]
27. **Vipshop 唯品会**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为2010，资产类型是闪购/折扣电商。DCM关系：DCM/Sequoia投资。买入或融资金额：公开资料称轮次2000万美元；持股或角色：未披露。投后/增值动作：闪购/折扣电商模式，物流和品牌库存消化。退出或流动性：2012年NYSE IPO；结果或回款：DCM后续退出额未披露。课程边界：2000万美元是融资轮口径，不是DCM单家出资或回款。[2]
28. **58.com**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是分类信息/城市生活服务。DCM关系：DCM中国代表案例。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：分类信息平台，城市生活服务网络效应。退出或流动性：2013年NYSE IPO；2020年87亿美元私有化；结果或回款：DCM退出节点未披露。课程边界：私有化交易额不等同DCM退出金额。[2]
29. **Tantan 探探**：分类为战略出售/并购退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是移动社交/陌生人社交。DCM关系：DCM中国代表案例。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：中国移动社交/陌生人社交增长。退出或流动性：2018年被陌陌以约6亿美元现金加股票收购；结果或回款：DCM退出额未披露。课程边界：现金加股票总对价不是DCM单项回款。[2]
30. **Wrike**：分类为战略出售/并购退出，进入或事件年份为未披露，资产类型是协作项目管理SaaS。DCM关系：DCM 2020募资报道中列为流动性事件。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：协作项目管理SaaS。退出或流动性：Citrix在2021年约22.5亿美元收购；结果或回款：DCM回款未披露。课程边界：公司交易规模不等同DCM回款。[2]
31. **Dangdang 当当**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是图书电商/综合电商。DCM关系：DCM中国代表案例。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：从图书电商到综合电商。退出或流动性：2010年NYSE IPO；2016年私有化；结果或回款：DCM退出额未披露。课程边界：上市和私有化路径可写，基金回款未披露。[2]
32. **Bitauto 易车**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是汽车资讯/交易线索平台。DCM关系：DCM中国代表案例。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：汽车资讯、交易线索和汽车互联网平台。退出或流动性：2010年NYSE IPO；2020年私有化交易约11亿美元；结果或回款：DCM退出额未披露。课程边界：私有化交易额不是DCM卖出金额。[2]
33. **Tuniu 途牛**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是在线休闲旅游。DCM关系：DCM中国代表案例。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：在线休闲旅游平台。退出或流动性：2014年Nasdaq IPO；结果或回款：DCM退出额未披露。课程边界：IPO路径不等同已实现卖出金额。[2]
34. **51job 前程无忧**：分类为已上市或已有重大流动性路径，进入或事件年份为未披露，资产类型是招聘/HR服务。DCM关系：David Chao曾任董事长；DCM中国代表案例。买入或融资金额：未披露；持股或角色：未披露。投后/增值动作：招聘和HR服务平台。退出或流动性：Nasdaq上市后，2022年约43亿美元私有化；结果或回款：DCM具体持股/退出未披露。课程边界：董事角色和公司交易路径可写，单项回款未披露。[2]
待核验资料附录｜第44章｜核心案例拆解
本节为原课程的分组标题，具体资料见其后的细分章节；相关内容保留为待核验研究记录。[2]
待核验资料附录｜第44章｜1. Bill.com：IPO后仍持股，不等于已实现退出
Bill.com的公开资料非常适合训练“持股、账面价值、实际退出”的区别。SEC资料显示，DCM IPO前持9,877,417股，IPO前16.3%，IPO后14.0%；IPO发行价22美元，DCM未在IPO中卖股。媒体称DCM累计投入约2640万美元、峰值账面接近10亿美元。课程中能写的是IPO后持股和账面价值，不能写成DCM已经按峰值完全变现。[2]
待核验资料附录｜第44章｜2. Figure：种子轮支票清楚，但60x仍是账面口径
公开报道显示，DCM在2017年领投Figure种子轮，支票1000万美元；IPO时持11.3%，开盘价36美元时价值约6亿美元，报道口径约60x。这个案例的关键不是把60x写成已实现回款，而是分析DCM为何继续支持Mike Cagney：创始人能力、治理修复、资本效率、链上贷款基础设施和盈利上市叙事。[2]
待核验资料附录｜第44章｜3. Kuaishou：超大账面回报也需要退出边界
媒体口径称DCM约5000万美元投入快手，在2021年香港IPO时账面约120亿美元以上。课程中可以写“早期非共识下注 + 下沉短视频/直播电商生态 + IPO账面放大”，但是否完全卖出、何时卖出、按什么价格卖出均未公开。[2]
待核验资料附录｜第44章｜4. Careem、Musical.ly、Jackpocket、Wrike：战略出售不是基金回款明细
Careem被Uber以31亿美元收购，Musical.ly被ByteDance以约8亿-10亿美元收购，Jackpocket被DraftKings以7.5亿美元收购，Wrike被Citrix约22.5亿美元收购。这些都是公司层面交易规模，不能写成DCM单项卖出金额。学员应关注战略买方为什么愿意支付对价：区域网络、用户增长、合规牌照、产品能力和平台协同。[2]
待核验资料附录｜第44章｜5. Matterport、Hims、SoFi：SPAC路径需要二次验证
Matterport、Hims、SoFi均出现SPAC/De-SPAC上市路径。SPAC估值提供了流动性事件，但不是最终基金回款。尤其Matterport后续又在2025年被CoStar约16亿美元收购，说明同一资产可能经历多段流动性和估值重定价。[2]
待核验资料附录｜第44章｜6. Plenty：失败样本是案例库的一部分
Plenty在2017年2亿美元Series B中有DCM参与，但2025年申请破产保护。这个案例提醒：资本开支高、技术商业化周期长、融资环境变化和单位经济性压力会让早期热门主题出现明显受损。课程必须纳入受损案例，避免幸存者偏差。[2]
待核验资料附录｜第44章｜学员分析模板
1. 先判断案例类型：私有未退出、IPO/SPAC、战略出售、合并/私有化、破产重组。[2]
2. 再拆金额：轮次总额、公司估值、IPO募资、公司收购价、DCM单项出资和基金回款是不同口径。[2]
3. 对上市案例，记录是否有IPO持股、是否IPO卖股、是否披露锁定后减持；没有披露就写未披露。[2]
4. 对战略出售案例，只写公司层面收购价和交易路径，不写DCM单项卖出金额。[2]
5. 对私有资产，写业务模式和投后增值抓手，不推断退出收益。[2]
6. 对受损案例，写清楚破产/重组事实和风险原因，不从组合里剔除。[2]
待核验资料附录｜第44章｜阅读边界
本章用于训练DCM Ventures公开案例的阅读方法，不构成投资建议或基金评价。公开资料不能确认DCM完整基金持仓、完整退出清单、单项回款、持股比例、锁定后减持、IRR或MOIC；未披露事项一律写“未披露”或“需继续核验”。[2]
来源
- DCM—About us（在新窗口打开）
- ABAB Club VC课程｜第44章：DCM Ventures案例库：从VC成长投资到多路径流动性（待核验研究快照）